"Inget utflöde från obligationer"

Den globala inflationen har varit lägre än väntat vilket lett till allt lägre obligationsräntor. Efter förväntningar under förra året på stigande räntor insåg marknaden till slut att det tog längre än väntat att sätta fart på den globala ekonomin. Som resultat av det befinner vi oss i en period med aggressiva penninglättnader och en värld där de globala centrala bankerna för första gången på länge går i olika riktningar, menar Mike Amey, Europaansvarig på kapitalförvaltaren Pimco.

– Under året ser vi att FED höjer räntorna samtidigt som både ECB och Bank of Japan fortsätter med de kvantitativa lättnaderna, så för första gången på nästan åtta år har vi världens stora centrala banker gå olika vägar. Frågan är bara vad som får den största effekten på marknaden, säger han i en intervju med Realtid i början av april.

Marknaden förblir enligt Pimco prognoser känslig för båda åtgärderna. Trots att det blir en räntehöjning i USA är räntorna låga även i fortsättningen på grund av de kraftiga åtgärderna i andra delar av världen.

Därför blir det heller inget stort utflöde från obligationsmarknaden.

– Det tror vi främst för att inte ens USA kan stå emot en stor räntehöjning. Vår förväntning är därför att de långsamt rör sig bort från nollräntan och tar god tid på sig. Det blir givetvis någon slags reaktion från marknaden, det vore konstigt annars för det här är första gången på sju eller åtta år det händer. Men ser man till FED:s kommentarer efter det senaste mötet verkar de måna om att ta det sakta. Och det är viktigt, åtminstone för att dämpa volatiliteten, för de vet att det blir en stor händelse.

– Vi gillar inte låga räntor, vi föredrar en global ekonomi som kan behålla högre räntor, men vi tror inte att läkprocessen är tillräckligt långt gången för det, säger Amey.

Att det infördes minusränta i Sverige är fortfarande ett hett debatterat ämne men det ser Amey som ett naturligt och rätt steg av Riksbanken, särskilt om den ska följa sina uppsatta mål.

Pimco förvaltar totalt 11 miljarder dollar för nordiska kunder, vara 2 miljarder i Sverige. Bolaget är känt som världens största obligationsförvaltare men fokuserar idag på att etablera sin aktieplattform. I Sverige fokuserar man dock fortfarande mycket på strategierna som varit efterfrågade länge, som globala obligationer, global kredit och alternativa tillgångar, menar Patrik Dunnewolt, chef för norra Europa.

Det investerarna känner oro över idag rör bland annat de låga räntorna och hur de ska hitta en bra avkastning utan att ta för stora risker.

För de med mer risktolerans är aktiemarknaden fortfarande ett bra val och framför allt den europeiska väntas rida på vågen av de kvantitativa åtgärdsprogrammen. Men för mer konservativa investerare som vill titta på obligationsmarknaden kan banksektorn vara intressant.

– Vi brukar titta på delar av marknaden som har blivit minst populära. Traditionellt sett är det så att delar av marknaden som varit mest volatila under den förra affärscykeln är de som tar längst tid att återhämta sig prismässigt. Just nu gäller detta för bankmarknaden och sådant som säkerställda obligationer, säger Amey.

För ännu mer konservativa investerare i obligationssektorn, särskilt i Europa, är nyckeln att undvika länder med negativa räntor. Därför söker Pimco mest länder som faller utanför ramen för kärnmarknader, som Spanien och Italien.

– Kunder som tidigare inte tänkt på att köpa utanför kärnområdena har börjat göra det, så ECB:s åtgärder har definitivt haft en effekt på marknaden eftersom investerare börjar söka sig bort från de säkraste marknaderna och tar mer risk, vilket ju är tanken med QE.

Risker som Pimco som bolag har i åtanke rör oljepriset, situationen i Ukraina och Ryssland och en låg tillväxt i Kina. Dessutom finns oro att Grekland lämnar EMU men det är något som anses mindre troligt. Om det mot all förmodan sker så tror man inte att det blir en katastrof.

– Det skulle skapa oro men inte för mycket. Resten av eurozonen styrs mer av ECB än av vad som sker i Grekland, vilket jag tror är en av anledningarna till att eurozonen går ganska hårt åt mot Grekland. Vi är så klart oroliga för det men tror ändå inte att det händer.

Trots den globala divergensen och volatiliteten i finansmarknaden tror Amey ändå att det inte är för svårt att hitta rätt investeringsmöjligheter.

– Vi tror inte nödvändigtvis att det här är en dålig miljö. Världen är inte utan risker men det finns gott om möjligheter även om några av de mer traditionella kärnområdena är lite lägre avkastande och mindre stabila än förr.