"Kommer påverka värderingarna negativt"

Efter ett första halvår med ett historiskt högt transaktionsvärde för M&A i Sverige – framförallt tack vare Fortums jätteaffär i mars – och en efterföljande sommar med global börsoro, står M&A-marknaden inför en intressant höst. Realtid.se har frågat fyra experter på området hur de ser på den närmsta framtiden.

Hur ser prognosen för hösten ut för er? Några särskilt intressanta transaktioner på gång?

Jan Byström, partner, Baumgarten Byström Rooth & Tallavaara:

– Vi har haft en jämn tillströmning av uppdrag inom mid-market segmentet sedan senhösten 2014. Det har framförallt varit private equity-uppdrag. Under våren och sommaren ökade tillströmningen av industriella uppdrag. Flera av de uppdrag vi fick under sena våren och sommaren rörde publika bud och cross-border-transaktioner, och kommer att vara aktiva långt in på hösten.

Joakim Tengzelius, partner, Valentum:

– Vi ser positivt på hösten med flera spännande transaktioner både i förberedelsefas samt i marknaden. Vi är självklart också väldigt glada över att vi fått förtroendet att bistå Latour i deras eventuella avyttring av Specma Group med cirka 1,4 miljarder i omsättning där vi kommer att erhålla indikativa bud under september månad. I övrigt söker vi kontinuerligt efter fler duktiga medarbetare som vill vara med och bygga vår växande verksamhet.

Eirik Winter, Nordenchef Investment Banking, Citi:

– Ja, vi har en bra pipeline, men vi vill inte gå in på specifika deals. Vi har både corporate deals och PE-driva transaktioner på gång.

Stephan Révay, partner (transaction services), PwC:

– Vi tror på en fortsatt stark M&A marknad då tillgången till kapital (både equity och debt) är god samt att kostnaden för lånefinansiering är på historiskt låga nivåer. Den relativt höga värderingen på börsen gör att nyintroduktioner är attraktivt vilket delvis begränsar antalet icke publika transaktioner. Det kommer säkert komma ut en del intressanta tillgångar i takt med att större bolag ser över sin strategi och som ett resultat av detta avyttrar områden som inte anses vara kritiska för verksamheten.

Hur bedömer ni att sommarens börsoro påverkar M&A-marknaden framöver?

Jan Byström, partner, Baumgarten Byström Rooth & Tallavaara:

– Oron tillsammans med valutakursrörelser och ränteosäkerhet gör det svårt att prissätta och därför strukturera framförallt publika cross-border-transaktioner, men också M&A generellt. Vi får säkert leva med det under resten av 2015.

Joakim Tengzelius, partner, Valentum:

– Så längre börsoron inte smittar av sig på bolagens underliggande tillväxt, bankmarknaden och BNP-utvecklingen fortsätter vara positiv så tror vi inte att detta kommer att påverka i så stor utsträckning. Börsoron handlar snarare om en korrigering av en något överhettad marknadsvärdering och behöver i sig inte spela någon större roll för M&A-marknaden. Dock används börsnoterade företag ofta som benchmark för värderingar vid transaktioner och skulle vi få en sättning på en lägre nivå jämfört med dagens nivåer så kommer det med stor sannolikhet att påverka värderingarna negativt.

Eirik Winter, Nordenchef Investment Banking, Citi:

– Inte positivt. Det innebär mer volatilitet. Samtidigt finns mycket cash och billig finansiering, samt att värderingarna har gått ner lite.

Stephan Révay, partner (transaction services), PwC:

– Volatiliteten på börsen styr främst antalet nyintroduktioner emedan marknaden för icke publika transaktioner är mindre känslig. Det förefaller dock inte som om sommarens börsoro har haft någon större påverkan på transaktionsmarknaden hittills.

Finns det några tydliga branschtrender som kommer att vara viktiga framöver?

Jan Byström, partner, Baumgarten Byström Rooth & Tallavaara:

– Den uppenbara trenden har varit exits över börsen. Det enda man kan vara säker på är att det omtalade IPO-fönstret kommer stänga förr eller senare. När det stänger kommer trenden säkerligen att växla tillbaka mot förhandlade affärer och förmodligen flera med industriella köpare.

Joakim Tengzelius, partner, Valentum:

– Vår bransch är mycket konservativ, tyvärr ofta med för lite nytänkande. Processerna förbättras successivt, men vi hoppas på en snabbare utveckling framåt och målet för oss är självklart att ligga i framkant i den utvecklingen.

Eirik Winter, Nordenchef Investment Banking, Citi:

– Utvecklingen i USA, med aktivitet upp kraftigt i volym (53 procent), men också stark ökning av europeiska företag som köper i USA samt asiater som köper i Europa.

Stephan Révay, partner (transaction services), PwC:

– Ingen kommentar.

Vilka farhågor och utmaningar ser ni för den närmsta framtiden?

Jan Byström, partner, Baumgarten Byström Rooth & Tallavaara:

– Utöver de utmaningar som följer av den internationelle börsoron och den generella ryckigheten, ser vi inga särskilda utmaningar för de svenska affärsjuridiska rådgivarna den närmsta tiden. Förändringstakten och därmed sammanhängande krav på omställning och fortlöpande höga krav från klienter har varit en verklighet för oss sedan mer än femton år tillbaka då IT-bubblan sprack. På det hela taget tycker jag branschen har hanterat nya utmaningar väl men som alltid krävs det hårt arbete, duktiga jurister och förmåga till anpassning till ny förutsättningar. Som en mindre och specialiserad firma tror vi att vi kan göra det något snabbare än våra större konkurrenter.

Joakim Tengzelius, partner, Valentum:

– Farhågan skulle jag säga är konjunkturen, skulle tillväxten avta under en längre tidsperiod och osäkerhet sprida sig i marknaden så kan det få stora effekter på transaktionsmarknaden, inte minst genom en försämrad bankmarknad. Dock är detta inte vår tro i dagsläget, men det blir intressant att följa utvecklingen under hösten vilket kommer att säga en hel del om vad vi kan förvänta oss för de närmsta 1-2 åren.

Eirik Winter, Nordenchef Investment Banking, Citi:

– Valutamarknaden, vad som händer med US-räntan, emerging markets. Allt detta kan påverka CEO:s confidence.

Stephan Révay, partner (transaction services), PwC:

– Vi tror att den underliggande transaktionsmarknaden kommer att vara fortsatt starkt under kommande år där den största risken är makrokriser såsom situationen i tex Kina.