"Fondinvesterare borde bli upprörda"

Först la Alfa Laval bud på 68 kronor per aktie för avfuktningsbolaget Munters, sedan kom Nordic Capital med ett bud på 73 kronor, sedan kom Alfa Laval med ett höjt bud på 75 kronor, och nu i helgen erbjöd Nordic Capital storägare i Munters att sälja sina Munters-aktier för 77 kronor.

Än så länge har ingen storägare accepterat 77-kronorsbudet, och frågan är hur spelet bakom kulisserna gick till och vad som kommer att hända härnäst.

Realtid.se får tag på riskkapitalbolaget Nordic Capitals informationschef Mikael Widell.

– Vi har räknat på Munters nu under en tid, säger han.

– Vi tänkte efter vad vi skulle göra då Alfa-Laval kom med sitt höjda bud på 75 kronor per aktie.

– Då kände vi att det här vi nu gjorde i helgen var ett sätt för oss att ”prata” med storägarna i Munters för att känna efter om de var intresserade av att sälja sina Munters-aktier till en högre kurs.

Det är alltså storägarna utom Industrivärden och Latour som tillsammans äger knappt 30 procent av Munters, och redan har åtagit sig att acceptera Alfa-Laval-budet på 75 kronor. Bara om det kommer ett nytt bud på över 78,75 kronor har Industrivärden och Latour rätt att frångå sin acceptans av 75-kronorsbudet.

Nordic Capitals villkor för att betala 77 kronor var dock att storägare med en ägarandel på totalt över 50 procent accepterade.

– I helgen förde vi mängder med diskussioner med institutionella ägare, hedgefonder och liknande.

– Men vi fick märkligt nog inte det gensvar vi hoppats på.

Och det är alltså trots att det bara är Industrivärden och Latour som åtagit sig formellt att acceptera Alfa-Laval-budet på 75 kronor per Munters-aktie.

– Inga andra har mig förbundit sig vid 75-kronorsbudet, mig veterligt.

Vad skulle de annars ha för skäl att tacka nej till 77 kronor?

– Jag vet inte vad de har för bevekelsegrunder till att inte vilja få 2 kronor mer per aktie.

Om det är fondbolag som tackar nej så borde väl deras fondinvesterare bli upprörda över att de inte tackar ja till det högsta budet?

– Ja, man kan tycka det.

Widell vill inte själv berätta vilka förklaringar storägarna kommit med till att Nordic Capital fick nobben för 77-kronorsbudet, och hänvisar till Munters-ägarna.

– Det lättaste är egentligen att du frågar Robur, Lannebo och alla andra storägare om varför de tackat nej. Jag tror att det är bäst och det ser snyggast ut, att du låter dem ge sin syn.

– Och jag har själv egentligen inte fått någon förklaring, utan bara hört att de tackat nej. Jag lovar att jag inte har hört egentligen några skäl.

Realtid.se har sökt fondbolagen Robur och Lannebo för kommentarer.

Nordic Capital har anlitat Nordea och Bank of America som finansiella rådgivare kring Munters-budet, och det var alltså Nordea och B of A som i helgen ringde runt till Munters storägare förutom Industrivärden och Latour.

Har ni släppt Munters-budet nu då ni inte fick någon respons från storägarna i helgen?

– Nej, det har vi inte, berättar Widell.

– Nu får vi se vad som händer de närmaste dagarna.

Nästa hållpunkt är att fredag är sista dagen i acceptansperioden för Alfa-Lavals 75-kronorsbud.

– Teoretiskt sett har storägarna en vecka på sig att bestämma sig för om de ska acceptera 75-kronorsbudet.

Eller så kan de alltså ändra sitt ställningstagande i helgen, och trots allt välja att acceptera Nordic Capital-budet.

Nordic Capital kommer att informera marknaden om det framkommer något nytt såsom att en storägare väljer Nordic Capital-budet.

– Storägarna har fortfarande rätt att tacka ja till vårt 77-kronorsbud, även om de tackade nej i helgen.

Dock kvarstår Nordic Capitals villkor att Nordic Capital måste komma upp till en ägarandel på över 50 procent i Munters för att betala 77 kronor per Munters-aktie till de Muntersägare som accepterar det budet.

– Rent hypotetiskt är inget över ännu. Vårt intresse för Munters kvarstår.

Enligt Widell så förs nu diskussioner inom Nordic Capital om hur Nordic Capital ska gå vidare och ytterligare åtgärder vidtas.

– Nu har vi i alla fall pratat med storägarna, eller flera av dem och även hedgefonder och liknande, för att få deras uppfattning om hur de skulle uppfatta ett bud vårt bud på 77 kronor.

Det finns alltså flera hedgefonder bland storägarna i Munters. Det är ett flertal hedgefonder som bland annat sitter i London. Enligt vad Realtid.se erfar är Carnegie depåbank för de hedgefondernas Munters-innehav, och kontakterna i helgen med de hedgefonderna har gått via Carnegie.

Realtid.se får tag på Avanzas ”sparekonom” Claes Hemberg.

– Det här är en intressant frågeställning och ett himla svårt ställningstagande för fondbolagen att göra, säger han.

– Balansgången är så smal.

– På kort sikt ser det ut som att fondbolagen som inte accepterar det högsta Munters-budet, inte tänker på sina fondsparare.

– Men långsiktigt hoppas fondbolagen att de gör så här för att de tror att ägandet i Munters faller i Alfa-Lavals jord.

Du menar att fondbolagen anser att Alfa-Laval är en bättre ägare till Munters än Nordic Capital?

– Ja. Man frågar sig ju varför de inte accepterar ett högre bud, och ett svar man då kan komma fram till är att det är för att fondbolagen själva äger aktier i Alfa-Laval.

– Genom att acceptera Alfa-Lavals bud stannar Munters därmed ”inom familjen”.

– Annars är det ju kortsiktigt alltid bättre att acceptera ett högre bud.

– Men att så inte är fallet är lär vara för att det gynnar Alfa-Laval om Alfa-Laval får köpa Munters.

– Många fondbolag har ju högre värden investerade i Alfa-Laval-aktier än i Munters-aktier.

Resonemanget är alltså att det är positivt för Alfa-Laval att få genomföra köpet av Munters såsom planerat, vilket i så fall höjer värdet på fondbolagens Alfa-Laval-aktier.