Klockan klämtar för Sandvik

Affärsvärlden skrev nyligen om en aktieexpert som inte skräder orden om Sandvik.

Han uppger sig ha tappat tron på bolaget och att vd Lars Pettersson verkligen har ”klantat till det”.

– Något säger mig att det här kan vara början till slutet på Petterssons tid som vd, säger experten till AV.

Realtid.se har ringt runt till analytiker och frågat om hur tongångarna går.

Är det ett växande missnöje med Lars Pettersson för att han satsat på att den kraftiga högkonjunkturen skulle fortsätta, men att Sandvik nu blivit sittande med skägget i brevlådan då krisen kom?

– Den beskrivningen stämmer väl i stort, säger en analytiker.

En annan analytiker tar upp att Lars Pettersson uttalat sig vitt och brett om det stora investeringsbehovet i Asien och Östeuropa och att det skulle fortsätta spilla över som positiva effekter på Sandvik.

Men därav har det inte blivit mycket av på sistone.

Enligt analytikern har särskilt media lyft fram en beskrivning av Lars Pettersson som förespråkare för detta långvariga glädjescenario.

– Det har kanske varit lite mer fokus på Sandvik där än andra bolag.

– Jämfört med
Atlas Copco är det ju så.

– Det har varit mer diskussioner kring det i Sandvik.

– Resonemanget har också funnits med i bakgrunden hos andra verkstadsbolag vad gäller tillväxtmöjligheter, men Sandvik har kanske varit lite mer öppna kring det.

Det är så Sandvik har målat upp sina framtidsutsikter?

– De har fört diskussioner som att bara alla indier och kineser får en levnadsstandard som vi här i västvärlden, så skulle det innebära en stor efterfråge-möjlighet – att det finns ett stort behov att fylla.

– Det är klart att några kommentarer som fällts från Sandvik, skulle de kanske önskat ha varit osagda i dag naturligtvis.

Har det gått så långt att analytiker generellt börjar önska sig ett vd-byte i Sandvik?

– Nej, det tror jag inte.

– Men det gäller väl i och för sig att Sandvik börjar leverera resultatmässigt.

– Resultatmässigt har Sandvik haft några tuffa kvartal.

Har det varit värre än för Atlas Copco?

– Ja, Atlas Copco har inte haft nicklet att jobba med.

Sandvik har drabbats av värdeminskning för sitt nickel-lager, vilket minskat resultatet.

Nicklet behövs som insatsvara till de avancerade stålsorter som Sandvik tillverkar.

– Värdeminskningen på nicklet har varit tufft för Sandvik, och påverkat bolaget på ett betydande sätt.

– Det började tidigt redan innan konjunkturen egentligen vek sig som den gjorde i höstas.

Vilken aktie gillar du bäst i dagsläget; Sandvik eller Atlas Copco?

– Sandvik har ju haft en svagare utveckling, så nu är det väl svårt att tycka om den ena så väldigt mycket mer än den andra.

– De är ganska likvärdiga investeringsalternativ på nuvarande nivåer kring 60 kronor för Sandvik-aktien och 70 kronor för Atlas Copco-aktien.

– Jag har tidigare gillat Atlas Copco-aktien lite bättre, men den har också gått lite bättre.

– Atlas Copco har haft en bättre och jämnare resultatkurva. Så har det ju varit.

Har det berott på skicklig företagsledning eller att en stabilare utveckling än Sandvik ligger i verksamhetens natur hos Atlas Copco?

– Det är lite blandade orsaker naturligtvis.

– En del beror på att Atlas Copco har gynnsamma valutaeffekter inom sitt affärsområde för gruvutrustning.

– Sedan har de generellt haft en lite tydligare policy än Sandvik, som innebär att Atlas Copco jobbar med underleverantörer och ”outsourcar” en större del av tillverkningen.

– Det ger en lite lättare tillverkningsstruktur.

– Sandvik å sin sida har ett större fokus på ”vertikal integration” och vill göra allt själva.

– Det gäller framför allt inom Sandviks affärsområde för hårdmetall-verktyg.

– Där anser Sandvik att det är en viktig strategi för att behålla marknadsandelar.

– Men då får Sandvik samtidigt en större volymkänslighet i och för sig.

Och så pratas det om att Sandvik dragit på sig en högre skuldnivå än Atlas Copco?

– Ja, det är klart att Sandvik har lite mer skuldsättning kanske.

– Men utgår man ifrån en normal vinstnivå i Sandvik, är inte bolagets skuldsättning särskilt utmanande.

Vad gör du för antaganden om konjunkturen och hur den påverkar Sandvik och Atlas Copco framöver?

– Under år 2009 räknar vi med att man drar ner på kostnaderna.

– Sedan vad gäller volymerna så tar det väl något kvartal till antagligen, innan man har tagit sig igenom lagercykeln och betat av lagrena.

– I det läget när det är klart, har förhoppningsvis den underliggande volymefterfrågan också hunnit bli lite bättre.

– Så i bästa fall kommer vi att i slutet av år 2009 få se en förbättring åtminstone för tidigt cykliska segment.

– Och sedan lär år 2010 bli lite bättre, tack vare att kostnadsnivån tagits ner.

