Medicinska forskningsbolag nära storavtal

Londonbaserade aktiemäklarfirman Nomura Code har specialiserat sig på aktier i medicinska forskningsbolag, och i början på januari klämde firman ur sig en 120-sidig rapport med en lista på forskningsbolag där avtal är på gång.

Realtid.se får tag på firmans analytiker Samir Devani, och han bekräftar att listan fortfarande är aktuell eftersom inget av bolagen ännu offentliggjort något avtal.

Här är listan:

• Nicox: Ett franskt bolag. Det läkemedel som Nicox forskat fram och är på gång för ett avtal, heter Naproxcinod och ska tas mot ledbesvär.

• Karo Bio: Svenskt med produkten Eprotirome för att sänka blodfetter.

• MediGene: Tyskt bolag med produkten EndoTAG-1 mot cancer i bukspottskörteln.

• Alizyme: Brittiskt med antifetmaprodukten Cetilistat.

• Transgene: Franskt, med produkten TG4010 mot lungcancer.

• Neurosearch: Danskt med antifetmaprodukten Tesofensine.

– Det här är företag som meddelat avsikten att hitta en partner, säger Devani.

– En del av dem kanske inte får så lätt att ingå ett avtal, men troligen lär dessa bolag stå för några av de största avtalen i år i branschen.

Vilket av avtalen tror du blir det största? Och hur stort blir det?

– Läs vår rapport. Där nämner vi en del om liknande avtal i branschen som ingicks år 2008.

– Det ger en indikation inför den här typen av transaktioner i år för de företag vi nämner.

Och vilket eller vilka bolag menar du får det svårt att ingå avtal?

– Tittar man igenom de här bolagen, så har exempelvis Alizyme länge letat en partner för sitt nya läkemedel Cetilistat – utan att lyckas.

– De har fortfarande sagt att avsikten är att ingå ett avtal i år, men det finns en stor pessimism bland utomstående bedömare om när det kan bli.

– Troligen är det en låg sannolikhet för att Alizyme kommer att ingå något avtal nu.

– Men för Nicox, Karo Bio, MediGene och Neurosearch lär det troligen bli avtal.

– Alla vet att de bolagen tagit fram mycket intressanta produkter.

– De kommer troligen att hitta partners för dessa produkter.

Enligt Devani är det känt att det spekulerades om att exempelvis Karo Bio skulle ingått ett av tal om sin produkt Eprotirome redan i slutet av 2008.

– Men verkligheten är att med finanskrisen och allt, så tar det längre tid att få något gjort.

Devan bedömer dock att det bara handlar om förseningar på något kvartal eller så.

– Folk är inte så oroliga.

– Men om det inte blir något avtal alls i år för Karo Bio, så kommer skepticismen att öka.

– Då kommer folk börja undra vad det är för fel på bolagets produkt.

Upplägget på sådana här avtal är förenklat ofta att ett forskningsbolag som forskat fram ett nytt läkemedel, ingår avtal om att något av världens stora läkemedelskoncerner får ensamrätten att sälja produkten.

Som tack får forskningsbolaget normalt en engångssumma, en andel (”royalty”) av produktens försäljning, och ersättning för fortsatt forskning om produkten.

I Karo Bios fall har det även spekulerats om att bolaget kan bli uppköpt av någon läkemedelskoncern, i stället för att koncernen ingår ett partneravtal med Karo Bio som kan bli dyrt för koncernen.

– Frågan om uppköp i stället för partneravtal är aktuell för ett antal forskningsbolag.

– Saken är bara den att när man förhandlar om partneravtal, klargör forskningsbolaget ofta att forskningsbolaget inte vill bli uppköpt.

– Då lägger man upp affären så att det inte blir något uppköp heller.

– Men om forskningsbolaget är opportunistiskt, är det klart att det kan bli ett uppköp.

Det har enligt Devani förekommit fall såsom när schweiziska läkemedelskoncernen Roche betalade över 400 miljoner kronor i engångsersättning till ett forskningsbolag, för att få ingå ett partneravtal om en produkt.

– Ändå var detta forskningsbolag inte ens värt 400 miljoner kronor på börsen, och det var en produkt i tidig forskningsfas som ännu inte börjat testas på människa.

– Så visst kan man tro ibland att det är lättare för en läkemedelskoncern att köpa hela forskningsbolaget, men verkligheten ser inte ut så.

Vilket är det mest intressanta forskningsbolaget på er lista?

– Jag har sett forskningsresultaten för Karo Bios produkt Eprotirome.

– Det är verkligen mycket intressanta data.

– För mig är det Karo Bio och kanske MediGenes produkt som har rätt bra data.

För Neurosearch kan det enligt Devani vara svårt att hitta en partner, eftersom bolagets produkt är ett bantningspiller vilket är ett knepigt område.

Och för Nicox är han tveksam till forskningsresultaten kring bolagets produkt.

– Ska jag peka ut någon favorit, tror jag ändå att Karo Bio ligger rätt bra till.

Nomura Code bevakar inte Karo Bio-aktien officiellt, men mäklarfirman har köprekommendation på MediGene-aktien.

Devani påpekar att det för ett bolag som Karo Bio är fler aspekter som spelar in än ett enskilt produktavtal.

– Det handlar om hur mycket pengar bolaget har i kassan, hur bolagets övriga forskningsportfölj ser ut, och företagsledningen.

Devani konstaterar att om aktiebörserna totalt sett fallit 40-50 procent, så har aktier i forskningsbolag klarat sig bättre.

– Visst har dessa aktier också fallit som de flesta andra, men de har klarat sig bättre än de breda börsindexen.

Värderingarna av forskningsbolagen har därför också minskat det senaste året.

– Men det kanske inte har varit en så stor minskning av värderingsnivåerna som för aktier i andra bolag på börserna.

Nomera Code är ett dotterbolag till japanska investmentbanken Nomura.

Nomura köpte amerikanska Lehman Brothers verksamhet i London för att erbjuda sina kunder analys och aktiehandel i stora europeiska bolag.