"Sälj Astrazeneca!"

Det hävdar analytikern Jeffrey Holford på brittiska aktiemäklarfirman Jefferies International Ltd. Här är orsakerna.

I en utförlig rapport från den 14 maj förklarar han sitt resonemang.

Enligt Holford har Astrazeneca ett av de sämsta lägena i branschen, om man ser till bolagets risksituation vad gäller hot från konkurrenternas lågpriskopior.

Orsaken är att patent är på väg att löpa ut eller saknas för olika läkemedel i bolaget.

Det gäller särskilt följande produkter:

• Pulmicort mot astma

• Crestor mot hjärt-/kärlsjukdomar (USA-patentet upphör i januari år 2016)

• Toprol XL mot hjärt-/kärlsjukdomar

• Seroquel mot psykiska sjukdomar

• Nexium mot magsår

Holford bedömer att aktieinvesterarna är medvetna om när patent för olika Astrazeneca-produkter löper ut, men inte om den stora effekt det kan få.

Aktieinvesterare kan enligt honom dessutom ha överskattat potentialen med Astrazenecas nya produkter:

• Onglyza mot diabetes

• Brilinta mot hjärt-/kärlsjukdomar

Holford ser risker för biverkningar med Brilinta såsom läkemedlets ”blödningsprofil”, och ser ingen annan kommande produkt från Astrazeneca som kan bidra i större utsträckning till att upprätthålla bolagets tillväxt.

Han varnar för att det kan komma dåliga nyheter om Brilinta i sommar då Astrazeneca ska presentera nya forskningsresultat om produkten vid olika kongresser.

År 2009 och 2010 behöver inte bli så dåliga för Astrazeneca, men Holford förutspår resultatminskningar för bolaget från år 2011 eller 2012 fram till åtminstone år 2016.

Han anser därför att Astrazeneca-aktien är övervärderad jämfört med andra läkemedelsaktier, och rekommenderar i stället köp av aktier i brittiska konkurrenten Glaxo Smithkline eller schweiziska Roche.

I det korta loppet pekar Holford på att Astrazenecas resultat för första kvartalet lyftes av ett antal tillfälliga effekter såsom följande:

• Ovanligt låg skattesats.

• Tillfälligt stor försäljning av Toprol XL.

• Engångsvinst från försäljningen av rättigheterna till Abraxane mot bröstcancer.

Holford anser att Astrazeneca-aktien stigit tack vare den starka resultatrapporten för första kvartalet och goda nyheter om Brilinta.

Han anser dock att kursreaktionen har varit överdriven, och att Astrazenca kommer att märka av en resultatpress från och med tredje kvartalet och framåt då motsvarande kvartal ett år tidigare var starka.

Dessutom kommer patenteffekter att märkas av allt mer.

Astrazeneca hade en omsättning på nästan 32 miljarder dollar år 2008.

Härav svarade några produkter för följande omsättning:

• Nexium 3,1 miljarder dollar

• Seroquel 2,9 miljarder dollar

• Crestor 1,7 miljarder dollar

• Pulmicort 1,0 miljard dollar

Vid dessa tidpunkter kan de första lågpriskopiorna från konkurrenter komma, enligt Holford:

• Nexium: Andra halvåret år 2010.

• Seroquel: 2011.

• Crestor: Andra halvåret 2010.

• Pulmicort: December 2009.

Denna utveckling räknar Holford med för Astrazenecas omsättning de närmaste åren:

År 2008 (verkligt utfall): 31,6 miljarder dollar

2009: 30,7 miljarder

2010: 30,1 miljarder

2011: 29,9 miljarder

2012: 27,6 miljarder

2013: 26,1 miljarder

Vinst per aktie:

År 2008 (verkligt utfall): 5,10 dollar (”kärnvinst per aktie”)

2009: 5,46

2010: 5,58

2011: 5,62

2012: 4,88

2013: 4,40