Småbolag har tappat värde medan storbolag stigit. Men Matilda Karlsson på Gaia Microcap ser det som årets bästa köpläge – och har historien på sin sida.
"Småbolag kommer utklassa storbolag igen"
Simon Kronö
Uppdaterad: 09 sep. 2025Publicerad: 09 sep. 2025
ANNONS
ANNONS
Mest läst i kategorin
Strategin grundar sig på övertygelse om att dagens nedpressade värderingar snart vänder. Medan andra investerare flyr till säkerheten i storbolag gör Matilda Karlsson, förvaltare på Gaia Microcap, precis tvärtom.
Hon ökar satsningarna på de bolag som andra undviker: nordiska småbolag med börsvärden mellan en halv miljard och tio miljarder kronor.
Missa inte: ISK-skatten 2026 – blir du vinnare eller förlorare? Realtid TV
”Det skapar köplägen när kvalitetsbolagen handlas till lägre värderingar än tidigare”, förklarar Karlsson för Realtid TV.
Slår storbolag med råge
Bakom hennes övertygelse ligger statistik som få reflekterar över. Sedan 2002 har småbolag avkastat 1 600 procent medan storbolag inkluderat utdelningar endast levererat 500 procent – en skillnad på 1 100 procentenheter som visar småbolagens historiska styrka.
Men de senaste tre åren har bilden vänt helt. Småbolagen har presterat svagt medan storbolagen stigit, vilket Karlsson menar beror på fundamentala förändringar i marknadsklimatet.
”Vi kommer från en period med låga räntor där tillväxt var det man ville ha till att det blev lite osäkrare marknad med hög inflation och högre räntor. Vilket gör att investerarna sätter en högre riskpremie på småbolag vilket också pressar aktierna och pressar värderingarna”, förklarar hon.
ANNONS
Flygande start för nya fonden – innehavet som rusat 35 procent
Allra bäst i portföljen gick en norsk uppstickaraktie.
ANNONS
Senaste nytt
Så väljer fonden bland 150 kvalitetsbolag
Gaia Microcaps strategi bygger på en hård urvalsprocess. Av Nordens tusentals bolag kvarstår endast cirka 150 efter att kriterierna applicerats: marknadsledande position, hög ensiffrig eller tvåsiffrig tillväxt, lönsamhet och rimlig skuldsättning.
”Selektera fram bolag är ju väldigt lätt. Det kan ju alla göra på historisk data. Men historiken säger ju inte så mycket om framtiden”, konstaterar Karlsson.
Läs även: Han skapade en ny globalfond – helt utan USA-aktier. E55
Den verkliga differentieringen sker i nästa steg: djupanalys av ledning, kultur och ägarskap.
”Vi vill ha en good to great-filosofi när vi tittar på det här segmentet”, beskriver förvaltaren.
Överreaktion blev köpläge
ANNONS
Ett konkret exempel på fondens tillvägagångssätt är det finska bastuföretaget Harvia, som fonden tog in när Karlsson startade. När bolaget levererade en rapport i somras som ”inte fick ett jättevarmt mottagande” såg Gaia Microcap en överreaktion.
Bakom nedgången låg en inbromsning av tillväxten i USA, som är Harvias viktigaste tillväxtmarknad. Men Karlsson ser det som tillfälligt.
”Vi tror att Harvia kommer fortsätta växa i USA. Det vi såg i andra kvartalet var att makrobilden var svagare”, menar hon och pekar på att bolaget ändå växte 35 procent i Nordamerika under första halvåret.
”Tåget har inte gått” – så kan du hoppa på försvarsboomen
På åtta månader har förvaltaren sett sina tillgångar växa från 500 miljoner till 6 miljarder kronor.
Biogaia satsar på direktförsäljning
Ett annat av fondens större innehav är probiotikautvecklaren Biogaia, där nya vd:n Therese Agnew genomför omfattande förändringar.
Bolagets övergång från att sälja via distributörer till direktförsäljning pressar marginalerna kortsiktigt men väntas höja dem långsiktigt.
Missa inte: Skrällen: Svenskarna blir allt mer förmögna. E55
ANNONS
En signal som fonden ser som särskilt viktig kom i augusti när bolagets nya styrelseordförande köpte aktier för 85 miljoner kronor.
Comeback på historiskt mönster
Karlssons övertygelse om småbolagens återhämtning grundar sig på att det historiska mönstret kommer att upprepas.
”Vi tycker att det här gapet kommer att stängas igen och att småbolag kommer utklassa de stora bolagen som vi historiskt har sett”, säger hon.
Mer från Realtid TV:
Elräkningen chockar småföretag – priserna mer än fördubblade. Realtid TV
Så håller du huvudet kallt inför en stökig börshöst. Realtid TV
Frustrationen bland ägarna växer: Undvik dessa elbilar. Realtid TV
ANNONS
ANNONS
Läs mer från Realtid - vårt nyhetsbrev är kostnadsfritt:
Simon Kronö
Realtids redaktionschef. Journalist med över tio års erfarenhet. Tidigare på bland annat Aftonbladet, Omni och Dagens Nyheter.
Simon Kronö
Realtids redaktionschef. Journalist med över tio års erfarenhet. Tidigare på bland annat Aftonbladet, Omni och Dagens Nyheter.
ANNONS
ANNONS
Senaste nytt
ANNONS
ANNONS