Ingen fest för Handelsbanken

Det framgår av en artikel på VA:s hemsida.

”Bankerna är årets vinnare på börsen och nästa år ser också lovande och händelserikt ut”, inleds artikeln.

Det har varit goda kursökningar i storbanksaktierna hittills i år. Swedbank leder med en kursökning på 39 procent följd av SEB på 35 procent, Handelsbanken 29 procent och Nordea 12 procent (till och med onsdag 7 november 2012).

Det kan jämföras med att börsen som helhet ”bara” stigit med 7 procent under samma period.

I torsdagshandelns inledning låg Swedbank-aktien i 124,70 kronor (+0,3 procent jämfört med gårdagen), SEB-aktien i 54,10 kronor (+0,1 procent), Handelsbanken-aktien i 234 kronor (+0,1 procent) och Nordea-aktien i 59,75 kronor (-0,1 procent), samtidigt som börsen var +0,3 procent.

VA anser att bankaktierna kan väntas bli vinnare även framöver tack vare att de kan anses vara överkapitaliserade vilket ger möjligheter till extrautdelningar, och att bankerna dessutom gynnas av sänkta skatter i Sverige.

• Vad gäller SEB pekar tidningen på att banken bara värderas kring det bokförda egna kapitalet (bokfört värde på tillgångarna minus skulder), vilket innebär en lägre värdering än övriga bankaktier. SEB-aktiens värderingsnivå i förhållande till det egna kapitalet innebär enligt VA en rabatt på 20 procent jämfört med snittet av de övriga tre storbanksaktierna (Nordea, Swedbank och Handelsbanken).

Delvis är rabatten motiverad enligt VA eftersom SEB:s avkastning ligger lägre än snittet av de övriga tre storbankerna.

Men tidningen räknar med att SEB väntas öka avkastningen på sikt vilket i så fall väntas leda till att värderingsrabatten kommer att sjunka. VA anser att SEB:s kommande vinster kan överraska positivt och hänvisar till möjlig konjunkturåterhämtning och kostnadsfokus med inriktning på att kostnaderna ska ligga oförändrat.

VA pekar även på att SEB:s starka ekonomiska ställning möjliggör återköp av upp till 5 procent av bankens egna aktier på sikt, vilket i så fall ytterligare förbättrar avkastningen och resultatet per aktie.

• Även Nordea-aktien handlas med rabatt anser VA. Precis som för SEB-aktien kommer tidningen fram till att värderingsrabatten i Nordea-aktien ligger på 20 procent beräknat som värdering i förhållande till eget kapital jämfört med övriga storbanker.

Utgår man ifrån en p/e-tals-värdering ligger Nordeas p/e-tal på 8-9 beräkant som börskurs delat med förväntat resultat per aktie för 2013), vilket enligt VA innebär en värderingsrabatt på 15 procent jämfört med de övriga bankerna.

Och precis som för SEB hoppas VA på att Nordeas kostnadsfokus ska leda till höjd avkastning på eget kapital. Det kan enligt tidningen leda till att Nordea-aktien därmed stiger 10-15 procent det kommande året.

• Swedbank-aktien har enligt VA en högre värdering motsvarande 130 procent av sitt egna kapital, men det är motiverat med tanke på Swedbanks högre avkastning skriver tidningen.

För 2013 räknar VA med att Swedbank når en avkastning på 13,5 procent jämfört med att snittet av övriga tre storbanker väntas landa på 12,5 procent.

Precis som för SEB bedömer VA att det finns potential till att Swedbank kan ge extra kapitalöverföringar till aktieägarna tack vare sin starka ekonomiska ställning. VA skissar på att Swedbank kan komma att återköpa 10 procent av sina egna aktier på sikt, vilket skulle leda till ytterligare ökad avkastning och resultat per aktie. VA bedömer att Swedbank lär vidta sådana åtgärder före SEB.

Liksom för SEB och Nordea pekar VA på att Swedbank har kostnadsfokus, och precis som för SEB räknar tidningen med att Swedbank gynnas av en återhämtning av konjunkturen.

Men Handelsbanken-aktien nämns som sagt inte ens i VA-artikeln.

Realtid.se har sökt Veckans Affärer för att fråga om orsaken till det.

Nyhetsbyrån Direkt refererar också VA:s analys av bankaktierna och nämner där även att Nordea har potential i lägre kreditförluster i Danmark och lägre kreditförlsuter för utlåning till rederibranschen jämfört med dagens höga kreditförluster på de områdena.

Enligt Dagens Industris börstabeller ligger Handelsbanken-aktiens p/e-tal (börskurs delat med förväntat resultat per aktie för helåret 2012 enligt SME Direkt) på 12, att jämföra med 11 för SEB och 10 för Nordea och Swedbank.

Realtid.se skrev även i september 2012 om att Handelsbanken-aktien ratades av analytikerna som gillade övriga storbanksaktier bättre enligt rekommendationer nämnda av nyhetsbyrån Direkt.

Kort därefter dök Handelsbankens finanschef Ulf Riese upp i en intervju hos Direkt där han betonade bankens starka ekonomiska ställning och goda framtidsutsikter.