Gustaf Douglas säljer Assa-aktier

Douglas är huvudägare sedan länge i bolaget men har sålt 450.000 Assa-Abloy-aktier i förra veckan, enligt tisdagens insynsrapport från Finansinspektionen.

Det är oväntat med tanke på att Douglas Assa-innhav legat väldigt stabilt historiskt.

Douglas kontrollerar Assa-Abloy-innehavet via investmentbolagen Latour och SäkI, som efter förra veckans försäljning har kvar drygt 35 miljoner aktier i låsbolaget.

Det motsvarar en ägarandel på nästan 10 procent i Assa-Abloy som totalt är värt kring 40 miljarder kronor på börsen enligt Avanza.

Realtid.se får tag på en aktieanalytiker på Nordeas verkstadsteam.

– Vi har en försiktig syn på Assa-Abloy-aktien, av det skäl att vi har en försiktig syn på byggkonjunkturen, säger han.

– Det gör att vi har försiktiga prognoser.

– Så det är ett ganska enkelt samband.

Han betecknar Assa-Abloy-aktiens värdering som ”lite ansträngd” – alltså något för hög – på nuvarande kursnivå. Aktien slutade tisdagens handel i 107,5 kronor på Stockholmsbörsen.

Realtid.se får tag på en annan aktieanalytiker som också bevakar Assa-Abloy-aktien.

– Det är en väldig mix just nu vad gäller vad analytikerna tycker om värderingen av Assa-Abloy-aktiens värdering på börsen, säger han.

– Många tycker att aktien är väldigt billig, men jag tycker inte det.

Hur resonerar de som tycker den är billig?

– De jämför med hur aktien har värderats historiskt i relation till Assa-Abloys resultatnivå.

Men du delar inte deras uppfattning?

– Det finns en stor osäkerhet om hur byggkonjunkturen i USA kommer att bli, vad gäller investeringar i segmentet ”non-residential”.

Det är alltså allt byggande där som inte är bostäder.

”Non-residential” nådde en topp i december år 2008.

Men nu väntas byggandet i detta segment sjunka så att det blir 30 procent lägre år 2011, enligt analytikern.

– Det man kan fråga sig är om Assas kostnadsnedskärningar kommer att räcka för att parera en sådan kraftig nedgång.

Analytikern räknar med att 25-30 procent av Assa-Abloys omsättning går till non-residential-området i USA.

Av de 25-30 procenten är dock 60 procent eftermarknad, det vill säga försäljning avseende service och underhåll av redan sålda lås.

15-18 procent av Assa-Abloys totala omsättning går alltså till nyförsäljning av lås inom området non-residential i USA.

Härav är det alltså 30 procent som kan komma att kapas av, motsvarande kring 5 procent av Assa-Abloys totala årsomsättning.

– Så det är klart att eftermarknaden väger upp, men visst finns det en osäkerhet kring Assa-Abloy-aktien.

– Sedan om Gustaf Douglas har sålt av detta skäl vet jag inte.

Analytikern påpekar just att Douglas innehav har legat ganska oförändrat över tiden.

Den nu offentliggjorda försäljningen kan alltså betraktas som något banbrytande.

Är det en signal om att allt inte står rätt till för Assa-Abloy?

– Jag tror inte att man ska dra för stora växlar på det, men insidertrading kan vara en signal.

– Själv tycker jag att läget är svårbedömt generellt.

Analytikern håller just på att finputsa på sina vinstprognoser för Assa-Abloy.

Finns det en risk för att du sänker dina prognoser?

– Nej.

Analytikern har rekommendationen ”behåll” för Assa-Abloy-aktien.

Hur tänker du då?

– Givet det jag ser i USA känner jag mig inte trygg med att köpa aktien.

Men du har i alla fall inte säljrekommendation?

– Jag tycker att värderingen av aktien på börsen ”prisar in” det som förutspås.

– Värderingen av Assa-Abloy-aktien är inte så ansträngd.

Realtid.se får även tag på Assa-Abloys investerarkontakt Niklas Ribbing.

– Vi har ingen som helst kommentar till Gustaf Douglas aktieförsäljning, säger han.

– Det är hans aktier, och vi har inga kommentarer till det över huvud taget.

