Saabs miljardproblem växer i skuggan av börshajpen

ETF-kapitalet flyger in

Data från analysfirman Holdings visar att försvarsrelaterade börshandlade fonder nu äger aktier i Saab för 7,5 miljarder kronor, motsvarande 2,7 procent av bolaget.

Vid årsskiftet var andelen bara 0,7 procent, skriver Dagens Industri.

Störst av dessa är Van Eck Defense ETF som lanserades våren 2023 och redan äger Saab-aktier för 3,6 miljarder kronor.

Gripen lyfter – men siffrorna haltar

Men bakom den spektakulära kursutvecklingen ligger en besvärande siffra.

Sedan 2004 har Aeronautics redovisat ackumulerade intäkter på drygt 160 miljarder kronor, men det ackumulerade rörelseresultatet uppgår till endast sex miljarder kronor.

Statsekreterare köpte Saab-aktier – precis innan Jas-affären

Nekar till att ha haft förhandsinformation.

Det motsvarar en rörelsemarginal på magra 3,7 procent, skriver DI.

För ett högteknologiskt bolag är det exceptionellt lågt. Som jämförelse redovisade Saab som helhet en rörelsemarginal på 8,3 procent 2023.

Wallenbergs teknologiska långspel

Förklaringen ligger delvis i Gripen-programmets komplexa struktur.

Svenska staten finansierar utvecklingen, men Saab tar stora delar av kostnaderna direkt genom resultatet. Samtidigt kräver produktionen enorma investeringar i anläggningar och kompetens.

Läs även: AI i cockpiten – Saab tar ett steg mot framtidens stridsflyg. Dagens PS

För huvudägaren, familjen Wallenbergs investmentbolag Investor (börskurs Investor), handlar Saab om mer än kortsiktig avkastning.

Styrelseordföranden Marcus Wallenberg har tidigare för Dagens Industri poängterat att stridsflygsprogrammet utvecklar spjutspetsteknologi som lyfter hela bolaget.

Marknaden kräver mirakel

Marknadens nuvarande värdering av Saab kräver dock att bolaget levererar exceptionella resultat framöver. Hedgefondförvaltaren Pontus Dackmo på Protean Capital beskriver situationen som ohållbar.

”Marknadens förväntningar är att Saab ska dubbla omsättningen och få upp marginalen till 12 procent kommande år, det är aggressiva antaganden”, säger han till Dagens Industri.

Analysdata från Factset visar att Saabs kvot mellan börsvärde och aggregerat kassaflöde kommande fem år är 11, jämfört med 4-5 för europeiska konkurrenter som BAE Systems och Leonardo.

I Karlskoga finns jobben – försvarsindustrin storsatsar

Men expansionen ställer också kommunen inför nya prövningar.

Rapporten blir verklighetstestet

För att aktiekursen ska kunna motiveras måste Saab inte bara fortsätta växa kraftigt utan framför allt lösa sitt kassaflödesproblem.

Det fria kassaflödet de senaste fem åren uppgår till endast 11 miljarder kronor totalt, trots en försäljning som exploderat.

När Saab presenterar sin halvårsrapport den 18 juli får investerarna ett första riktmärke för om de högt ställda förväntningarna kan infrias.

Läs även: Banker vänder försvarssektorn ryggen: ”Oroliga för varumärket”. Realtid

Analytikernas prognoser pekar på en försäljningsökning på 19 procent och en rörelsevinst på 26 procent till knappt 1,7 miljarder kronor.

Men som DI konstaterar har Saabs problem aldrig varit att få order. Utmaningen ligger i att omvandla försäljningen till faktisk lönsamhet och kassaflöde som når aktieägarna.

Vapenexporten kanon för ditt privata sparande – och diktaturer

På ett år har omsättningen ökat med 63 procent.

_ANNONS