Aktiegurun Peter Malmqvist pratar om att svenska exportbolag gynnas av stora positiva valutaeffekter tack vare den svaga svenska kronan?

– De är ju betydande också.

Så är Sandvik- och Atlas Copco-aktierna köpvärda idag?

– De har haft en bra uppgång, så det är väl lite sådär med det just nu.

– Med en situation där konjunkturen tydligt vänder uppåt så ser det ju bra ut, om man kan tajma det rätt.

– Men både Sandviks och Atlas Copcos aktier har haft en rätt bra uppgång.

– För att de ska vara prisvärda idag, får man väl tro att det inte kommer att bli en alltför ”seg” återhämtning av konjunkturen.

– Det måste kunna gå att hålla prisnivåerna för bolagens produkter uppe.

– Annars finns det en risk att många sitter med stora kapaciteter.

– Och då finns det en risk för prispress i branschen.

– Sedan vad gäller den kursuppgång som vi sett, så har ju den pågått sedan i höstas.

– Men då såg det också bra dystert ut med finanskrisen och höga lånespreadar.

– Hade det fortsatt på den nivån skulle det slutat illa.

– Men det har blivit bättre.

– Det har särskilt lyft aktiekurserna i bolag som varit nära att tvingas be sina aktieägare om kapitaltillskott.

Var Atlas Copco eller Sandvik någonsin i närheten av att tvingas be sina ägare om kapitaltillskott?

– Jag vet inte.

– Sandvik hade en sämre finansiell situation, med en del lån som skulle återbetalas i höstas.

– Det blev ju jobbigt att hantera.

– Atlas Copco har i det perspektivet haft en stabilare resa.

I januari meddelade Atlas Copco att Ronny Leten blir ny vd från och med den 1 juni efter Gunnar Brock.

– Leten kommer från Atlas Copcos affärsområde för kompressorer, så det blir väl mer av samma sak som under Brocks tid.

– Leten har varit på Atlas Copco ett bra tag.

– Det lär inte bli några större förändringar i Atlas Copcos strategi.

Och analytikerna hyllar Brock för den tid han suttit?

– Brock har klarat de turbulenta tiderna på ett bra sätt.

– Han har fattat en del bra och strategiskt viktiga beslut.

Ett av de besluten var valet att Atlas Copco innan lågkonjunkturen sålde sitt affärsområde för uthyrning av kompressorer.

Den verksamheten är känslig för byggkonjunkturen som exempelvis kollapsat i USA.

Realtid.se får tag på Sandviks informationschef Anders Wallin.

Hur ser ni på den beska debatten om Sandvik enligt vad som exempelvis står i Affärsvärlden?

– Det är rent skvaller, så det vill jag inte bemöta.

– Det får väl stå för den som skrev det.

– Någon annan kommentar har jag inte.

Stämmer det att Lars Pettersson i sin strategi för Sandvik antagit en fortsatt kraftig högkonjunktur?

– Vad ska jag säga om det.

– Det där är Affärsvärldens sätt att uttrycka det.

– Det får stå för dem.

– Men det var ju inget företag som trodde att Lehman Brothers skulle gå i konkurs.

– Vet du något företag som utgick ifrån det i sina planer?

– Jag har ingen annan kommentar om det.

Hur länge har Lars Pettersson varit vd för Sandvik?

– Sedan i maj år 2002.

Har han sagt något om sina planer?

– Nej.

Finns det chans att få tag på honom?

– Troligtvis inte i helgen.

– Och jag tror inte han vill diskutera detta.

– Spekulationer av det här slaget vill han inte svara på.

Vad anser ni om Sandviks skuldnivå?

– Vad ska jag säga?

– Vi har ju den bild vi har.

– Vi finansierar oss väl.

– Vi har säkerställt finansieringen på kort sikt och medellång sikt.

– Något annat har jag inte att säga om det.

Har ni hört om att det har blossat upp en stämning av att folk är besvikna på Lars Pettersson?

– Nej, jag har inte hört några sådana speciella kommentarer.

– Uppenbarligen har Sandviks styrelsen förtroende för Lars Pettersson.

– Och Sandvik-aktien har stigit på sista tiden.

– Det är väl två indikatorer.

– Någon annan kommentar har jag inte.

Vad anser ni om att Sandvik visat en svagare resultatutveckling än Atlas Copco de senaste resultatrapporterna?

– Vi lämnar våra kommentarer i samband med att vi presenterar våra resultatrapporter.

– Någon annan kommentar har jag inte.

– Vi kan väl lyckönska Atlas Copco.

– Annars har jag inga kommentarer.

Har ni drabbats hårt av värdeminskningen i nickellagret?

– Ja, naturligtvis har priserna fluktuerat kraftigt för råmaterial i form av legeringsmetaller som vi använder i vår ståltillverkning.

– Värdet på de legeringsmetallerna följer världsmarknadspriser.

Ni jobbar inte särskilt på att eliminera de riskerna?

– Nej, vi gör de stålsorter vi gör, och de är beroende av nickel, krom, molybden och andra legeringsmetaller.

– De måste alltid finnas där.

Något i övrigt du vill tillägga?

– Ja, att vi aldrig kommenterar spekulationer.