Sagax ökar resultatet

Det framgår av Sagax resultatrapport som offentliggjordes under fredagen.

Vid börshandelns inledning steg Sagax-aktien med cirka 1 procent till 184 kronor.

Enligt rapporten uppgick Sagax förvaltningsresultat till 217 miljoner kronor under första halvåret, vilket var en ökning med 25 procent jämfört med samma period 2011.

Av förvaltningsresultatet svarade den delen som kommer från intressebolag för 20 miljoner kronor, vilket nästan var tre gånger så mycket som samma period 2011.

Ökningen av förvaltningsresultatet från intresseföretag förklaras främst av ”fram­gångsrikt uthyrningsarbete”, står det i rapporten.

Sagax intresseföretag (bolag där Sagax inte har en ägarandel över 50 procent) utgörs av bolagen Söderport och Segeltorp som båda ägs av Sagax till 50 procent.

Sagax vd David Mindus kommenterar utvecklingen för Sagax som helhet med att ”Verksamheten är stabil och intjäningen utvecklas enligt vår prognos för 2012”.

Sagax uppgav redan i helårsrapporten för 2011 (som offentliggjordes i februari) att förvaltningsresultatet förväntades uppgå till 430 miljoner kronor för 2012.

Den prognosen låg oförändrad i rapporten för första kvartalet 2012 (som offentliggjordes i maj), och bibehålls alltså nu i rapporten för det andra kvartalet.

Saxax definierar förvaltningsresultatet som resultatet före omvärderingar och skatt, med nuvarande fastighetsbestånd och tillkännagivna förvärv och försäljningar.

Vid årsskiftet uppgavs Sagax fastigheter vara värda 8 961 miljoner kronor. Det ökade något till 9 029 miljoner kronor vid utgången av mars 2012, och sedan ytterligare till 9 462 miljoner kronor i slutet av juni 2012.

Som jämförelse i ett längre perspektiv ägde Sagax fastigheter värda 5 105 miljoner kronor i slutet av år 2007.

Sagax räntebärande skulder uppgick till 6 557 miljoner kronor i slutet av 2011, 6 366 miljoner kronor i slutet av mars 2012 och 6 758 miljoner kronor i slutet av juni 2012.

Kassan har utvecklats från 343 miljoner kronor i slutet av 2011, till 278 miljoner kronor i slutet av mars 2012 och 355 miljoner kronor i slutet av juni 2012.

Enligt den senaste rapporten har Sagax alltså fastigheter för 9-10 miljarder kronor finansierat med en räntebärande nettoskuld på 6-7 miljarder kronor. Belåningsgraden uppgår alltså till nästan 70 procent.

Sagax beskriver sig som ”ett fastighetsbolag med affärsidé att investera i kommersiella fastigheter främst inom segmentet lager och lätt industri”.

Hela Sagax är värt 3-4 miljarder kronor på börsen varav vd David Mindus har en ägarandel på 8-9 procent.

Bland övriga storägare i fastighetsbolaget finns Rutger Arnhult som via sitt bolag M2 Capital Management äger 5 procent och familjen Salén som äger 3 procent.

Längre ner på ägarlistan finns exempelvis finansmannen Johan Thorell med en ägarandel på drygt 1 procent.

I Sagax styrelse på sju personer sitter bland andra David Mindus själv, Staffan Salén och Johan Thorell.

En intressant uppgift i Sagax resultatrapporter är vad bolagets hyresintäkter och resultat uppgår till i årstakt vid rådande fastighetsbestånd.

Enligt Sagax resultatrapport för helåret 2011 (som offentliggjordes i februari) hade Sagax då hyresintäkter på 838 miljoner kronor i årstakt och ett förvaltningsresultat på 364 miljoner kronor.

I resultatrapporten för första kvartalet 2012 (från i maj) uppgick hyresintäkterna till 858 miljoner kronor med ett förvaltningsresultat på 402 miljoner kronor.

Och i resultatrapporten för det andra kvartalet 2012 (som kom idag) uppgår hyresintäkterna nu till 896 miljoner kronor i årstakt och förvaltningsresultatet till 419 miljoner kronor.

Sagax börsvärde på 3-4 miljarder kronor består egentligen av ett ordinarie börsvärde på 2,5 miljarder kronor och 1,1 miljarder kronor i sammantaget värde av Sagax preferensaktier.

Preferensaktierna kan betraktas som räntebärande skulder, och med det synsättet blir Sagax skuldsättning ännu högre.

Då kan man se det som att Sagax äger fastigheter värda 9-10 miljarder kronor finansierat med en räntebärande nettoskuld på 6-7 miljarder kronor och preferensaktier på drygt 1 miljard kronor.

Då blir belåningsgraden nästan 80 procent (om man betraktar både lånen och preferensaktierna som skulder).

Det kan anses vara en hög belåningsgrad med tanke på att Sagax är inriktat på fastigheter för exempelvis lager och industri som berörs av konjunktursvängningarna.

Det räcker alltså med att Sagax fastigheter minskar i värde med cirka 20 procent, så blir Sagax vanliga aktier (som idag handlas till en börskurs på 184 kronor på börsen) teoretiskt sett värdelösa.

Realtid.se har sökt David Mindus om kommentarer till det.