Goldman Sachs tiger ihjäl egna framgångar

Brad Hintz, topprankad analytiker under ett decennium och tidigare finansdirektör på Lehman Brothers och delägare i Morgan Stanley, är bekymrad över vad han beskriver som en kultur av tystnad i investmentbanken Goldman Sachs.

Aktien föll på börsen trots att banken presterade nästan dubbelt så mycket vinst som förväntat i förra veckan.

I sin nit att inte läcka något till media lyckas ledningen inte heller övertyga om sina avsikter, skriver Brad Hintz i en rapport till sina kunder hos analyshuset Bernstein.

”Inget nytt avslöjades under ledningens telefonkonferens som skulle kunna påskynda aktiekursens fall, men kanske är det just det som är problemet. Förmågan att rapportera starka resultat varje kvartal i jämförelse med föraningar erbjuder en mager inblick för luttrade investerare som försöker förstå både den långsiktiga affärsmodellen och hur firman tänker använda sig av överflödiga medel.”

Brad Hinz varnar nu för att Goldman Sachs kan ta skada av nya hårdare krav på kapitaltäckning med det internationella regelverket Basel III, och amerikanska Dodd-Frank, president Barack Obamas finanskrislagar.

Att Goldman Sachs tiger om de nya förutsättningarna förvärrar oron, enligt Brad Hinz som varnar för att investerare lämnar möten med Goldman ”mycket besvikna”.

Ledningen är inte uppriktig i samtal med ägarna, skriver han och anklagar dem för en fördummande positiv attityd av att ”vår affärsmodell står fast” och ”det finns attraktiva möjligheter i tillväxtmarknader”.

Hur Goldman Sachs ledning reagerat på kritiken? Med tystnad. Men Brad Hinz konstaterar också att Goldman Sachs är väl positionerade för att kunna gå ännu bättre. Marginaler på 30 procent, avkastning på eget kapital på uppemot 18 procent och tillväxt på 16 procent, enligt hans beräkningar.