Senaten visar vägen

Juryn är fortfarande ute när det gäller utfallet i det amerikanska presidentvalet. Däremot tyder allt på att republikanerna behåller kontrollen över senaten. Det är illa för demokraternas och Joe Bidens gigantiska ekonomiska återhämtningsprogram om han till slut lyckas tränga sig förbi Trump in i ovala rummet. För marknaderna och investerarkollektivet är detta ljuv musik. Mycket riktigt har också aktiepriserna klättrat rejält de senaste dagarna påhejade av fallande långa räntor trots osäkerheten kring vem som till slut blir president. 

”Det amerikanska folket verkar vilja få bort Trump, men inte hans skattepolitik.” 

Bidens stimulanspaket innehåller bland annat skattehöjningar på omkring 4000 miljarder dollar under 10 år som riskerar att hamna på kollisionskurs med den fortsatta republikanska majoriteten i senaten. En viktig del i paketet är en höjning av de amerikanska företagsbeskattningen från 21 procent till 28 procent och högre skattebörda för höginkomsttagare. Det amerikanska folket verkar vilja få bort Trump, men inte hans skattepolitik. Högre beskattning av företagssektorn påverkar förstås industrin och näringslivets kassaflödesgenerering negativt och därmed utgör högre skatter en betydande risk för lägre aktiekurser. En senat som domineras av republikanerna är därför glädjande för investerarkollektivet. 

Det betydande coronaprogramet på 2000 miljarder dollar som Joe Biden lagt fram riskerar också att hamna i limbo i senaten. Republikanerna och presidentens förslag för att understödja ekonomin är betydligt mindre. Ett litet program är betydligt bättre för att hålla nere inflationsförväntningarna i ekonomin och därmed hålla centralbankens, Fed, fingrar borta från avtryckaren på räntevapnet. 

”Ett litet program är betydligt bättre för att hålla nere inflationsförväntningarna i ekonomin och därmed hålla centralbankens, Fed, fingrar borta från avtryckaren på räntevapnet.” 

Med stor sannolikhet är också det “gröna” statliga program på 2000 miljarder som demokraterna och Joe Biden föreslagit i fara. Åtminstone lär det stöta på omfattande motstånd i senaten. Trump har ofta anklagats för att vara “klimatförnekare”, men koldioxidutsläppen i USA har minskat under hans administration. Det är förhållandevis okänt och lyfts inte fram i debatten. Visserligen beror detta inte på konkreta åtgärder från administrationen utan snarare på den “osynliga handen”, eller marknadskrafterna. Till exempel har omfattande stängningar av kolgruvor skett, verksamheter som Trump lovade rädda i samband med valet 2016. Det verkar som det amerikanska folket gillar den politiken också. 

”Trump har ofta anklagats för att vara “klimatförnekare”, men koldioxidutsläppen i USA har minskat under hans administration. Visserligen beror detta inte på konkreta åtgärder från administrationen utan snarare på den “osynliga handen”, eller marknadskrafterna.”

Att det “gröna” programmet riskerar problem i senaten är sannolikt också bra för inflationsförväntningarna, och därmed aktievärderingarna. Samma sak kan sägas om Joe Bidens reformiver kring ökade välfärdsutgifter för hälsa, utbildning och höjningar av arbetslöshetsersättningen för det amerikanska folket. Förvisso är USA i behov av en reformering av sjukvården, dels för att den är extremt dyr och dels för att den inte omfattar hela befolkningen. De som brukar benämnas “working poor” som inte har en sjukvårdsförsäkring kopplad till sitt arbete (vilket annars är mycket vanligt), men samtidigt tjänar för mycket för att omfattas av de statliga sjukvårdsprogramen medicaid (behovs- och inkomstprövat) eller medicare (för äldre och handikappade). 

Börsen vill dock inte se ett omfattande statligt sjukvårdsprogram som hotar att driva upp inflationsförväntningarna och därigenom underminera börsen genom stigande obligationsräntor. Det finns skäl för investerarkollektivet att fortsätta korka upp champagnen.