Chefen för Rysslands försvarsbank PSB skryter öppet: den sanktionerade rubel-kopplade stablecoinen A7A5 har omsatt nära 140 miljarder dollar sedan starten. Mer än vad hela svenska Swish omsatte under 2024. Nittio procent av flödet går mot Asien. Men bara två veckor tidigare hävdade det brittiska analysföretaget Elliptic att sanktionerna redan strypt token nästan helt. Båda kan inte ha rätt.
Rysslands hemliga betalsystem omsätter mer än Swish, trots sanktionerna
Turnovern för A7A5, en rubelbaserad stablecoin, har nått nära 140 miljarder dollar sedan lanseringen i februari 2025. Detta enligt Pjotr Fradkov, vd och styrelseordförande för den ryska statliga försvarsbanken PSB.
”Det här är en liten bit av den globala stablecoin-marknaden, men det är den största icke-dollarbaserade stablecoinen”, sa Fradkov, som beskriver token som en del av bankens A7-infrastruktur för gränsöverskridande betalningar.
Tusentals betalningar varje dag
Enligt honom har systemet 15 000 fasta kunder och hanterar upp till 2 000 betalningar om dagen, med omkring 90 procent av flödet mot asiatiska länder. Främst Kina.
Jämförelsevis omsatte hela det svenska Swish-systemet 561 miljarder kronor, motsvarande drygt 54 miljarder dollar, under hela 2024. Detta betyder att A7A5:s uppgivna 140 miljarder dollar på arton månader är ett betydligt högre omsättningstempo än Sveriges mest använda betaltjänst.
Britterna hävdar kollaps
En helt annan syn på Rysslands kryptoläge saken kommer från det brittiska blockkedjeanalysföretaget Elliptic. För några veckor sen konstaterade de att A7A5:s handelsvolym har fallit med 96 procent.
Detta efter att USA, EU och Storbritannien satte dess stablecoin under sanktion tillsammans med bolagen som ligger bakom den.
Rånad kryptobörs
En viktig anledning till Elliptics slutsats är att kryptobörsen Grinex nyligen stängde. Detta efter att motsvarande 15 miljoner dollar i kundtillgångar stulits.
Grinex var den kryptobörs där A7A5 faktiskt gick att växla mot andra valutor eller kryptovalutor. Utan en fungerande börs att handla på blir en stablecoin svår att använda i praktiken, oavsett hur mycket som formellt utgivits: ingen vill sitta med en digital tillgång man inte kan omsätta till riktiga pengar.
Omöjlig att sälja
När Grinex stängde efter stölden av kundtillgångar försvann alltså i praktiken den enda platsen där vanliga användare kunde köpa eller sälja A7A5. Det är därför Elliptic beskriver token som ”strypt”, trots att PSB:s egen omsättningssiffra fortsätter växa.
Grinex själva talade om en sofistikerad statsstödd attack, medan andra bedömare misstänkte en utflyktsbedrägeri. Ny utgivning av token har enligt Elliptic upphört helt.
Vem har rätt?
Anledningen till att Fradkov och Elliptic har så olika beskrivningar är att de tittar på olika saker.
En färsk rapport från blockkedjeanalysbolaget Crystal Intelligence, publicerad den 30 juli, visar att en enda plånbok i dag håller 94,5 procent av all A7A5 utgiven på blockkedjan Tron. Det motsvarar runt 468 av totalt 475 miljoner dollar.
Intern cirkulation
Plånboken skapades den 4 maj, arton dagar efter Grinex-kollapsen, och fick nästan hela sitt saldo från en enda motpart.
Det tyder på att den kumulativa omsättningssiffran på 140 miljarder dollar till stor del kan bestå av intern cirkulation mellan ett fåtal aktörer i Ryssland snarare än bred, organisk handel.
Detta förklarar i sin tur hur PSB kan redovisa en enorm ackumulerad volym samtidigt som Elliptic konstaterar att den faktiska, öppna marknaden i praktiken kollapsat.
Svårt för Ryssland att flytta pengar
Ryssland byggde A7A5 för att kunna handla med omvärlden, framför allt Asien, utan att röra dollar eller euro. Sanktionerna har lyckats med sitt smalare mål: de har slagit ut den öppna marknaden, stängt den enda börsen där vanliga aktörer kunde handla token, och gjort systemet svårt att lita på för nya kunder.
Men de har inte stoppat Ryssland från att fortsätta flytta pengar genom systemet i det tysta, mellan ett fåtal inblandade parter som redan är en del av nätverket. För Rysslands krigsekonomi betyder det att en av flera vägar runt sanktionerna blivit smalare och svårare att använda i stor skala, men inte helt stängd.
Ryssland förbereder dessutom fler sätt att använda kryptovalutor.
