Analyschef bojkottar aktier

– Vi har särskilda regler vi måste följa där vi är förhindrade att direktäga börsnoterade aktier. Privat äger jag bara andelar i hedgefonder. Det ger bäst relation mellan risk och avkastning över tiden, säger Alfvén.

Han har det mesta av sitt egna sparande i hedgefonden Helios.

– Där är det är flera olika fonder som inte samvarierar, vilket ger en stabil avkastning över tiden, säger Alfvén.

Helios förvaltas av fondbolaget Brummer & Partners. Cheuvreux har också hedgefonder, men de går inte att köpa i Sverige.

Hedgefonder gör alternativa investeringar som kan utvecklas helt annorlunda än börsen. Det kan passa särskilt bra nu då Alfvén ser dystert på den närmaste tidens börsklimat.

– Aktiemarknaden präglas av stor nervositet just nu, säger Alfvén och pekar på tre förklaringar.

Han konstaterar för det första att finanskrisen bara blir djupare och djupare utan någon lättnad i sikte.

– Ju längre det varar, desto mer plågade blir bankerna. Det gör det svårt med finansiering av företag och fastigheter, säger Alfvén.

Cheuvreux spanar efter en normalisering av detta.

– Men det vill inte bli en normalisering, säger han.

Finanskrisen har enligt Alfvén slagit hårdast i USA, Storbritannien, Schweiz, Spanien, Irland och delvis i Norden.

För det andra ser Cheuvreux en försämrad konjunktur.

– Vi tror mer och mer på att det blir en lång och utdragen lågkonjunktur som varar år 2009 och delvis in i år 2010. Det blir svårt och besvärligt, säger Alfvén.

Som ett tredje orosmoln ser han att centralbanker världen över är bakbundna och kan inte sänka styrräntan för att stimulera konjunkturen, eftersom inflationen är så hög och inte faller.

– Centralbankerna kan inte stödja konjunkturen som de skulle vilja. Det påverkar aktierna den närmaste perioden. Vi räknar med en väldigt stökig börs.

– Det kan bli
stora upp- och nedgångar i börsbolag under en period. Vi tror att håglöshet och nervositet blir ledorden den närmaste tiden, säger Alfvén.

Nästa hållpunkt är om några veckor då börsbolagens kvartalsrapporter börjar offentliggöras.

– Då kan det komma nya data som stöd för den fortsatta utvecklingen i ena eller andra riktningen.

Samtidigt har aktiemarknaden redan justerat ned förväntningarna på kvartalsrapporterna genom att börsen har fallit sedan 1,5 månad tillbaka.

– Man har tagit ut mycket negativt redan. Oron har lett till att börsen fallit mycket.

Vad rekommenderar ni att man har för aktieportfölj nu då?

– Det går inte att svara på. Det är som att fråga vilka kläder man ska packa med sig på semestern. Det beror på din egen situation, din riskbenägenhet och långsiktighet. Det går inte att ge något generellt svar.

Cheuvreux presenterade ett flertal justerade aktieanalyser för svenska storbolag under tisdagen.

– Vi har anpassat prognoserna för bolagen till det nya makroscenariot, framför allt för verkstadsföretag har det varit stora förändringar, säger Alfvén.

Scania har uppjusterats till ”outperform” från tidigare ”underperform”.

– Vi anser att Scania-aktien är attraktivt värderad.

Cheuvreux rekommenderar ”undervikt” för konsumentrelaterade aktier.

– Vi räknar med att konsumentföretag kommer att få det tufft.

”Övervikt” rekommenderas för energisektorn såsom oljebolag.

Även it-aktier får rekommendationen ”övervikt”, framför allt bolag som levererar teknisk hårdvara såsom Ericsson och Nokia.

Annars har Cheuvreux rekommendationen ”neutral” för telekomsektorn.

För banker rekommenderas ”undervikt” och försäkringsbolag får en ”neutral” rekommendation.

Kan sommaren bli en andhämtningspaus för börsen som plattform för en kommande börsuppgång?

– Det kan bli så, men då krävs att kvartalsresultaten ger stöd för en uppgång.

– Och visst värderas många aktier till ganska låga multiplar, men innan en uppgång måste vi se konkret att det går bättre än vad marknaden tror.

Nya aktierekommendationer från Cheuvreux:

Alfa Laval: Riktkurs 120 kronor (tidigare 110).

Autoliv: Underperform.

Haldex: Riktkurs 110 kr (130).

Hexagon: Riktkurs 135 kr (140 kr).

Höganäs: Riktkurs 110 kr (125).

NCC: Underperform.

Nordea: Outperform.

Scania: Outperform.

SKF: Riktkurs 115 kr (130).

Trelleborg: Riktkurs 115 kr (145).

Volvo: Outperform.

Källa: Direkt.

Ian Hammar

ian.hammar@realtid.se

08-545 87 151