Hedgefonder förbjuder uttag

Sedan november har minst 24 hedgefonder förbjudit eller begränsat investerare att ta ut sina pengar, skriver Business Week.

Det är bland andra GPS Partners, Pursuit Capital Partners och Alcentra European Credit.

– Vi ser nu de högsta nivåerna i branschens historia av förbud mot inlösen av fondandelar i hedgefonder, säger Jonathan Kanterman till Business Week. Han är kapitalförvaltare på Stillwater Capital Partners.

Många fonder har lånat pengar till sina investeringar, och om investerarna börjar kräva tillbaks sina pengar måste fonderna börja sälja ut tillgångar till rådande vrakpriser på finansmarknaden.

Det kan i sin tur kan göra att bankerna som lånat ut pengarna kan kräva ytterligare försäljningar av fondens tillgångar, för att bankerna vill få tillbaka sina utlånade pengar.

Det finns redan exempel på sådana fondkrascher, såsom Peleton Partners som Realtid.se skrivit om tidigare, eller Sailfish Capital Partners.

En investerare som blev arg är amerikanska bryggerimiljonären Joseph Umbach. Han valde tidigare i april att stämma hedgefonden Carrington Investment för att han inte får ut sina pengar.

I juli förra året ville han sälja sina fondandelar i fonden, men Carrington valde att helt sonika ogiltigförklara Umbachs begäran.

Fondens förvaltare Bruce Rose övertalade i september i fjol en majoritet av fonddelägarna att inte sälja sina fondandelar inom minst ett år.

I samband med det bestämdes även att investerare som innan dess begärt att få sälja sina fondandelar, inte skulle få göra det. Umbach var alltså en av de investerarna.

Umbach anser att Carringtons agerande är olagligt eller icke genomförbart ”ex post facto”, det vill säga eftersom förbudet infördes retroaktivt och infördes i efterhand.

Totalt har investerare plöjt ner 6 miljarder kronor i Carrington som för pengarna har köpt värdepapper relaterade till bolån till låntagare med sämre kreditvärdighet, så kallade ”subprime-lån”.

Den amerikanska finanskrisen har gjort att denna typen av värdepapper i princip blivit omöjliga att sälja. De är i praktiken värdelösa i dagsläget.

Carrington införde därför förbud mot att investerarna skulle få sälja sina fondandelar, eftersom fonden annars skulle tvingas sälja sina värdepapper till vrakpris.

I Umbachs stämning har han bifogat en kopia av Roses dokument på sex sidor om justeringen av fondens regler för försäljning av andelar.

I dokumentet motiverar Rose justeringen med att Carrington i rådande marknadsläge skulle drabbas av stora förluster om fonden skulle tvingas sälja sina tillgångar för att tillgodose fonddelägarnas uttag.

Till fondförvaltaren Roses försvar kan sägas att han tog upp frågan om säljförbudet till omröstning. Många andra hedgefonder har bara själva plötsligt infört säljförbud, vilket de enligt sina fondregler kan ha rätt att göra.

Juridisk expertis pekar på ett antal alternativ som investerare i Umbachs situation har. Det är inte alls säkert att Umbach kommer att få rätt i sin stämning, men en variant är att själv försöka hitta någon annan investerare som vill köpa innehavda fondandelar.

Ett ställe där man kan göra det är Hedgebay Trading, som är en särskild handelsplats har upprättats för handel med hedgefondandelar direkt mellan investerare.

Kritiker säger att det ser värre ut för Carrington än det verkar. De har noterat att förvaltaren Rose sedan i höstas inte anger fondens värde utifrån marknadspriser, utan egna, interna värderingsmodeller.

Det behöver inte vara fel i sig, men det förutsätter att de nuvarande låga priserna på fondens värdepapper är felaktiga och snart kommer att återhämta sig.

En sak stå klar; Joseph Umbach vill inte vänta kvar för att se om förvaltaren Bruce Roses egna värderingsmodeller kommer att visa sig vara riktiga eller felaktiga.

Umbach har varit verksam i bryggeribranschen med varumärket Mistic.

Hedgefonder är en typ av fond som växte fram under 90-talet som alternativ till aktiefonder, så att investerarna slipper vara beroende av den allmäna börsutvecklingen.

Hedgefonderna kan i princip göra vilka investeringar som helst, såsom att ”blanka” aktier för att tjäna pengar på kursnedgångar, eller att göra ”arbitrage” med aktier som är noterade på två börser där kurserna tillfälligt kan skilja sig åt något.

Många hedgefonder i USA har hamnat i problem för att de investerat i värdepapper relaterade till ”subprime-lån”.

Ian Hammar

08-545 87 151

ian.hammar@realtid.se