"Ett ännu bättre år väntar"

Hur bedömer du att M&A-året 2014 varit?

Ragnar Lindqvist, MSA:

– Det har varit ett aktivt år med såväl privat som publik M&A.

Lars Hasp, Wistrand:

– Vi bedömer att det varit en god aktivitet på marknaden och bättre än 2013.

Darragh Byrne, White & Case:

– 2014 har varit ett starkt år med en mycket positiv utveckling i alla sektorer. Dock så märks det att marknaden fortfarande är försiktig. Processerna kan fortfarande vara relativt oförutsägbara.

Christina Kokko, Vinge:

– M&A-året 2014 har generellt sett varit ett riktigt bra år och för Vinges del ett fantastiskt år, då vi kontinuerligt under året toppat Mergermarkets tabeller och dessutom som första svenska byrå vunnit alla stora priser på ett och samma år (IFRL, Chambers och Merger Markets). Vi har sett en hög aktivitet i flera branscher, men jag skulle särskilt lyfta fram finanssektorn där det skett en del spännande transaktioner som ex.vis Euroline, Willis och Santander.

Jan Jensen, Hannes Snellman:

– Magiskt. Alla stjärnor har stått rätt i Norden, trots geopolitiska oroligheter i omvärlden. Bolag i de flesta branscher visar branta kurvor i både tillväxt och lönsamhet, det finns rikligt med finansiering i olika former och flera PE-fonder har fyllt på krigskassorna. Det har gjorts fler och roligare affärer, stora som små, än på många år. Vi är förstås extra glada att vi varit med på många av dem.

Vad talar för att 2015 blir ett bättre M&A-år än 2014?

Ragnar Lindqvist, MSA:

– Räntenivåerna, fortsatt intresse för konsolideringar inom vissa branscher och kapitalstarka aktörer.

Lars Hasp, Wistrand:

– Vi ser en ökad aktivitet bland corporate finance firmor och revisionsbyråer som indikerar att 2015 kan blir ett bättre år än 2014.

Darragh Byrne, White & Case:

– Tillgången på kapital är bra vilket indikerar ett bättre M&A år 2015. Vi får positiva signaler från den amerikanskaekonomin där transaktionsvärdet, den först halvan av 2014, var högre än det någonsin varit de senaste 5 åren. Vi ser också fler positiva signaler från vissa europeiska ekonomier vilket kan ge positiv påverkan på M & A marknaden i Sverige. Samtidigt finns det orosmoment från en del ekonomier och instabilitet som kan påverka marknaden.

Christina Kokko, Vinge:

– Det som talar för det är att det finns ett stort antal mandat i pipeline, vi har redan ett antal mandat för våren 2015, såväl på den publika som privata sidan och när man talar med investmentbankerna, som ligger (minst) 3-6 månader före oss i processerna säger de att de har många nypitchade mandat Börsfönstret är fortfarande öppet och det ser ut att bli ett antal ytterligare noteringar. PE-bolagen (i synnerhet de större fonderna) har generellt (även om det finns undantag) gjort få förvärv i Sverige under 2014, man kan tänka sig att de kommer att vilja göra fler investeringar 2015.

Jan Jensen, Hannes Snellman:

– Robusta balansräkningar hos industriella köpare, ett uppdämt investeringsbehov hos PE-fonder och en stark finansieringsmarknad med låga räntor. Samtidigt sitter många PE-fonder på tillgångar som sannolikt kommer att hitta nya hem under de närmaste två åren. Ett fortsatt tillflöde av nya bolag till börsen ger också positiva effekter för M&A-marknaden.

Vad talar emot?

Ragnar Lindqvist, MSA:

– Osäkerheter i omvärlden föranledda av bl a oljeprisets utveckling och situationen i Ryssland. I vissa branscher är höga värderingar en återhållande faktor för förvärvsintresset.

Lars Hasp, Wistrand:

– Det finns omvärldsfaktorer som kan påverka transaktionsvolymen såsom situationen i Ryssland och ny kris i Grekland samt den politiska situationen i Sveriges Riksdag.

Darragh Byrne, White & Case:

– Se ovan.

Christina Kokko, Vinge:

– En rad makroekonomiska faktorer, som t ex oljepriset, rubelkrisen eller hur den franska och tyska ekonomin kommer att utvecklas och hur det i sin tur påverkar hela EU, inklusive Sverige. Jag tror inte extravalet på hemmaplan har någon större direkt påverkan, men det är klart att bl a avstannade infrastruktursatsningar och diskussionen om vinst i välfärden får en effekt på näringslivets generella investeringsvilja och vilja att göra transaktioner inom dessa branscher.

Jan Jensen, Hannes Snellman:

– Eskalerande nervositet på valuta- och räntemarknaden, på grund av oroligheter kring Ryssland, oljepriset och annat. Det kan få negativa effekter på bolagens framtidsutsikter och investeringsvilja. Här på hemmaplan kan extravalet i mars 2015 och regeringsbildningen dessvärre leda till en fortsatt instabil och oförutsägbar politisk situation som präglas av populistiskt positionstagande kring särintressen, bl.a. i frågan om vinster i vård, skola och omsorg.

Noteringar eller utköp – vilken riktning dominerar på börsen i år och det kommande året?

