Sänkt värdering av EQT-bolag

Det skriver Financial Times.

Det är en ägarandel på 26 procent av ISS som nu säljs ut för 500 miljoner euro av ISS befintliga ägare EQT och Goldman Sachs riskkapitalverksamhet.

Utförsäljningspriset ligger på 105 danska kronor per ISS-aktie vilket värderar hela ISS till knappt 6 miljarder euro exklusive skulder motsvarande cirka tio gånger ISS årliga rörelseresultat före avskrivningar.

Den värderingsnivån ligger nästan 20 procent lägre än värderingen till 130 danska kronor per aktie som var på tal inför ISS föreslagna samgående med väktarbolaget G4S i oktober 2012 vilket sedan inte blev av.

Och värderingsnivån ligger över 10 procent lägre än värderingen till 6,5 miljarder euro som riskkapitalbolaget Apax bjöd för ISS i början av 2011. Det budet nobbades dock av EQT och Goldman Sachs som istället tänkte börsintroducera ISS i mars 2011, men det genomfördes aldrig på grund av den japanska jordbävningskatastrofen.

Innan dess försökte EQT och Goldman Sachs börsintroducera ISS år 2007 för ungefär samma värderingsnivå som den nuvarande ägarandels-utförsäljningen.

Svårigheten för EQT och Goldman Sachs att göra en exit från ISS har gjort att de nu ser ut att bli ägare till bolaget i minst tio år, vilket är klart längre än den period på 3-5 år som riskkapitalbolag normalt brukar äga bolag.

Skälet till den nuvarande utförsäljningen är att betala av på ISS skulder och som förberedelse inför det tredje försöket att börsintroducera ISS på fem år.

ISS har bland annat skulder i form av högränteobligationer där lånebeloppet ska återbetalas under 2014. EQT och Goldman Sachs kommer att använda försäljningslikviden från den nuvarande utförsäljningen till att betala ner ISS skuldnivå så att skulden i relation till ebitda-resultatet minskar från nästan 6 till cirka 5.

Avsikten är fortfarande att börsintroducera ISS, men det väntas först ske inom några år.

Köpare av ägarandelen är den kanadensiska pensionsfonden Ontario Teachers samt bolaget Kirkbi som har ägarfamiljen bakom Lego bakom sig.

Realtid.se får tag på EQT:s informationschef Johan Hähnel som inte alls betraktar den nuvarande utförsäljningen som en besvikelse.

Kommentar till att nuvarande utförsäljning av ägarandelen i ISS innebär en sänkt värderingsnivå jämfört med tidigare?

– Man kan inte jämföra de olika situationerna. Priset här är i nivå med det intervall som EQT erbjöd vid det senaste försöket att börsintroducera ISS.

Där kan man enligt Hähnel göra en jämförelse. Han uppger att den nuvarande utförsäljningen är i nivå med det intervall på 100-130 danska kronor som föreslogs vid det senaste börsintroduktions-försöket.

– Och här betalar Lego-familjen och Ontario Teachers 105 danska kronor per ISS-aktie.

Men det verkar som att ISS har blivit en surdeg för EQT som ni nu tvingas behålla i minst tio år, medan riskkapitalbolag normalt behåller sina bolag i bara 3-5 år?

– Det är inget fel i att behålla ett bolag länge. Vi är ägare i bolag så länge vi tror att det finns möjlighet att skapa värde för våra investerare. Det är utgångspunkten.

– Och EQT ser en stark tillväxt för ISS framöver. Vi tror mycket på bolagets framtida utveckling.