Nytt chockbesked för Handelsbanken

Aktien är just nu den som analytikerna tycker sämst om, enligt informationsföretaget Thomson Reuters.

Handelsbankens aktie fick bara snittbetyget 3,35 i en skala från 1 (”stark köprekommendation”) till 5 (”stark säljrekommendation”). Det var det sämsta snittbetyget som analytikerna gav bland alla de 28 största svenska börsbolagen.

Det är dåliga nyheter för miljardären Fredrik Lundberg, som äger drygt 2 procent av Handelsbanken.

Största ägare i banken är investmentbolaget Industrivärden, med en ägarandel på 11 procent.

Både Lundberg och Industrivärden köpte fler aktier i Handelsbanken under 2007, och Industrivärden har även fortsatt att öka i år.

– Vi ger inga kommentarer till analytikernas synpunkter. Tycker analytikerna så, får det stå för dem, säger Industrivärdens vice vd Carl-Olof By.

Vad är det ni ser som potentialen med Handelsbanken?

– Vi ser väldigt positivt på Handelsbanken. Det finns möjligheter med hög lönsamhet och tillväxtpotential. Samtidigt har Handelsbanken inte många av de risker som finns hos andra banker. Det gör att vi är positivt inställda.

Industrivärden skrev i sin senaste delårsrapport om sina olika aktieinnehav under rubriken ”Motiv för investering”. Där står att Handelsbankens många lokala kontor med eget ansvar, ger nöjda kunder och hög lönsamhet.

By understryker att Industrivärden är en långsiktig ägare i Handelsbanken.

– Jag vet inte på vilken sikt analytikerna bedömer Handelsbanks-aktien. De kanske bara tänker på tre månaders sikt eller så.

– Vi kommenterar inte det korta perspektivet, utan tänker på flera års sikt. Jag menar på 3-5 års sikt åtminstone.

Vad tycker ni om att Handelsbanken först drabbades av tradingsmällen i USA, sedan ordförandebråket, och nu analytikernas misstro?

– Det är då man ska gå in, säger By och menar att han ser köpläge vid sådana här tillfällen.

Thomson Financial samlar löpande in aktieanalyser från analytikerna på de stora bankerna och mäklarfirmorna, och betygsätter analytikernas rekommendationer i skalan 1-5 och beräknar ett snitt för varje aktie.

När Realtid.se rangordnade analytikernas snittbetyg för de 28 största svenska börsbolagen, kom Handelsbanken längst ned på listan.

Högst upp kom ABB. Det gynnar familjen Wallenberg som via företaget Investor är ABB:s största delägare med drygt 7 procents ägarandel.

– Det var verkligen stortartat! säger ABB:s talesman Wolfram Eberhardt från bolagets huvudkontor i Zürich.

Han anser att analytikernas rekommendationer speglar ABB:s förutsättningar.

– Det här är i linje med ABB:s långsiktiga trender som vi ser, med efterfrågan på pålitlig energi och energieffektivitet.

– Vi är öppna med information, och ser mycket goda långsiktiga utsikter. Det speglar sig i analytikernas uppfattningar.

Eberhardt pekar på att det finns en del kortsiktig turbulens i världsekonomin.

– Men under första kvartalet märkte vi inte något av det. Då växte vi med tvåsiffriga procenttal. Enligt den senaste informationen vi offentliggjort, var himlen alldeles blå under första kvartalet utan några moln.

ABB var tidigare heltäckande leverantör av utrustning för elproduktion och elnät för att skicka elen vidare till elkonsumenterna. Men verksamheten för att tillverka kraftverk för elproduktion har sålts, och fokus istället lagts på elnäten.

Inom elnät och relaterad utrustning är ABB idag världsledande enligt Eberhardt. Marknadsandelen överstiger 20 procent. De viktigaste konkurrenterna är tyska Siemens med 12-13 procent och franska Arreva kring 10 procent.

– Vi känner att med den höga tillväxttakt vi lyckas hålla, så tar vi marknadsandelar främst från mindre, lokala konkurrenter, säger Eberhardt.

Orsaken är enligt honom exempelvis att ABB genom sin storlek har möjlighet att förhandla till sig lägre råvarupriser för exempelvis koppar.

Största drivkraften för ABB:s framtida tillväxt är enligt Eberhardt att utvecklingsländerna har ett stort behov av att bygga ut sin infrastruktur för el, särskilt Kina och Indien.

– Även om Kina kanske inte alltid kan fortsätta växa sin ekonomi med 9-10 procent per år, så kommer de ändå att spendera mycket pengar på sin infrastruktur för el.

Dessutom ökar enligt Eberhardt intresset för energieffektivisering, då priserna för olja, elektricitet och gas är höga.

– Det blir viktigt för industriföretag att se över sina energikostnader. Där kommer ABB:s produkter in och kan hjälpa till att sänka energikostnaderna, säger han.

– Det är ett ”hett ämne” att beakta energipriserna och öka ”energieffektiviteten”. Där har ABB en perfekt roll att spela för industrin.

