Intressant läge i AstraZeneca

Aktien har sett på längre sikt haft en bedrövlig utveckling och står i dag lägre än den gjorde efter fusionen mellan svenska Astra och brittiska Zeneca för drygt tio år sedan.

Här kan du beställa Anders Haskels börsanalys direkt i din inbox varje onsdagsmorgon innan börsen öppnat.

Det finns i huvudsak två förklaringar. För det första har AstraZeneca haft mycket svårt att få fram nya storsäljande läkemedel. I takt med att patenten löpt ut har samtidigt lönsamheten hos tidigare försäljningssuccéer fallit rejält. För det andra lider hela läkemedelsbranschen av samma problem, vilket medfört en sänkt värdering på börsen för hela sektorn.

Från att för några år sedan tillhört de högst värderade är AstraZeneca numera ett av börsens billigaste storföretag med ett p/e-tal på 8. Bolagets egen prognos för årets vinst ligger på 5,15-5,45 dollar per aktie. En vinst mitt i intervallet motsvarar 40 kronor per aktie vid en dollarkurs på 7,50.

AstraZenecas vd David Brennan gjorde inget för att lyfta kursen när han i en intervju i Dagens industri på tisdagen varnade för att läkemedelsmarknaden kommer att krympa med ett par procent i USA i år och bara stiga någon procent i Europa. Dessutom förutser han att de utvecklade marknaderna kommer att krympa de kommande åren.

I stället tillför AstraZeneca säljresurser till länder i Asien, Sydamerika och Ryssland där marknaderna fortfarande växer. Ett av få positiva budskap i intervjun är att bolagets sparprogram ser ut att gå lite fortare än tänkt att få igenom.

För att aktien ska lyfta måste nyhetsflödet kring AstraZeneca bli betydligt mer positivt än vad det har varit och det är just nu ganska svårt att se ett sådant scenario.

Ändå tror jag att aktien kan vara intressant. Den låga värderingen betyder att det inte krävs särskilt stora positiva nyheter för att aktien ska lyfta. Aktien kan också köpas för dess höga direktavkastning på cirka 5 procent. Ett annat argument är att det i många lägen är lönande att gå mot strömmen och våga placera i aktier som ingen tycks vilja äga. AstraZeneca befinner sig i en sådan situation just nu.

Ett scenario är också att AstraZeneca kan vara på väg mot en storaffär med någon av branschkollegorna, trots att ledningen nyligen förnekat att en sådan skulle vara på gång. Inte minst storägaren Investor borde vara intresserad av att något snart händer som lyfter värdet på deras innehav.

GM = Government Motors

Det gick som de flesta väntat sig. General Motors tvingades i början av veckan lämna in sin ansökan om konkursskydd till en domstol i New York. I det här läget har inte konkursen någon nämnvärd betydelse för börsen. På längre sikt vore det bra för den globala bilindustrin och därmed också för de börsnoterade biltillverkarna och andra företag som är relaterade till branschen om den alldeles för stora tillverkningskapacitet som finns minskar.

Nu lär inte heller den här krisen leda till en rimlig bantning av branschen. Det finns alldeles för mycket nationell stolthet kopplad till bilindustrin för att fabriker som egentligen inte har något berättigande ska läggas ner.

I och med att GM till stor del kommer att ägas av det amerikanska bilarbetarfacket och staten är det lätt att inse att några fabriker inte kommer att stängas i onödan.

Följande citat hämtat ur Lex Column i Financial Times säger mycket om vad som har hänt och är på väg att hända i världsekonomin. ”Om du för 50 år sedan sagt till någon att fler bilar kommer att säljas i det ”Röda Kina” än i USA och att GM kommer att gå omkull för att därefter räddas med statliga pengar, till stor del lånade från just Kina, skulle det ha lett till att ditt omdöme och förstånd allvarligt ifrågasatts.”

Börsen just nu

Aktiemarknaden fortsätter att i hög grad vara styrd av konjunkturstatistik. I måndags ledde överraskande positiva tal i de olika inköpschefsindex som presenterades till en rejäl uppgång.

Sannolikt kommer börsen att vara fortsatt ryckig utan någon tydlig trend ytterligare en tid. Stark statistik som bekräftar optimisternas syn att en återhämtning redan har inletts i världsekonomin kommer att avlösas av nyheter som ger pessimisterna vatten på kvarnen. Nästa viktiga hållpunkt är de amerikanska arbetsmarknadssiffrorna för maj som presenteras på fredag eftermiddag.

Mitt huvudscenario är fortfarande att börsen kommer att fortsätta upp under åtminstone första delen av sommaren. I takt med uppgången blir börsen mer känslig för dåliga nyheter och förr eller senare avbryts uppgången av en lite större rekyl.

Snart börjar det också bli dags att hålla utkik efter eventuella vinstvarningar som kan skapa nervositet på börsen. I takt med att företagen ser hur verksamheten utvecklats till och med maj kan det också bli aktuellt att skicka ut förhandsinformation kring resultaten för andra kvartalet.

Undvik aktieindexobligationer

Slutligen vill jag lägga ut en liten varning för aktieindexobligationer och andra så kallade strukturerade produkter. Kostnaden över tiden riskerar att bli mycket höga för den som kontinuerligt placerar i den här typen av finansiella produkter, som således inte lämpar sig särskilt bra för långsiktigt sparande.

Den som sparar över låt säga en tioårsperiod eller längre betalar höga kostnader för en garanti som i många fall är helt meningslös. En placering i en vanlig aktiefond eller portfölj med enskilda aktier bör ge en precis lika bra eller bättre avkastning på lång sikt till en lägre kostnad.