Andrea Orcels överraskningsangrepp på Commerzbank för ett år sedan möttes av enhälligt tyskt motstånd. Nu visar siffrorna att motståndet blev Unicredit-vd:ns bästa affär.
Tyskt bankdrama – en vinstmaskin för Unicredit
Simon Kronö
Uppdaterad: 12 sep. 2025Publicerad: 12 sep. 2025
ANNONS
ANNONS
Mest läst i kategorin
För ganska exakt ett år sedan chockade italienska Unicredits vd marknaden när han avslöjade satsningen att ta över tyska Commerzbank.
Tolv månader senare står det klart att konflikten inte bara var ett vanligt företagsförvärv, utan rent av ett test av Tysklands förmåga att försvara sina finansiella institutioner.
Frågan som återstår lyder: är gränsöverskridande bankfusioner överhuvudtaget möjliga i Europa?
Strax under gränsen
Andrea Orcel har systematiskt byggt upp sin position i den tyska banken. Från den första överraskande investeringen har Unicredits vd ökat sin ägarandel till dagens cirka 26 procent – värd 10,7 miljarder euro enligt Bloomberg.
Genom att kombinera derivat (finansiella kontrakt kopplade till aktien) med faktiska aktieköp har han undvikit regulatoriska hinder, med siktet mot 29 procent.
Detta är strax under gränsen som skulle tvinga fram ett formellt uppköpserbjudande.
ANNONS
Senaste nytt
”Självklart inte”
ANNONS
Tyska regeringen, som kontrollerar omkring 12 procent av Commerzbank, har konsekvent avvisat det som man officiellt kallar ”Unicredits ovänliga agerande”.
Berlin har tydligt meddelat att man inte kommer att sälja sin andel.
När Unicredit först avslöjade sin satsning fick Commerzbank endast två veckors varsel, skriver Focus Money. Trots det kraftiga motståndet sköt den tyska bankaktien upp 16 procent på spekulationerna.
Bettina Orlopp, som blev Commerzbanks nya vd kort efter Unicredits första drag, är tydlig i sin hållning.
”Självklart inte”, säger hon enligt Reuters på frågan om Unicredit kommer att lyckas med sitt övertagande.
189 procent aktieuppgång
Men trots det hårda motståndet har det årslånga dramat faktiskt gynnat båda banker på olika sätt.
ANNONS
Commerzbanks aktie har exploderat med 189 procent sedan Unicredit först avslöjade sin position, skriver Bloomberg. Det kan jämföras med Unicredits egen uppgång på 92 procent under samma period.
”Commerzbank spelar i en helt annan liga i dag än vad den gjorde för några år sedan”, säger Andreas Thomae, expert på företagsstyrning på investeringsbolaget Deka, till Reuters.
För Orcel innebär aktieuppgången en investeringsavkastning på omkring 20 procent, enligt Unicredits egna uppgifter.
”Commerzbank-investeringen har överträffat våra finansiella mått och därmed skapat betydande värde för Unicredits aktieägare,” skriver banken i ett pressmeddelande.
Utdelningar och återköp
Orcels trovärdighet som bankförvandlare stärks också av hans framgångar med Unicredit.
Under hans ledning har banken planerat utdelningar på minst 11 miljarder euro fram till 2027 och ett aktieåterköpsprogram värt 30 miljarder euro, enligt Focus Money.
Kostnadskvoten har pressats ner till 37,4 procent under andra kvartalet.
ANNONS
Commerzbanks omfattande omstrukturering
Orcels påtryckningar har lett till mer än bara stigande aktiekurser. Commerzbank har genomgått en omfattande omstrukturering för att bevisa sin förmåga som självständig aktör.
Den tyska banken lanserade en sparplan som innebär 3 900 uppsägningar från en arbetsstyrka på 36 700 heltidsanställda, enligt Reuters.
Under Orcels ledning har kostnaderna vid Unicredits tyska dotterbolag HVB fallit till 37 procent av intäkterna från 61 procent i slutet av 2020, enligt Reuters. Det kan jämföras med Commerzbanks 56 procent.
Orcels nästa drag
Orcel har antytt att han kan vänta till 2027 innan han gör ett formellt bud, vilket ger Unicredits vd tid att låta både politiskt motstånd och marknadsdynamik utvecklas.
”Givet att det inte finns några konversationer vet ingen exakt vad planen är. Det betyder inte att den inte existerar. För vi har en”, har Orcel varnat bankirer.
Ian Lapey, portföljförvaltare vid investeringsbolaget Gabelli, rankar Commerzbank som sitt toppval för 2025.
ANNONS
”Orcels inblandning har uppmuntrat Commerzbank att acceptera mer ambitiösa avkastningsmål, vilket är positivt”, säger hanenligt Reuters.
Läs mer från Realtid - vårt nyhetsbrev är kostnadsfritt:
Simon Kronö
Realtids redaktionschef. Journalist med över tio års erfarenhet. Tidigare på bland annat Aftonbladet, Omni och Dagens Nyheter.
Simon Kronö
Realtids redaktionschef. Journalist med över tio års erfarenhet. Tidigare på bland annat Aftonbladet, Omni och Dagens Nyheter.
ANNONS
ANNONS
Senaste nytt
ANNONS
ANNONS