Köp SKF, behåll H&M

Rapporten skapade ett rejält kursfall och aktien står just nu omkring 6 procent lägre än vid årsskiftet. Några analytiker kommer säkert att sänka sina prognoser en del efter rapporten, men några dramatiska nedjusteringar kommer det inte att bli fråga om. Baserat på de vinstantaganden som gällde före rapporten handlas aktien till ungefär 13 gånger årets vinst.

Anmäl dig till Anders Haskels börsanalys som kommer ut på onsdagar.

Det är inte dyrt med tanke på att även 2010 till stor del kommer att vara ett lågkonjunkturår. Jag tycker absolut att det finns en kurspotential upp mot 150 kronor på ett års sikt, motsvarande en uppgång på cirka 30 procent.

H&M mot nya höjder

Alla som följt vad jag har skrivit i dessa spalter under det gångna året vet att Hennes&Mauritz tillhör mina absoluta favoritföretag. Självklart gläds jag därför åt den mycket stark rapport som levererades i förra veckan. Sifforna har förmodligen tystat en hel del belackare. Inte minst i takt med att bolaget under stora delar av förra året redovisat svaga försäljningssiffror har en hel del analytiker gjort bedömningen att bolaget har sina bästa tider bakom sig.

Men nu ser det åter ut som att H&M är tillbaka på tillväxtspåret. Samtidigt kommer det att bli mycket svårt för bolaget att försvara den höga bruttovinstmarginal som redovisades under fjärde kvartalet.

Efter att H&M-aktien noterat kursrekord kanske en del tycker att det blivit dags att kliva av. Jag tror att det kan vara för tidigt. Trots en hög kurs är aktien inte särskilt dyr givet de tillväxt- och vinstutsikter som gäller för de närmsta två-tre åren. H&M kan mycket väl fortsätta stiga i takt med försäljningstillväxten, det vill säga med cirka 10-15 procent per år. En sådan aktie ska man behålla.

Bättre konjunktur lyfter börsen

Nu kan det åter vara optimisterna som regerar på börsen. I måndags presenterades inköpschefsindex i en lång rad länder och i stort sett överallt, enda viktiga undantaget var Kina, låg siffran över analytikernas förväntningar. Inte minst viktig är den starka USA-siffran. Även i Sverige låg index vid januarimätningen på en nivå som speglar rejäl optimism bland de tillfrågade inköpscheferna.

I det skede som konjunkturen befinner sig just nu tillhör inköpschefsindex en av marknadens absolut viktigaste indikatorer. Pålitligheten i siffran har ofta visat sig vara hög och speglar på ett bra sätt i vilken riktning ekonomin i stort rör sig. Jag tycker därför att man kan ta de senaste publicerade talen till intäkt för att konjunkturen fortsätter återhämta sig i stabil takt.

Oväntade händelser kan naturligtvis inträffa som gör att man tvingas tänka annorlunda. Rapportsäsongen har inte så här långt lyckats höja stämningen särskilt mycket på börsen trots att en stor del av bolagen ser ut att nå upp till och i flera fall överträffa analytikernas förväntningar.

Vi har ju den senaste tiden dessutom sett hur bland annat Greklands statsfinansiella problem, åtstramningar i Kina och Barack Obamas förslag till bankregleringar skapat oro på börsen. Mitt huvudscenario är ändå att en stabil konjunkturåterhämtning tillsammans med centralbanker i USA och euroområdet som håller fast vid sin lågräntepolitik är de faktorer som främst bidrar till att skapa ett bra börsklimat under stora delar av 2010.

Schizofren syn på banker

Jag måste medge att jag har en ganska splittrad syn på hur bankaktiernas kommer att klara sig framöver. Å ena sidan är jag positiv och tror på rejäla kursuppgångar i takt med att finanskrisen klingar av och att kreditförlusterna passerar toppen någon gång under det här året. Den ordinarie intjäningen kommer dessutom att fortsätta var hög, inte minst eftersom bankerna lyckats vidga utlåningsmarginalerna under krisen. Provisionsnettot stärks dessutom, bland annat i takt med stigande börskurser.

Tittar vi på vad bankerna förväntas tjäna under 2011 går det för närvarande att köpa samtliga svenska storbanker till p/e-tal runt 8-9. En rimlig värdering inför en begynnande högkonjunktur bör ligga åtminstone ett par p/e-talsenheter högre. En uppvärdering av hela sektorn med 20-30 procent på ett års sikt känns därför helt realistisk.

Å andra sidan tror jag att bankerna kommer att få stora problem att försvara sin lönsamhet på sikt. President Obamas regleringar kommer att sprida sig till Europa och bland annat krav på betydligt högre kapitaltäckning kan komma att göra det betydligt svårare för bankerna att uthålligt leverera höga vinster. Att äga aktier i en bransch som strukturellt går mot sämre lönsamhet känns fel.

Starkt från HiQ

It-konsulten HiQ som finns med som en av aktierna i mitt portföljförslag för 2010 presterade ett mycket starkt resultat för fjärde kvartalet. VD Lars Stugemo ser dessutom med tillförsikt på 2010. Aktien har lyft rejält både inför och efter rapporten, men har ändå som jag bedömer det potential att fortsätta uppåt.

Ytterligare två bolag, Axfood och Fabege, som ingick i mitt portföljförslag som presenterades strax före jul rapporterade på tisdagen. I båda fallen var boksluten helt utan dramatik och kursrörelserna i aktierna blev små. Jag rekommenderar behåll av båda aktierna.