Storbolagen nådde taket – nu söker kapitalet eftersatta aktier

Korea upp 95 procent

Utanför USA har utvecklingen varit än mer slående. MSCI AC World ex-USA steg över 32 procent förra året – nästan dubbelt så mycket som S&P 500:s 18 procent, skriver Barron’s.

Sydkorea rusade 95 procent och Brasilien 49 procent. Det markerade slutet på en 15-årig period där utländska marknader legat efter USA.

Trots den kraftiga uppgången handlas icke-amerikanska marknader fortfarande relativt billigt.

”Relativt billiga”

MSCI World ex-USA värderas till 15,6 gånger nästa års förväntade vinster – ungefär samma nivå som innan 2025 års rally började.

MSCI USA handlas samtidigt för ett P/E-tal på omkring 23.

”Det är därför icke-amerikanska marknader fortfarande är relativt billiga”, säger Warren Chiang, förvaltare av GMO International Value-fonden, till Barron’s.

Räknar med tvåsiffrig tillväxt

Chiang pekar på att värderingen återspeglar både förbättrade vinster och expanderande värderingsmultiplar.

Han hittar fortfarande billiga bolag utomlands med starka affärer, rejäla marginaler och betydande konkurrensfördelar.

Bland toppinnehaven finns tyska Deutsche Bank och spanska BBVA.

Strateger på J.P. Morgan förväntar sig tvåsiffrig tillväxt under 2026 över både utvecklade marknader och tillväxtmarknader, drivet av robust vinsttillväxt, lägre räntor och färre policyrisker som tullar.

Småbolagen tappade – nu väntar revansch

Stockholmsbörsen steg 12,8 procent inklusive utdelningar under 2025. Storbolag och banker drog lasset medan småbolagen kämpade, skriver EFN.

”Ett år präglat av tullspektakel, massiva AI-satsningar, försiktiga konsumenter och fortsatt ansträngd geopolitik är över”, konstaterar sajtens analytiker.

Nu väntar de sig att 2026 blir mer av en ”stockpicker-marknad” där eftersatta aktier kan ta revansch.

Högsta årstakten på fyra år

Inom detaljhandeln visar siffrorna samma splittring.

Bygg- och heminredning återhämtade sig tidigt medan modehandeln och e-handeln kämpade, enligt Dagens Industri.

I november ökade detaljhandelns omsättning med 5,6 procent kalenderkorrigerat – den högsta årstakten på fyra år, enligt SCB.

”Potentialen lockande”

EFN:s analytiker lyfter fram bolag som Inwido (börskurs Inwido) och Vimian (börskurs Vimian Group) som exempel på aktier som tappat höjd på börsen under 2025 men nu har mer sansade värderingar och potential för 2026.

”Med lite mer sansade förväntningar från börsens sida och får bolaget lite hjälp av en bättre marknad och kan landa några intressanta förvärv så är potentialen lockande”, skriver EFN om Inwido.

Analytikerna har höga förväntningar på vinsttillväxten för många konsumentbolag 2026.

H&M (börskurs Hennes & Mauritz) väntas öka sin justerade nettovinst med 18 procent enligt Factset, medan Lyko (börskurs Lyko Group) och BHG:s (börskurs BHG Group) vinster förväntas öka med 78 respektive 69 procent.