Goldman Sachs varnar för Ericsson

Det skriver Goldman Sachs i en analysrapport daterad i onsdags i förra veckan, som rubriceras ”Stanna vid sidan om”.

Av analysrapporten framgår att banken räknar med att Ericssons omsättning ökade 5 procent till drygt 50 miljarder kronor under andra kvartalet.

Det är mer än analytikerna generellt, som i snitt räknar med en omsättning på 48 miljarder enligt SME Direkt.

Goldman räknar med att vinsten per aktie blev 1,03 kronor under kvartalet, jämfört med analytikernas snittprognos på 0,97 kronor.

Drivkraften för det fina kvartalet har enligt banken varit positiva överraskningar vad gäller kunderna i utvecklingsländer, vilket lett till uppgraderingar av mobiltelefoninät av den gamla GSM-standarden.

För helåret har Goldman dock nedjusterat sin prognos för Ericssons vinst per aktie, som nu ligger på 4,54 kronor vilket är 4 procent under analytikernas snittprognos.

Fyra faktorer ges som förklaring till nedjusteringen:

1) Stark negativ säsongsmässig effekt, delvis på grund av att telekomoperatörerna i Kina ligger lågt med nya beställningar under OS.

2) Risken för sämre konjunktur ökar i både mogna länder och utvecklingsländer.

3) Sony Ericssons problemfyllda mobiltelefoner väntas gå med förlust under andra halvåret, till skillnad från analytiker generellt som räknar med en väsentlig återhämtning under fjärde kvartalet.

4) Stigande kostnader för löner och råmaterial skapar risker för sämre vinstmarginaler framöver.

För tredje kvartalet räknar banken med en vinst per aktie på 0,75 kronor, vilket är 29 procent under analytikersnittet.

Helåren 2008, 2009 och 2010 ser det hyggligt ut, med en omsättningsökning på 7 procent i år till 200 miljarder kronor, en ökning på 4 procent år 2009 till 208 miljarder och en ökning på 4 procent år 2010 till 216,5 miljarder.

Vinsten per aktie väntas bli 4,54 kronor i år, 5,50 kronor år 2009 och 6,18 kronor år 2010.

Problemet är bara att dessa prognoser från Goldman Sachs, ligger ganska långt under vad analytikerna tror i snitt.

Vinsten per aktie för helåret i år ligger 4 procent under analytikersnittet, för år 2009 ligger prognosen 6 procent under snittet och för år 2010 är nivån 7 procent under snittet.

Goldman Sachs menar alltså att analytikerna i snitt, och därmed aktiemarknaden som helhet, har en alltför positiv bedömning av Ericssons framtida resultat, även om det blir en hygglig utveckling för företaget.

När Goldman talar om analytikersnittet, är utgångspunkten vinstprognoser enligt SME Direkt från 10 juli.

Goldman kategoriserar Ericsson i sin investeringslista för ”neutrala” aktier. Bevakningsinriktningen betecknas som ”försiktig”.

När analysrapporten skrevs stod Ericssons aktiekurs i 64,30 kronor. Då värderade Goldman aktien till 71 som målkurs på ett halvårs sikt.

I värderingen av Ericsson har ägarandelen i den delägda mobiltelefon-tillverkaren Sony Ericsson åsatts värdet noll.

– Det reflekterar risken för stora förluster i Sony Ericsson, skriver Goldman Sachs i sin analysrapport.

Under måndagen slutade aktien nästan 4 procent upp med slutkursen 75,10 kronor.

En positiv överraskning kan enligt Goldman Sachs bli att dataöverföringar i mobilnäten ökar så kraftigt att telekomoperatörerna måste uppgradera sina mobiltelefoninät för stora kostnader.

Det skulle exempelvis kunna bero på användning av mobilt internet.

Tänkbara negativa överraskningar är att telekomoperatörer skär ner på sina beställningar från Ericsson på grund av sämre konjunktur.

Goldman Sachs ser även kommande jätteförluster från Sony Ericsson som en möjlig negativ överraskning framöver.

Rekommendationen ”neutral” speglar enligt banken att det goda resultatet på kort sikt kompenseras av stigande risker för sämre konjunktur, risk för sämre marginaler, och ”begränsad uppsida” jämfört med andra aktier i branschen.