– Vi har inget med det att göra.

– Vad han gör med sina aktier, är hans grej.

En annan Assa-Abloy-källa som vill vara anonym flikar in:

– Och det är väl inte så mycket aktier han har sålt heller.

Ribbing bekräftar att Douglas är Assa-Abloys styrelseordförande.

Folk kanske undrar om Douglas aktieförsäljning är att betrakta som en ”signal”?

– Ja, det är möjligt att folk undrar det.

– Men jag har inga kommentarer.

Hur går det för Assa-Abloy?

– Vi har ingen ny information att ge om det, säger Ribbing utan hänvisar till Assa-Abloys resultatrapport för andra kvartalet som presenteras den 29 juli.

Om den senaste officiella informationen som är sagd om Assa-Abloys utveckling, hänvisar Ribbing till Assa-Abloys resultatrapport för första kvartalet som presenterades den 22 april.

Vad var andemeningen i den rapporten?

– Titta på siffrorna själv. Jag tänker inte säga något.

Där framgår att Assa-Abloys omsättning ökade 8 procent till 8,2 miljarder kronor under första kvartalet år 2009, jämfört med första kvartalet år 2008.

Härav innebar valutaeffekter en positiv effekt på hela 16 procent.

Företagsköp innebar en ökningseffekt på 4 procent.

Assa-Abloys själva verksamhet minskade dock omsättningen med 12 procent under perioden, om man rensar bort effekter från valutakurser och företagsköp.

Vinsten per aktie ökade med 6 procent till 2,20 kronor under kvartalet.

Assa-Abloys skulder uppgick vid utgången av första kvartalet till drygt 14 miljarder kronor, vilket alltså kan jämföras med bolagets eget kapital som värderas kring 40 miljarder kronor på börsen vid börskursen 107,50 kronor.

Vd Johan Molin skrev i sin kommentar i rapporten att efterfrågan försvagats under det första kvartalet, men att interna åtgärder lyckats göra att vinst och kassaflöden ändå kunnat ökas då.

Han betecknade resten av året som ”extremt utmanande”.

Bolaget uppgavs dock avse fortsätta med sina interna effektiviseringsåtgärder, och investeringar i försäljningsorganisationen samt produktutveckling.

Långsiktigt räknar Assa-Abloy enligt rapporten med en fortsatt underliggande tillväxt driven av säkerhetsmässiga aspekter.

Assa-Abloy ska satsa på:

• mervärde för kunderna

• innovationer

• att utnyttja bolagets starka marknadsposition

För i år varnar Assa-Abloy enligt rapporten för att finanskrisen har en starkt negativ effekt på bygginvesteringarna, och Assa-Abloy räknar därför med en negativ organisk tillväxt i år.

Assa-Abloy-aktien nådde en topp på 160-170 kronor under våren år 2007.

Sedan sjönk den ner till cirka 70 kronor i slutet på 2008, för att därefter klättra upp till nuvarande nivå kring 105-110 kronor.

Enligt Bloomberg värderas Assa-Abloy-aktien till 16-17 gånger en vinst per aktie på 6,59 kronor.

Enligt Affärsvärldens avdelning ”Aktieindikatorn” tjänade Assa-Abloy en vinst per aktie på 6,70 kronor år 2008, och den väntas uppgå till 9,10 kronor år 2009.

Så såg det ut enligt Affärsvärldens utgåva från den 10 juni. Vinstprognosen för i år baseras där enligt AV på uppgifter från SIX.

Den vinstprognosen innebär alltså att Assa-Abloy-aktien handlas till 12 gånger årets vinst per aktie.

Enligt maj/juni-numret av tidningen Aktiespararen blev Assa-Abloys vinst per aktie 6,40 kronor för 12-månaders-perioden till och med mars 2009, och analytikerna räknar i snitt med att Assa-Abloy kommer att tjäna en vinst per aktie på 8,30 kronor år 2009 och 8,00 kronor år 2010.

Det framgår av tidningens avdelning ”Aktieguide” med uppgifter från den 15 maj.

Med den prognosen för årets vinst per aktie handlas Assa-Abloy-aktien till 13 gånger den vinsten per aktie, vid en aktiekurs på 107,50 kronor.