Otydliga trender skapar affärsmöjligheter

Trendlösheten kan vara en signal till marknadsaktörerna att ligga lågt och vara försiktiga med att ta risk. Samtidigt uppstår det affärsmöjligheter eftersom kursrörelserna alltid blir större efter en tid med små svängningar. Det gäller bara att gissa rätt på riktningen…

Anmäl dig till Anders Haskels börsanalys som kommer ut på onsdagar.

Stockholmsbörsen ligger ungefär 5 procent högre jämfört med för ett halvår sedan. Sedan början av november har kurserna rört sig inom ett intervall på plus/minus 3 procent. Bilden är likartad i New York. 10-åriga svenska statsobligationer har under samma period rört sig i ett intervall mellan 3,2 och 3,4 procent, vilket speglar små förändringar i inflationsförväntningarna.

Oljepriset har sedan augusti handlats i ett intervall mellan 70 och 80 dollar per fat med undantag för en kort period i september då priset föll ned mot 65 dollar.

Det är på valutamarknaderna som vi kunnat se en del stora rörelser den senaste tiden. Framför allt euron, men även svenska kronan har tappat en hel del mot USA-dollarn. Kronan har försvagats omkring 7 procent sedan den amerikanska valutan bottnade i mitten av november. Samtidigt har kronan stärkts med nästan lika mycket mot euron. Tolkningen måste bli att valutamarknaden visat Sverige stort förtroende i samband med att skuldkrisen i Sydeuropa blivit allt mer tydlig.

Sammantaget tror jag att den starkare kronan i det här läget är neutral för börsen. Företagen tappar något i konkurrenskraft jämfört med sina kollegor inom euroområdet. Å andra sidan torde ett ökat förtroende för Sverige och den svenska kronan leda till en lägre riskpremie och därmed högre kurser på svenska tillgångar, däribland aktier.

Varför har då börsen rört sig så lite den senaste tiden? Jag tror att det beror på en genuin villrådighet kring i vilken riktning ekonomin är på väg. Vinsterna pekar uppåt i börsföretagen. Samtidigt kommer det motsägelsefulla signaler kring konjunkturåterhämtningen, inte minst i Europa. Det har dessutom blivit allt tydligare att tillväxten kommer att bli svag i skuldsatta länder som tvingas skära i budgetar och höja skatter när ekonomin måste saneras. Även om det inte blivit uppenbart förrän den senaste tiden skapar detta en osäkerhet som tydligt präglat börsen ända sedan i somras.

Men förr eller senare bestämmer sig marknaden för en riktning. Denna tidpunkt börjar nu närma sig. Jag tror att vi snart kommer att se en tydligare trend på börsen – som blir uppåtriktad.

Köp kvalitet inom verkstad

Med en tvekande utveckling på börsen tycker jag verkstadsaktier som grupp blivit mer köpvärda. Resonemanget förutsätter naturligtvis att konjunkturen fortsätter förbättras, vilket jag tror att den gör. Jag har vid flera tidigare tillfällen lyft fram SKF. Det är ett typiskt företag som genomfört stora besparingsprogram under recessionen och därför kommer att kunna visa upp snabba vinstlyft när efterfrågan börjar ta fart.

En annan av mina favoriter är Husqvarna. Bolaget drabbas hårt av svag konsumentefterfrågan i USA. Å andra sidan är det just ett sådant företag man ska äga när kunderna kommer tillbaka, vilket de förmodligen gör ganska snart. Husqvarna är dessutom ett mycket välskött företag som historiskt kunnat redovisa mycket goda vinstmarginaler. Bokslutet presenteras ungefär samtidigt som denna krönika publiceras. Om mottagandet skulle bli negativt ger det som jag ser det ett bra köptillfälle i aktien.

BTS infriar förväntningarna

För en tid sedan skrev jag om BTS Group, ett framgångsrikt företag inom utbildningsområdet som lever en anonym tillvaro på börsens Small Cap-lista. I förra veckan kom bokslutet som inte bör ha gjort någon besviken. Omsättningen ökade med 9 procent under året och vinsten var i stort sett oförändrad. Siffrorna kanske inte imponerar vid första anblicken men måste ses i ljuset av att BTS konkurrenter tycks ha haft det mycket tufft. BTS skriver i bokslutet att många av bolagets konkurrenter uppvisar intäktsminskningar mellan 20 och 40 procent. Även om man kan tycka att behoven av BTS utbildningar inom affärsmannaskap bör vara minst lika stora under krisperioder som under högkonjunktur så är det naturligt att kunderna håller igen på den typen av utgifter.

Vad som borgar för fortsatta framgångar för BTS är bolagets mycket välutvecklade och beprövade affärsmodell. Bolaget har också en mycket imponerande kundbas med många av världens största företag på kundlistan.

BTS långsiktiga tillväxtmöjligheter är mycket goda. Vinsten i fjol blev 2,45 per aktie. I år tror jag att vinsten kan stiga med minst 10-15 procent till 2,70-2,80 per aktie. Vid kurs 40 kronor handlas aktien därmed till cirka 15 gånger vinsten. Inte särskilt lågt kan tyckas, men med den historik som bolaget kan visa upp är värderingen helt motiverad. Över tiden ser jag goda möjligheter att BTS växer med minst 15 procent per år. Det finns inget skäl till att inte aktien ska stiga i samma takt.