"Vi vill räta ut en del frågetecken"

Efter förslaget om att dela upp Öresund i två olika bolag har kritiska röster hörts från bland den annat tredje största ägaren i Öresund Investment, Pan Capital. Nu skriver Mats Qviberg och Sven Hagströmer ett långt brev till aktieägarna där de argumenterar för en uppdelning.

I brevet förklarar de att ett alternativ hade varit att avveckla Öresund, med exempelvis en likvidation.

De menar även att en rad motargument tycks bygga på medvetna missförstånd. Att en uppdelning skulle gynna Mats Qviberg och Sven Hagströmer på övriga aktieägares bekostnad är fel menar parhästarna: ”Vi kommer att sitta i samma ägarsituation som övriga ägare.”

Att det skulle vara höga engångskostnader för en uppdelning stämmer inte heller menar de, och hänvisar bland annat till det kostnadsalternativ som exempelvis en likvidation skulle medföra.

Att de två bolagen skulle bli maktbolag med allt vad det innebär med stelhet och rabatt menar de är orimligt med motiveringen: ”Det finns verkligen ingen anledning att tro att vi, som i över 20 år bekämpat maktbolag, nu skulle börja med att skapa den typen av bolag.”

Att det skulle bli illikvida småaktier där dessutom det ena bolaget skall noteras på en mindre likvid lista än idag är också fel enligt brevet: ”Det finns ingen anledning att tro att omsättningshastigheten som andel av börsvärdet skulle bli lägre. Newco skall dessutom så snart som möjligt noteras på huvudlistan på NASDAQ OMX Stockholm.”

Inte heller skulle en uppdelning innebära en sämre skattesituation: ”Med tanke på de olika placeringsinriktningarna tror vi att det tvärtom är mer optimalt att samla verksamheten med fokus på noterade bolag i ett investmentbolag och verksamheten med fokus på noterade och onoterade innehav med aktivt ägande i den mer flexibla miljö som föreligger för ett bolag utan investmentbolagsstatus.”

Läs hela brevet här:

”Bästa aktieägare

Som Du kanske noterat har vi tagit initiativet till ett förslag att dela Öresund i två bolag. Vi vill med detta brev förklara hur vi resonerat och varför vi är övertygade om att denna förändring är både viktig och riktig att genomföra. Läs gärna Frågor & svar kring förslaget att dela upp Öresund som bifogas detta brev. Där reder vi även ut en del felaktigheter som sagts och skrivits om förslaget.

Motivet till förslaget är ett enda – vi är övertygade om att det är det bästa förslaget för alla aktieägare i Öresund.

Allt från det att vi trädde in som huvudägare i Öresund 1992 har bolaget haft ett enda fokus; att skapa bästa möjliga riskavvägda avkastning. Det har gått bra – sedan 1994 har substansen växt med över 1500 procent medan börsen gett en totalavkastning om drygt 600 procent. De senaste tio åren har Öresund utvecklats hela 7,5 gånger bättre än Stockholmsbörsen.

Men ingenting varar för evigt. Händelserna kring HQ innebär att vi känner att vi fortsättningsvis inte ska arbeta från samma plattform. Den substansrabatt som Öresund handlas till idag är oacceptabel. Något måste göras.

Vår inställning i affärer har alltid varit att utvärdera strukturer genom att ompröva, dela upp och därmed vitalisera verksamheter. Det synsättet har vi framgångsrikt använt för att skapa aktieägarvärde för oss och alla andra aktieägare i Öresund genom åren. Det synsättet använder vi nu på oss själva.

Så vår första tanke var att avveckla Öresund. Men en analys visade att stora värden skulle gå förlorade. Anledningarna är flera och redovisas i bifogade Frågor & svar kring förslaget att dela upp Öresund. Sammanfattningen är att en avveckling inte kan genomföras snabbare än under ett antal år om man inte vill riskera betydande negativa värdeförändringar eller skattekonsekvenser för Öresund och många aktieägare. Av legala och kommersiella skäl, särskilt när det gäller de onoterade innehaven, kan en avveckling i praktiken komma att ta upp emot fem år. Vi vill i stället åtgärda det som behöver åtgärdas och kan åtgärdas nu, för det tjänar vi alla på.

Därför vill vi dela upp Öresund i två bolag. Det tror vi ger de bästa förutsättningarna för fortsatt god riskavvägd värdetillväxt för aktieägarna genom:

• att vidareutveckla de innehav som Öresund har i dag

• att fortsätta att vidta åtgärder för att minska substansrabatten – till exempel genom utdelning och inlösen och genom att erbjuda möjlighet för varje ägare att välja en mix av sitt innehav mellan de båda bolagen

• att skapa nya affärer i de båda bolagen med något olika inriktning men med samma mål och ambition att skapa högsta möjliga aktieägarvärde.

Vår slutsats, som delas av majoriteten av styrelsen, är alltså att det är bättre att dela upp verksamheten i två bolag. Två bolag som tar till vara bolagets betydande värden, både de i form av erfarenhet, organisation och nätverk, och de värden som finns i balansräkningen. Två bolag som fortsätter att leverera värde till alla aktieägare, och som kan börja arbeta med full kraft direkt från och med att beslutet om uppdelning fattats om knappt två veckor.

Förslaget utesluter inte – utan tvärtom underlättar – alla möjliga framtida åtgärder för att minska substansrabatten. Vi kommer dessutom att införa en regel i bolagsordningen i båda bolagen om inlösen för den händelse att

substansrabatten stadigvarande överstiger 10 procent. Men vi kommer att agera på eventuell rabatt redan i vår. Om Öresund respektive Newco efter den föreslagna uppdelningen handlas till en rabatt över 10 procent kommer vi som huvudägare i Öresund respektive Newco att föreslå, och stödja, ett förslag till bolagsstämman som avhålls under våren 2012 om inlösen av aktier i bolaget, där aktieägare erbjuds att lösa in 10 procent av sina aktier till det fulla substansvärdet i respektive bolag.

Förslaget om uppdelning stöds nu av ägare med över 38 procent av aktierna i Öresund, vilket förutom oss även omfattar, familjen Dybeck, Noonday med flera.

Beslut om förslaget kommer att fattas av oss aktieägare vid en extra bolagsstämma den 16 december 2011. Vi hoppas att Du har tid att närvara vid stämman. Observera att Du, för att kunna delta på stämman, måste anmäla Dig senast den 12 december 2011 och om Du har Dina aktier förvaltarregistrerade, måste de direktregistreras senast fredag den 9 december 2011.

Om Du – likt oss – tycker att förslaget är bra och vill rösta för förslaget, men är förhindrad att delta vid bolagsstämman, kan Du lämna en fullmakt som ger oss rätt att företräda Dina aktier, om Du vill ge oss det förtroendet. På den bifogade fullmakten finns angivet hur Du skall gå tillväga.

Vi svarar gärna på eventuella frågor kring förslaget och vi nås enklast genom e-post eller telefon.

Vi vill även ta tillfället i akt att tacka för det förtroende som Du och övriga aktieägare visat oss genom åren, i sol och i regn. Vi vill båda fortsätta att skapa värde tillsammans med aktieägarna såväl i Öresund som i det nya bolaget.

Med vänliga hälsningar

Sven Hagströmer

Mats Qviberg”