Konkursvåg väntar på småbolagslistorna

Konkursen kom efter att en rekonstruktion som pågått sedan en tid har misslyckats. Rayclinic har drivit Sveriges första privata cancerklinik och affärsidén som sådan skulle mycket väl kunnat bli lyckad.

Här kan du beställa Anders Haskels börsanalys direkt in i din inbox varje onsdagmorgon innan börsen öppnat.

Men nu höll det inte och utan att kommentera det här fallet närmare tror jag att det kommer att gå precis lika illa i ett stort antal andra företag noterade på någon av listorna för mindre bolag. Förr eller senare kommer pengarna att ta slut för en lång rad företag.

Totalt är det ett mycket stort antal aktier som numera erbjuds den allmänheten via olika småbolagslistor. Störst är First North och Aktietorget med vardera cirka 100 noterade bolag. Därutöver finns NGM och ytterligare ett par listor med dagliga kursnoteringar.

Många av de företag som finns på de olika listorna är så kallade förhoppningsbolag. Ett stort antal av dessa saknar helt intäkter. Vinst är ännu mer avlägsen. Enda chansen för bolagen att överleva är att det finns tillräckligt med pengar i kassan tills de börjar generera positivt kassaflöde alternativt att nuvarande eller nya ägare är beredda att skjuta till nytt kapital.

Jag är tyvärr övertygad om att en majoritet av bolagen på smålistorna aldrig kommer att skapa något värde åt sina nuvarande ägare. Så många som kanske en tredjedel eller ännu fler kommer förr eller senare att gå i konkurs, likvideras eller avvecklas på annat sätt.

En del kommer att köpas ut till för minoritetsägarna ogynnsamma villkor. Detta kommer i vissa fall att ske efter att huvudägaren/grundaren hittat en ny långsiktig affärspartner. Andra kommer att livstidsförlängas med hjälp av nyemissioner där den befintliga ägarkretsen inte står inför något annat väl än att ställa upp om de vill att bolaget ska överleva.

Aktieägarna bör tänka sig för mycket noggrant innan man skjuter till nya pengar, men ofta ställer man slentrianmässigt upp i nyemissioner utan att ha gjort någon djupare analys. En anledning kan vara att det kan röra sig om ganska lite pengar för den enskilda småägaren. Dessutom krävs det en mental omställning att inte längre tro på en aktie som man tidigare investerat i.

Psykologiskt kan det dessutom vara svårare att avstå från att delta i en emission om kursen gått ner efter att de ursprungliga aktierna köpts. Möjligheten att komma in på lägre pris och därmed ”snitta ner” anskaffningskostnaden kan kännas som ett tillräckligt skäl för att vara med i nyemissionen.

Dessutom målar ledningen alltid framtiden i mycket ljusa färger i lägen där bolagen behöver nytt kapital. Men som sagt, i många fall kommer det bara att handla om att kasta goda pengar efter dåliga.

Några enkla frågor att ställa sig innan nya pengar investeras är om bolaget så här långt uppfyllt sina tidigare löften till aktiemarknaden. En bra tumregel är också att bara investera i sådana affärsidéer som enkelt går att förstå och där du som aktieägare har egen förmåga att bedöma bärkraften i idén.

Lundbergs utklassar Investor och Industrivärden

Det handlar om utklassning när aktieutvecklingen för Lundbergs under de senaste tio åren jämförs med investmentkollegorna Industrivärden och Investor. För Industrivärdens del handlar det om riktigt usla tal. Aktien står bara ett par kronor högre än vad aktien gjorde i maj 1999. Investor har under samma period stigit med cirka 25 procent. Lundbergsaktien har samtidigt gett en avkastning på hela 180 procent. Med facit i hand känns det inte fel att Fredrik Lundberg successivt flyttar fram positionerna som ägare i Industrivärden och därmed förhoppningsvis kan bidra med lite bättre investeringsförmåga i bolaget.

Helt uppenbart är att den ”tråkiga” investeringsstil som Fredrik Lundberg representerar skapar långsiktig framgång. Det händer sällan något som skapar förstasidesrubriker i affärstidningarna, men det är också det som är själva poängen och grunden för framgången. Värde skapas med hjälp av investeringar i tillgångar som få andra upplever som attraktiva.

Substansen som den 22 maj enligt bolagets egna uppgifter uppgick till 401 kronor per aktie består till ungefär hälften av lågt belånade fastighetstillgångar, dels via det helägda Fastighets AB L E Lundberg, dels genom det börsnoterade Hufvudstaden. I övrigt fördelas tillgångarna i huvudsak mellan åtta börsnoterade innehav där skogsindustriföretaget Holmen väger tyngst med cirka en tredjedel av portföljvärdet.

Vid en börskurs runt 320 kronor ligger rabatten på 20 procent, vilket är relativt lågt. Samtidigt är det inte svårt att motivera en låg rabatt med hjälp av den starka historiska utvecklingen. Dessutom är förvaltningskostnaderna låga eftersom Lundbergs undviker den tvivelaktiga lyxen med att ha en stor och dyr analys- och förvaltningsorganisation.

Lundbergs passar utmärkt som ett basinslag i en långsiktig aktieportfölj. Spänningsinslaget får dock andra placeringar svara för.

Statistik avgörande för börshumöret

Aktiemarknaden befinner sig just nu i något av ett väntläge där den fortsatta riktningen kommer att bestämmas av inkommande makroekonomisk statistik. Vad det handlar om är att statistiken måste bekräfta de förhoppningar som byggts upp under våren om att konjunkturbotten är nära.

Viktiga siffror att hålla reda på den närmsta veckan är inköpschefsindex (ISM) för USA, Europa och Kina som presenteras på måndag den 1 juni, eftersom det just är en botten i ISM-talen som varit en starkt bidragande orsak till de senaste månadernas börsoptimism. Redan på fredag kommer vi dock att få en föraning om vad statistiken innehåller när siffror som visar vad inköpschefer i Chicagoområdet anser om det ekonomiska läget presenteras.

Andra viktiga ledtrådar som visar om börsoptimismen är befogad får vi när statistik som speglar läget på den amerikanska bygg- och bostadsmarknaden presenteras under de närmsta dagarna. Bland annat kan eftermiddagens siffror för aprilförsäljningen av befintliga nya bostäder och motsvarande för nya bostäder som kommer på torsdag eftermiddag komma att bidra till tonen på marknaden under någon dag framöver.

Orderingången för sällanköpsvaror i USA på torsdag eftermiddag samt antalet nyanmälda arbetslösa, som för övrigt utlöste viss oro när siffran var högre än väntat för en vecka sedan, är andra viktiga bitar att lägga till börspusslet.