Ragnar Lindqvist, MSA:

– Jämfört med de senaste åren har vi sett ett klart ökat intresse för noteringar i år. Det är alltid svårt bedöma framtiden men noteringsaktiviteter pågår som möjligen kan påverka nästa år samtidigt som det säkerligen kommer att ske fortsatta utköp.

Lars Hasp, Wistrand:

– Ovanstående omvärldsfaktorer kommer givetvis att påverka börsklimatet liksom den låga räntan. Bedömningen är att noteringar och utköp 2015 kommer att likna 2014.

Darragh Byrne, White & Case:

– Det finns en fortsatt positiv riktning på börsen. Flera bolag på väg till börsen sattes på ”on hold” under hösten, och vi tror att med ett stabilt börsklimat kommer flera av dem till marknaden under våren, plus kanske några som startat sina processer i november och december. Om extravalet leder till en ändrad syn på vinster i välfärden I Riksdagen så kommer flera bolag inom vård och omsorg att söka sig till börsen ganska snabbt tror vi. Vi ser en del sonderingar och även mera konkreta diskussioner kring utköp, framför allt från industriella köpare, men hittills är som bekant antalet offentliggjorda bud lågt i år. Höga värderingar gör aktiebyten intressanta för köparen, men det vill ju till att man har en intressant aktie att erbjuda som betalning också.

Christina Kokko, Vinge:

– Under detta år har Nasdaq Stockholm haft ett synnerligen bra år och är tydligen den marknad i Europa som haft flest noteringar näst LSE. Vi vet också att det är ett antal bolag som jobbar mot notering under Q1 och Q2, så just här och nu tror att det kommer att bli fler noteringar än utköp 2015.

Jan Jensen, Hannes Snellmann:

– Med de höga värderingarna på börsen har årets närmare 60 noteringar och listbyten dominerat mot hälften så många utköp. I ljuset av den låga räntan som förutspås ligga kvar en bra bit in i 2016 kommer aktier att vara attraktivt för investerare, vilket driver upp värderingarna och gör utköp dyrare. Det talar även för att IPO-värderingarna blir högre, och att noteringarna kommer att bli fler än utköpen även nästa år. Vill man vara mer pessimistisk satsar man istället pengarna på att Putin och andra omvärldsfaktorer sänker börsen.

Finns det några nya trender på M&A-marknaden?

Ragnar Lindqvist, MSA:

– I Sverige har jag inte märkt några anmärkningsvärda nya trender men det verkar som om antalet och omfattningen av rena auktionsprocesser minskat.

Lars Hasp, Wistrand:

– Även om det inte är nytt så ser vi en klar ökning av att säljare och köpare gärna använder M&A försäkringar, något som vi tror kommer fortsätta.

Darragh Byrne, White & Case:

– Fortsatt ökad användning av M & A försäkringar. Snabbare och mer bilaterala processer. På den nordiska marknaden märks en ökad PE aktivitet och ett bättre börsklimat.

Christina Kokko, Vinge:

– Vi ser två trender; den ena är att efterfrågan på M&A-försäkringar är på stadigt uppåtgående, även om det är från låga nivåer. Den andra är att de breda controlled auction processerna är färre – just nu i alla fall.

Jan Jensen, Hannes Snellman:

– Att varje affär är helt unik och kräver sina särskilda överväganden och lösningar. Vad som fungerade igår kanske inte fungerar imorgon. Kommissionens bot på € 302 miljoner mot bl.a. Goldman Sachs pga kartellbildning i ett portföljbolag, liksom erfarenheterna från OW Bunker visar att ägare och rådgivare måste approchera due diligence på ett nytt sätt och att ägarna bör överväga att ha egna rådgivare vid börsnoteringar.

Vilken svensk transaktionsrådgivare är värd en hyllning och varför?

Ragnar Lindqvist, MSA:

– Det är säkert många som är värda en hyllning men om vi ska framhålla någon i år får det bli Evli Corporate Finance som var finansiell rådgivare till Readsoft i budprocessen där premien för aktieägarna slutligen blev cirka 220 %. Vi var med i denna process som legal rådgivare.

Lars Hasp, Wistrand:

– Vad som kan vara värt att nämna är SEB Venture Capital och försäljningen av Tail-f Systems AB till Cisco i år som visar att svensk innovationskraft inom teknologi står sig väl internationellt.

Darragh Byrne, White & Case:

– Vi arbetar allt mer med revisionsbyråerna i transaktionerna och har där stött på flera duktiga personer. Bland annat Brian Gonourie (EY) och Thomas Jorgensen (Deloitte)

Christina Kokko, Vinge:

– Det finns förstås många som är värda en hyllning men vad gäller större mandat tycker jag att Helena Svancar på Deutsche Bank står ut med sin mycket goda förmåga att hantera klienter, sin förståelse för olika branscher och att hon alltid är ”på”. I segmentet för mindre/mellanstora transaktioner tycker jag att Jonas Hedman och Mattias Thollin på Catella är mycket duktiga och hands-on. De följer verkligen klienten hela vägen till Closing.

Jan Jensen, Hannes Snellman:

– Rothschild, som vi jobbat med i olika M&A-affärer under året, för sin förmåga att hitta rätt köpare, ha blicken på väsentligheter, och sin ödmjukhet och konstruktiva approach.