Krasch för årets hedgefond

Händelsen var den stora ”snackisen” i Europas finanscentrum London under helgen, med mycket skriverier i exempelvis Financial Times och Sunday Times. Peloton redovisade nyligen en avkastning på 87 procent förra året. Men nu meddelas alltså helt oväntat att fonden kraschat.

Peloton hade investerat 12 miljarder kronor i sin ABS-fond, men enligt Financial Times bedöms fonden nu i princip vara värdelös och dess tillgångar säljs av. Pelotons hade investerat 10 miljarder kronor i sin ”multistrategifond” vars tillgångar inte får röras. Den fonden väntas också bli avvecklad och Pelotons 70 anställda lär får sparken.

Utlösande för kraschen var att Peloton satsade på att ett index för bolån föll tillfälligt, bara på grund av vissa ”tekniska” skäl. Men indexet fortsatte falla, och eftersom Peloton gjort investeringen med lån var Peloton tvungna att betala tillbaka lånen i takt med att indexet föll.

Peloton fick panik och ringde runt bland sina investerare för att få in mer kapital för att täcka betalningskraven på lånen. På så sätt fick Peloton in en ”räddningskassa” på 4 miljarder kronor från sina investerare, och det var väldigt nära att räcka till en räddning. Bankerna övervägde även att delta i räddningsaktionen. Men till slut höll det inte längre. Ryktet om Pelotons kris spreds på marknaden, vilket fick indexet att falla ytterligare.

Bakom fonden står Ron Beller och Geoff Grant, som båda tidigare var chefer på högsta nivå i ansedda amerikanska investmentbanken Goldman Sachs. Beller hade själv investerat 740 miljoner kronor i Pelotons nu kraschade ABS-fond. Han är tidigare känd i England för att hans sekreterare på Goldman Sachs förskingrade 48 miljoner kronor utan att någon märkte det.

Den amerikanska bolånekrisen har hittills lett till att en del amerikanska banker visat stora kreditförluster. Men inte förrän nu med Peloton, har hedgefonderna visat upp några sådana kreditförluster.

– Alla har tyckt att det varit konstigt att hedgefonderna hittills inte drabbats av några förluster på bolånen, eftersom det varit känt att även hedgefonderna tagit stora positioner i amerikanska bolån. Det har varit något skumt med hedgefonderna, säger en initierad källa på en stor investmentbank i London, till Realtid.se.

Han tror nu att många fler hedgefonder kommer att krascha av samma anledning.

– Peloton är bara början.

Förklaringen till att hedgefonderna hittills inte behövt visa upp förluster, är enligt källan att hedgefonderna har en annan bokföringsteknik än exempelvis banker och storföretag. De två sistnämnda kategorierna har mycket hårdare regler som innebär att alla tillgångar hela tiden måste stämmas av till marknadspriser. Om exempelvis marknadspriset faller för en obligation med säkerhet i amerikanska bolån, måste detta bokföras som en förlust. Den principen kallas ”marked to market”, det vill säga avstämd utifrån marknadspriset.

Hedgefonderna har dock haft ett kryphål genom att de kör med bokföringsregeln ”marked to model”, det vill säga att tillgångarnas värden stäms av utifrån fondens interna värderingsmodell. Då är det mycket lättare att undvika att visa upp en förlust, genom att manipulera med antaganden i värderingsmodellen. Med denna princip slipper fonderna även ta hänsyn till den totala iskyla som råder på marknaden hos investerare som inte ens vill ta i bolånerelaterade värdepapper med tång, vilket gett kraftiga prisfall på sådana värdepapper – även om man med värderingsmodeller skulle kunna motivera högre värden.

– Detta är även en viktig förklaring till varför hedgefonderna i ökad utsträckning vill placera sitt kapital i tillgångar som inte är marknadsnoterade, säger källan.

Peloton är inte den helt enda hedgefonden som kraschat det senaste året, men helt klart den mest ansedda. Amerikanska storbanken Citigroup sa i förra veckan att de gett sina egna Falcon-räntefonder krislån på 3,1 miljarder kronor. En hedgefond med investeringar på 925 miljoner kronor från Floridabolaget Tequesta Capital, kraschade också i förra veckan då Citigroup övertog och tvångssålde en del av fondens tillgångar.

Ian Hammar

ian.hammar@realtid.se