ABB är fortfarande delvis inblandade i själva kraftverken, och levererar kontrollsystem som är kraftverkets ”hjärna”.

Var det ett misstag att ABB inte längre levererar hela kraftverk?

– Det är en intressant fråga, men en sådan inriktning innebär även risker. Beställningar av stora, nyckelfärdiga kraftverk kan ligga på miljardtals dollar, och det är en ”cyklisk” verksamhet.

– Just nu är det stor uppsida inom stora kraftverk. Det syns inga problem vid horisonten på det området heller, men det finns risker.

– Och vi levererar utrustning till kraftverk, även om vi inte levererar hela kraftverk längre. Vi uppnår fina marginaler på det.

– Det är som att vi inte heller levererar hela vindkraftverk. Men vi är ändå en av de största leverantörerna av utrustning till vindkraftverk.

– Det är effektivt, och vi är framgångsrika på det. Och då kan vi leverera till flera av vindkraftstillverkarna.

– Inom elproduktion fokuserar vi inte längre på stora kontrakt, utan vi fokuserar på lönsamhet. Nu är vi selektiva.

Vissa har sagt att det var ett misstag att slå ihop svenska Asea och schweiziska Brown Boveri och bilda ABB?

– Vi har nu varit sammanslagna i ett 20-tal år, och ABB har visat sig bli en god blandning med fina talanger från båda sidor.

– Vi brukar skämta internt om att Asea satsade på lönsamhet och att genomföra beslut, medan Brown Boveri hade många duktiga ingenjörer som inte var så bra på att sälja. Det brukar vi fortfarande säga.

– Det fina är att vi genom fusionen blev ett globalt företag och kan arbeta utifrån det. Det blir mycket lättare att integrera andra företag, kulturer och uppfattningar.

– Det är väldigt värdefullt eftersom världen har blivit allt mer global.

ABB har över 30 miljarder kronor i kassan vilket skulle kunna räcka till större företagsköp.

– Vi har mycket pengar i kassan, och tittat hela tiden efter tänkbara uppköpsobjekt.

– Men företagsköp är inte vår högsta prioritet, när vi själva växer med tvåsiffriga procenttal per år.

– Just nu satsar vi därför i första hand på att investera i vår egen verksamhet, säger Eberhardt.

ABB avser att investera 7-8 miljarder kronor i den egna verksamheten i år.

– Som det är nu bedömer vi att det är den mest framgångsrika investeringen kan göra, givet den höga tillväxt vi har.

ABB växte med 20 procent under första kvartalet i år, jämfört med första kvartalet i fjol.

– Då är det bästa att vi investerar i våra egna fabriker.

– Samtidigt håller vi ögonen öppna för företagsköp. Vi ser oss omkring och har en del vita fläckar på kartan, säger Eberhardt.

Förutom elnät för att leda elen till slutkunderna har ABB sedan tidigare expanderat in i kundernas fabriker genom att erbjuda elrelaterade produkter och produktionsrelaterad utrustning för fabrikerna. Det affärsområdet med fabriksutrustning kallas ”automation”.

Tänkbara företagsköp kan enligt Eberhardt komma dels inom elnäten eller inom automation.

Geografiskt kan det bli i utvecklingsländer eller i USA.

– Vi är fortfarande lite underrepresenterade i USA, säger Eberhardt.

För bara 5-6 år sedan såg det riktigt illa ut för ABB.

– Den krisen har vi nu kommit över. Det ligger bakom oss. Men alla på ABB har på samma gång krisen i bakhuvudet. Det gör att vi håller oss fokuserade och hela tiden är ”på tårna”.

– Många på ABB var med om krisen. Det är bra att ha den i tankarna, så att vi inte blir arroganta.

Aktieanalytikernas snittrekommendation (1=bäst, 5=sämst):

1. ABB 1,57

2. Astrazeneca 1,75

3. Skanska B 2,00

3. Volvo B 2,00

5. SSAB A 2,06

6. SCA B 2,07

7. Investor B 2,14

8. H&M B 2,22

9. Nokia 2,30

10. Alfa Laval 2,33

11. SKF B 2,41

12. Eniro 2,47

13. Atlas Copco A 2,48

14. Sandvik 2,50

15. Telia Sonera 2,56

16. Lundin Petroleum 2,60

17. Swedbank A 2,61

18. Assa Abloy B 2,74

19. Tele2 B 2,76

20. Ericsson B 2,81

21. Swedish Match 2,86

22. Scania B 2,96

23. SEB A 3,00

24. Electrolux B 3,05

25. Securitas B 3,07

26. Boliden 3,19

27. Nordea 3,22

28. Handelsbanken A 3,35

Källa: Thomson Reuters, onsdag 4 juni 2008

Det här betyder betygen:

1: Stark köprekommendation.

2: Köp aktien.

3: Behåll aktien.

4: Aktien väntas ”underprestera”.

5: Sälj aktien.

Ian Hammar

[email protected]

08-545 87 151