Höga förväntningar sänkte Ericsson-aktien

– Rapporten var lite rörig, säger analysföretaget Redeyes aktieanalytiker Greger Johansson.

– Ser man bara på hur förväntningarna på aktiemarknaden låg och hur siffrorna i rapporten blev, så kan man säga att rapporten blev väldigt bra.

– Men det som hänt i Ericsson är att de nu plötsligt redovisar sina siffror på ett lite annorlunda sätt vad gäller Sony-Ericsson och det nya plattformsbolaget.

– Så därför blev det lite förvirring när siffrorna kom ut.

Det viktiga är dock enligt Johansson hur det går för systemsidan inom Ericsson och dess försäljning och resultat, samt professional services.

– Och för systemen var utvecklingen där lite svagare än väntat.

– Det är i huvudsak det som drar ner aktiekursen.

– Det är det största och viktigaste segmentet.

– Där fanns det svaghetstecken, och även vad gäller kassaflödet för Ericsson som helhet.

Men det gick bra för professionella tjänster.

– Där var försäljningen och marginalerna bra, även om det är ett lite mindre område.

Vad är orsaken till svagheten på systemsidan?

– Det är ingen fara eller jättestor grej, utan mer att det lite på marginalen var sämre än var marknadsestimaten låg.

Analytikerna har de senaste månaderna justerat upp sina prognoser (”estimat”) för Ericssons siffror, och Ericsson-aktien har gått väldigt bra.

– Därför fanns det rätt höga förväntningar på en väldigt bra rapport, på grund av uppjusterade estimat.

– Men analytikerna kanske har uppjusterat lite för mycket, och haft lite för höga förväntningar.

– Det är i huvudsak det som gör att Ericsson-aktien nu trillar ner.

– Det handlar inte om att det är problem eller att den stora alarmklockan ringer, utan mer att det var lite sämre än väntat ”på marginalen”.

– Ser man det i lite perspektiv, har förväntningarna haussats upp rätt rejält de senaste månaderna.

– Det är inte frågan om att marginalerna kollapsar eller att försäljningen är väldigt svag.

– Det är bara lite sämre försäljning.

Goldman Sachs gick nyligen ut och höjde sin riktkurs för Ericsson-aktien från 60 kronor till 94.

– Jag tycker det är väldigt konstigt det som de håller på med, säger Johansson.

– Att göra en så extrem uppjustering två dagar före rapporten – så mycket har det inte hänt efter Ericssons resultatrapport för fjärde kvartalet.

– Man kan förstå om de uppjusterar en del, men att göra en sådan här dramatisk förändring?

Goldman Sachs har nämnt som en risk att Ericsson har stor försäljning i utvecklingsländer där kunderna – teleoperatörerna, drabbas särskilt av finanskrisen?

– Jag vet inte om det är en så jättestor del av Ericssons försäljning som går till utvecklingsländer.

– Det beror på hur man definierar ett utvecklingsland.

– Däremot om man ser på Indien, Kina och kanske delar av Afrika, så lär det fortsätta bli rätt bra tillväxt där för Ericsson – även om det är från rätt låga nivåer.

Teleoperatörerna är Ericssons direkta kunder.

– Men operatörerna i sin tur har privatpersoner och företag som kunder, och generellt ser vi att privatpersoner och företag ringer ungefär lika mycket nu som tidigare.

– Däremot operatörerna – det är klart att om de ska investera flera miljarder dollar, så kan man göra det om man tjänar mer pengar på sina kunder.

– Men det är klart att i dessa tider kanske en del operatörer blir lite mer försiktiga.

– Samtidigt har operatörerna dilemmat att kundernas trafik ökar, så de måste investera.

– Men operatörerna kan kanske då inte investera så mycket som de tänkt från början.

– Det är lite det som man kan se för Ericssons del också.

– Ericsson har klarat sig extremt bra de senaste två, tre kvartalen.

– Nu har man svårt att tro att det kommer att hålla i sig helt framöver. Nu lär vi få se mer effekter av en sämre konjunktur i världen.

Ändå har Ericsson hittills kanske klarat sig bäst bland konkurrenterna.

Vad gäller tillverkning av själva mobiltelefonerna är det en lite annan nisch.

– Säljer man mobiltelefoner för 2.000 kronor styck som privatpersoner ska betala, så blir det lite mer uppenbart att kunderna blir mycket mer försiktiga att köpa nya mobiler.

– Där snarare skjuter kunderna upp mobiltelefon-köpen, och behåller sina gamla telefoner kanske ett eller två år till, eller ännu längre.

– De fortsätter att ringa lika mycket och betalar samma månadskostnad.

– Men den initiala kostnaden för att köpa en ny mobiltelefon från exempelvis Nokia, blir lite jobbig för kunderna i billigare länder.

– Och även i Europa där folk har pengar, kanske de blir lite försiktigare – och i stället för att behålla telefonen i ett år kanske man behåller den i två eller tre år.

– Det är det vi sett de senaste två kvartalen som har drabbat Nokia och hela den branschen.

Nu talar bedömare på exempelvis Goldman Sachs om att Ericssons hälftenägda mobiltelefontillverkare Sony-Ericsson är i behov av mångmilardbelopp i kapitaltillskott.

– Med tanke på den stora förlustnivån som Sony-Ericsson visade första kvartalet, så kan man utgå ifrån att de väntas visa väldigt stora förluster även de kommande två, tre kvartalet.

– De har mycket lägre försäljningsvolymer, men har kvar kostnader för personal.

– Då kommer väldigt stora förluster närmare.

– Sony-Ericsson har i dagsläget 1 miljard euro i sin balansräkning, så de pengarna är rätt snabbt förverkade, om det fortsätter med en förlusttakt som första kvartalet.

– Då är det rätt troligt att Sony-Ericsson tvingas göra någon typ av nyemission eller att Sony-Ericsson måste säljas så att någon annan tar över bolaget.

– Ericsson har dock varit ganska tydliga på sistone med att de kommer att ställa upp med kapitaltillskott till Sony-Ericsson, troligen någon typ av nyemission.

Just det var dock inget som framkom av torsdagens resultatrapport från Ericsson.

– Men Ericssons ledning har tidigare gett indikationer om att det kan bli så, som svar på direkta frågor.

– Det verkar som att Ericsson i så fall troligen sätter in mer pengar.

Och Ericsson har råd med det?

– Ericsson har massor med pengar.

– Frågan är bara om det är den bästa strategin att spendera pengarna så.

Är det bättre att lägga ner Sony-Ericsson?

– Det skulle kunna vara ett alternativ, men det kommer inte Ericsson att göra.

– Det skulle bli ett väldans liv.

– Mest rimligt tror jag det är med någon typ av emission, alternativt att Sony köper Ericssons hälft, eller att Ericsson köper Sonys hälft.

– Jag tror inte att någon utomstående vill betala för att köpa Sony-Ericsson.

– Det finns ingen som orkar eller vill.

Realtid.se får även tag på Handelsbankens aktieanalytiker Martin Nilsson, som bevakar Ericsson.

– Ericssons resultatrapport var sämre än väntat, säger han.

– Det är bara att titta på rapporten och jämföra utfallet mot förväntningarna.

– Då ser man att resultat var sämre än väntat. Det är bara att läsa och jämföra.

– Det är väl klart att den enkla förklaringen till dagens kursfall i Ericsson-aktien, är resultatrapporten.