Uppgången fortsätter efter kort rekyl

Veckan har inletts svagt på Stockholmsbörsen. I skrivande stund är index ned drygt 6 procent jämfört med stängningen i fredags. Därmed tycker jag att vi fått se mycket av den rekyl som jag varnade för i förra veckan. Det finns fortfarande starka skäl till att den uppgång som inleddes i början av mars kommer att ta ny fart. En viktig anledning är att många placerare som under lång tid stått vid sidan om marknaden blivit långsiktigt mer positiva till aktier.

Här kan du beställa Anders Haskels börsanalys direkt in i din inbox varje onsdagmorgon innan börsen öppnat.

Delårsrapporterna från flera bolag har bekräftat vad alla redan visste – att resultaten faller rejält ute i många av företagen. Vinstfallet spelar inte särskilt stor roll för börsen. Viktigare är att flera bolag signalerat att efterfrågefallet är på väg att avta. Prognoser för andra kvartalet pekar mot något svagare eller oförändrade försäljningsvolymer jämfört med första kvartalet. Att försäljningen planar ut, om än på låga nivåer, är klart positivt för börsen.

Vi ser också i de svenska bolagen att den svaga kronan på många håll bidrar starkt till att lyfta såväl försäljningssiffror som resultat. Samtidigt är det viktigt att påminna om att det inte handlar om att företagen säljer mer. Bara att siffrorna i resultaträkningarna blir högre när utländsk valuta räknas om till svenska kronor.

Bra rapporter från Avanza och SKF

Avanza och SKF – två av de bolag som jag nyligen rekommenderat i denna spalt – rapporterade under tisdagen. I inget av fallen kan man säga att kom med några större överraskningar.

Avanza bekräftar att läget är tufft för aktörer på den finansiella marknaden. Samtidigt måste jag säga att det imponerar att vinsten i rådande klimat inte faller med mer än 19 procent jämfört med första kvartalet i fjol. Det är också positivt att antalet kundkonton ökade med 10.000 (nästan 5 procent) under kvartalet trots begränsade marknadsföringsinsatser.

SKF kom med ett resultat som klart översteg analytikernas förväntningar och här har vi ett av de tydligaste exemplen på effekterna av den svaga kronkursen. Mina köprekommendationer på såväl Avanza som SKF ligger fast. SKF fortsätter att vara ett av de bästa casen för den som vill ha tydlig exponering mot en framtida konjunkturuppgång.

Var försiktig med bankerna – ta hem vinster

Aktieägare i svenska banker kan se tillbaka på en stark utveckling sedan ett par månader. Kursuppgången innebär att riskerna i aktierna har ökat. Dessutom har många av SEB:s och Nordeas aktieägare tagit på sig en ökad riskexponering den senaste tiden genom att delta i bankernas nyemissioner och därigenom öka mängden investerat kapital i sektorn.

Jag tror visserligen att det är helt rätt att vara långsiktig ägare i någon av de svenska storbankerna. Samtidigt ser jag stora risker på kort sikt. Låga räntor har gjort det betydligt svårare att tjäna pengar på kundernas inlåningsmedel.

I praktiken måste bankerna låna ut pengarna med goda vinstmarginaler till privatpersoner och företag för att kunna tjäna något på inlåningen över huvud taget. Att placera pengarna i statsskuldväxlar eller i andra banker är i praktiken en förlustaffär. Detta trots att räntan är 0 procent på kundernas inlåningskonton.

Ett större problem för bankerna är att kreditförlusterna från dagens nivå kommer att öka kraftigt framöver. Problemen i Baltikum är vid det här laget välbekanta. Dessutom kommer bankernas mer traditionella verksamhet i Sverige och övriga Norden att drabbas av ökade förluster på grund av recessionen.

Men det allra största hotet mot bankaktierna på kort sikt kommer från USA. Initialt reagerade marknaden mycket positivt på en del av de amerikanska bankernas rapporter, men vid närmare eftertanke drogs slutsatsen att det kan se riktigt illa ut i en del av bankerna.

Det är för närvarande stort fokus på ett stresstest som genomförts på det amerikanska banksystemet som ska visa hur väl systemet står emot en långvarigt svag konjunktur. Resultatet av testet väntas bli presenterat inom ett par veckor. Det finns en uppenbar oro att testet ska visa att det kommer att krävas stora kapitaltillskott i bankerna. I ett läge där amerikanska banker drabbas av stora kursras kommer inte bankaktier i Europa och Sverige att klara av att stå mot.

Boräntor i botten

Nu blir det inte billigare. Efter Riksbankens sänkning av reporäntan till 0,50 procent finns det i stort sett inget utrymme kvar för lägre boräntor. Det kan handla om ytterligare någon tiondels procent i sänkning, men med räntor på de kortaste bindningstiderna runt eller strax under 2 procent kommer det inte att bli billigare att bo i en belånad bostad än vad det är i dag.

Betydligt dyrare är det att binda lånet på längre löptider. Femårslån ligger på strax över 4 procent och med tanke på att Riksbanken signalerat låga räntor under åtminstone två-tre år framåt kan det bli en riktigt dålig affär att binda lånet för en lång period.

Samtidigt ska man komma ihåg att Riksbankens prognoser historiskt inte har varit att lita på. Det är mycket möjligt att räntorna stannar på en låg nivå under lång tid. Men det kan också komma räntehöjningar överraskande snabbt. Det skulle kunna inträffa någon gång nästa år vid ett scenario att inflationen tar fart samtidigt som de första ljuspunkterna i ekonomin börjar skönjas.

Ett vanligt förekommande råd är att ligga kvar med rörlig ränta (i praktiken tre månaders bindningstid) och samtidigt spara mellanskillnaden mellan vad det rörliga lånet kostar och vad skulle kosta att binda lånet på längre tid. De sparade pengarna kommer väl till pass när räntan rusar i höjden, vilket den med stor sannolikhet kommer att göra, förr eller senare.