Sämre tider för Gustaf Douglas

Det framgår av Latours halvårsrapport som publicerades under tisdagen.

Latour består av en aktieportfölj och en industrirörelse, och Latours vd Jan Svensson beskriver industrirörelsens utveckling så här i halvårsrapporten:

”Den avmattning som vi kände av redan i slutet på första kvartalet 2012 har fortsatt och i viss mån accentuerats.”

Och någon quick fix verkar det inte vara tal om enligt vad Svensson fortsätter:

”Konjunkturläget är fortsatt svårbedömt. Eftersom merparten av industrirörelsens omsättning kommer från den europeiska marknaden är sannolikheten för en snabb återhämtning inte så hög.”

Industrirörelsen har intäkter på cirka 7 miljarder kronor per år och består av de helägda bolagen Hultafors, Specma, Swegon och Latour Industries.

Hultafors gör yrkeskläder, verktyg och stegar. Specma gör hydraulik. Swegon gör ventilationssystem. Latour Industries består av nio olika verksamheter, bland annat limtillverkning och sågtillverkning.

Under första halvåret 2012 hade hela industrirörelsen intäkter på 3,5 miljarder kronor vilket var en liten ökning jämfört med samma period 2011.

Men industrirörelsens rörelseresultat minskade med nästan 20 procent till drygt 300 miljoner kronor första halvåret 2012 från knappt 400 miljoner kronor samma period 2011.

Rörelsemarginalen (rörelseresultatet genom intäkterna) låg därmed på en fortsatt ganska god nivå (9 procent) under första halvåret, men det var klart lägre än första halvåret 2011 då rörelsemarginalen uppgick till 13 procent för Latours industrirörelse.

Minskningstakten i resultatet ökade under andra kvartalet då rörelseresultatet minskade med över 20 procent till cirka 170 miljoner kronor.

Rörelsemarginalen blev 10 procent under andra kvartalet 2012, jämfört med 12 procent för samma kvartal 2011.

Enligt rapporten har industrirörelsens resultat drabbats negativt av ”den svagare marknadssituationen”, men därutöver uppges Latour genomföra stora satsningar på produktutveckling inom industrirörelsen vilket också belastat resultatet negativt.

Satsningar på nya produktlanseringar 2012 och 2013 genomförs enligt rapporten och därutöver genomförs etableringar i nya länder. Totalt uppges industrirörelsens rörelseresultat ha belastats med 70 miljoner kronor under första halvåret 2012 på grund av ökade marknads- och produktutvecklingskostnader.

Det förklarar i princip hela minskningen i industrirörelsens rörelseresultat under första halvåret 2012.

Sämst lönsamhet har Specma med en rörelsemarginal på 3 procent under första halvåret 2012. Lönsammast är Swegon och Latour Industries med rörelsemarginaler på 11 procent.

Vid nuvarande börskurs kring 120 kronor är hela Latour är värt drygt 20 miljarder kronor på börsen.

I halvårsrapporten värderar Latour industrirörelsen till 9 miljarder kronor varav Swegon och Latour Industries värderas högst. Swegon värderas till 4 miljarder kronor och Latour Industries till 2 miljarder kronor.

Värderingen av hela industrirörelsen till 9 miljarder kronor är ett snitt av intervallet 7,7-10,5 miljarder kronor.

Det är en sänkt värdering från årsskiftet då värderingsintervallet för industrirörelsen låg på 8,0-10,7 miljarder kronor enligt Latours resultatrapport för helåret 2011.

Sedan årsskiftet är det värderingarna av Latour Industries och Specma som har sänkts, medan värderingen av Swegon har höjts. Värderingsintervallet för Hultafors har smalnat av.

Men även om industrirörelsen är ganska stor, så är Latours aktieportfölj den största tillgången för Latour. Medan industrirörelsen enligt ovan värderas till 9 miljarder kronor så var aktieportföljen värd 15 miljarder kronor vid halvårsskiftet.

Aktieportföljen har därmed ökat från 14 miljarder kronor vid årsskiftet.

Med lite skulder och övriga tillgångar har Latours totala substansvärde (”förmögenhet”) ökat från knappt 23 miljarder kronor vid årsskiftet till drygt 23 miljarder kronor vid halvårsskiftet.

Det motsvarar en ökning av substansvärdet per Latour-aktie från 142 kronor vid årsskiftet till 146 kronor vid halvårsskiftet 2012.

Det innebär en ökning med 7 procent av substansvärdet under första halvåret 2012, vilket är lika mycket som börsens ökning under perioden.

Och fram till i måndags (den 20 augusti 2012) uppges substansvärdet ha ökat ytterligare till 151 kronor per Latour-aktie.

Det kan jämföras med Latours börskurs som samtidigt låg i 119,10 kronor, dvs kursen innebar en rabatt på drygt 20 procent jämfört med aktiens substansvärde.

Latours aktieportfölj på 15 miljarder kronor utgörs mest av aktier i låsbolaget Assa-Abloy (6-7 miljarder kronor), väktarbolaget Securitas (2 miljarder kronor), teknikkonsultfirman Sweco (2 miljarder kronor), burkåtervinningsbolaget Tomra (drygt 1 miljard kronor) och belysningsbolaget Fagerhult (drygt 1 miljard kronor).

Assa-Abloys börskurs har haft en god ökning från drygt 170 kronor vid årsskiftet till drygt 190 kronor vid halvårsskiftet 2012. Sedan dess har den fortsatt öka till nuvarande kursnivå över 210 kronor.

Latours ägarandel i Assa-Abloy uppgår till 10 procent vilket gör Latour till låsföretagets enskilt största aktieägare.

I Latour är Gustaf Douglas med familj klart största aktieägare med en ägarandel på nästan 80 procent.

I och med att hela Latour är värt över 20 miljarder kronor på börsen vid nuvarande börskurs kring 120 kronor, är familjens ägarandel värd 16 miljarder kronor.

Enligt tidningen Forbes är Gustaf Douglas världens 418:e rikaste person med en förmögenhet på 2,8 miljarder dollar (18-19 miljarder kronor) per mars 2012.