SAS – lottsedel med god vinstchans

Sannolikheten är dock betydligt större att insatsen kommer att gå förlorade än att den utmynnar i vinst. På aktiemarknaden är det tvärtom. Den som investerar klokt och är beredd att hålla i sina aktier långsiktigt blir ofta en vinnare. Samtidigt finns det aktier som måste betraktas som rena lottsedlar. Flygbolaget SAS är en sådan.

Anmäl dig till Anders Haskels börsanalys som kommer ut på onsdagar.

Tisdagens bokslut visar att krisen inte på länga vägar är över för bolaget. Sannolikt kommer även 2010 att bli ett förlustår och SAS har hamnat i ett läge där företagets hela existens är hotad. Den aviserade nyemissionen på 5 miljarder kronor är därför helt nödvändig för att bolaget ska kunna överleva.

Näringsminister Maud Olofsson och svenska staten ställer naturligtvis inte upp med 1 miljard i nya pengar för att man tycker att SAS är ett spännande och intressant företag som gärna vill vara ägare i.

Förmodligen gör pengarna betydligt större nytta om de till exempel investeras i projekt för att skapa nya företag i landet. Men nu handlar det inte om en offensiv satsning. Att de skandinaviska länder som äger halva SAS ställer upp med nya pengar handlar om att rädda tidigare investeringar i bolaget.

För att få tillbaka de pengar som stoppades in i SAS i samband med nyemissionen i fjol måste huvudägarna helt enkelt ställa upp med ytterligare kapital. Om något år kan staten förhoppningsvis kliva av ägandet till ett pris som kanske bara ligger marginellt över dagens kursnivå. Det blir ändå en bra affär att delta i nyemissionen jämfört med alternativet att SAS går i konkurs.

För placerare som inte redan är ägare är läget helt annorlunda. Den som köper aktien till dagens kurs måste ha ett avkastningskrav på kanske 15 procent per år med tanke på den höga risken.

Vid en försäljning om låt säga tre år måste aktiekursen därmed stå ungefär 50 procent högre än idag för att den ska gå att räkna hem. Det finns en möjlighet att den når dit – men chansen är som jag ser det inte särskilt stor. Aktien i SAS uppfyller alltså ett viktigt kriterium för att kunna betraktas som en lottsedel.

I takt med att företaget drar ner på kostnaderna kommer bolaget att fortsätta tappa marknadsandelar. SAS kan se ut att vara attraktivt värderat när börsvärdet ställs i relation till företagets omsättning, men med hänsyn till nyemissionen, att företaget förmodligen kommer att krympa samt framtida vinstpotential så är inte aktien särskilt billig.

Jag har svårt att se några långsiktiga fundamentala skäl till att investera i aktien. Däremot tror jag att den som betraktar SAS som en lottsedel har god chans till vinst. Med kniven på strupen kommer företaget att fortsätta sänka kostnaderna. Blodflödet kommer därför att stoppas och det kommer också att växa fram förhoppningar på marknaden om en allmänt bättre flygkonjunktur.

Från tid till annan kan också uppköpsspekulationer ta fart. SAS-aktien är alltså spekulativt intressant, men var snabb att trycka på säljknappen i de lägen där vinsten kan bärgas.

Kylslaget i banksektorn

Bankerna känns inte särskilt heta just nu. Och Swedbank gjorde inget för att förbättra läget när bokslutet för 2010 presenterades på tisdagen. Det fanns i och för sig inget i rapporten som chockade marknaden, men det framkom å andra sidan inte heller något som väcker hopp om att läkningsprocessen efter finanskris och Baltikumsjuka går snabbare än väntat.

Mitt huvudscenario är därför att bankernas aktieägare står inför en ganska trist resa ett tag framöver. Chansen är som jag ser det ganska liten att någon av de andra svenska storbankerna på ett radikalt sätt ska kunna ändra på detta i samband med att de rapporterar i dag (Nordea och SEB) och nästa torsdag (Handelsbanken).

Det finns visserligen en möjlighet att aktiemarknaden kommer att handla upp bankerna i takt med att finanskrisen och därmed kreditförlusterna klingar av. Samtidigt kommer det, inte minst på grund av kommande regleringar, att bli betydligt tuffare för bankerna att tjäna pengar än vad det varit under ett antal gyllene år under 00-talet.

En varningssignal kom under tisdagen i form av att Riksbanken tillsätter en utredning som ska utmynna i en slutsats om läget på den svenska bostadsmarknaden. Det är inte omöjligt att utredningen leder til l åtgärder som bromsar bostadsutlåningen och därmed sätter stopp för en ohämmad prisutveckling.

Stanna i Sverige

Finansiella rådgivare vill gärna få oss att investera vårt kapital utanför Sveriges gränser, gärna i tillväxtmarknadsfonder med höga förvaltningsarvoden. Det behöver inte vara fel. Samtidigt ligger det nära till hands att råden ges eftersom det är dessa produkter som skapar bäst lönsamhet för finansföretagen.

Jag tror hellre på enkelhet.

Köp aktier på den marknad som du känner till mest om och där du har tillgång till den bästa informationen, det vill säga Sverige. Det kommer alltid att finnas tillväxtmarknader som periodvis går bättre än Stockholmsbörsen, men jämfört med de flesta mogna marknader tror jag att svenska aktier kommer att stå sig mycket bra.

Värderingen på börsen är rimlig. Företagen är i huvudsak välskötta och har sina huvudmarknader i ekonomier som relativt sett ser ut att klara sig bra framöver. Den ovanliga kombinationen svag valuta, stark svensk ekonomi och ett hyfsat inhemskt sparande talar också för aktier på Stockholmsbörsen.