Danske spår CoCos-år

Emissionsvolymerna på den svenska obligationsmarknaden väntas öka i år jämfört med 2013 då totalvolymen uppgick till 213 miljarder kronor. Det skriver Danske Bank i en färsk analys av kreditmarknaden.

Företagsobligationer stod för den största tillväxten under fjolåret och även i år väntas tillväxten ske i segmentet under de största bolagen, vilka sitter relativt nöjda. 26 av 29 nya emittenter på företagsobligationsmarknaden 2013 hade inget officiellt kreditbetyg, enligt Danske Bank.

”Då flertalet mindre och medelstora företag som hittills inte varit aktiva på kapitalmarknaden tillhör denna kategori är det inom detta segment som vi ser störst potential. Företagsobligationernas attraktionskraft som alternativ finansieringskälla bör för dessa företag fortsätta att öka under kommande år med den nya Basel III-reglerna och relativt stram kreditgivning från bankerna. Av dessa skäl tror vi också på en fortsatt ökning av emissionsvolymerna från fastighetssektorn”, skriver Danske Bank i analysen.

Ett annat delsegment av marknaden som spås växa är mindre finansbolag med inlåningsverksamhet som skyddas av insättningsgarantin.

”Dessa aktörer, som fått kraftigt inflöde av inlåning tack vare statens insättningsgaranti och sparkunders efterfrågan på säker avkastning, bör vara intresserade av att diversifiera sin finansiering”, skriver Danske.

I sin generella rekommendation pekar Danske främst ut obligationer i de lägre ratingkategorierna men även så kallade Coco-konvertibler från bankerna.

”Vi rekommenderar ett primärt fokus på obligationer inom ratingkategorierna ’BBB’ och ’BB’ då vi ser deras värdering som mest attraktiv. Även nya ’CoCos’ från de nordiska bankerna -– som kan bli ett tema under 2014 –- framstår som intressanta placeringsalternativ”, skriver Danske.

Så kallade Contingent Convertibles ses som en ny finansieringsmöjlighet för större banker. Konverteringsvillkoren ger ett skydd för bankernas balansräkningar vid krislägen. Swedbank och Nordea har redan mandat från ägarna att ge ut Cocos.

”Speciellt med tanke på de stresstester som ECB kommer att genomföra under året och som kan komma att peka på ytterligare kapitalbehov hos flera banker kan volymerna nya CoCo-obligationer komma att öka kraftigt under 2014”, skriver Danske.