"Räkna med grekisk omstrukturering"

Under onsdagen införde Tyskland ett förbud mot nakenblankning. Beslutet ledde till kraftiga börsfall i går. Efter inledande återhämtning på torsdagen försämrades börsklimatet åter kring lunchtid.

Anledningen är förnyad oro för att det tyska förbudet mot naken blankning av värdepapper ska sprida sig till andra euroländer.

Realtid.se frågar HQ Banks analyschef Mattias Sundling hur man ska se på det tyska beslutet.

– Jag vet inte, för att svara på det måste man vara lika bra på politik som ekonomi/finans. Jag tror inte att det är ett ekonomiskt rationellt beslut. Jag kan inte heller tänka mig att de tyska politikerna på allvar tror att beslutet ska få någon konkret betydelse eller effekter. Det fick det åtminstone inte när USA tog liknande beslut i samband med Lehmans fall, säger Mattias Sundling till Realtid.se.

Är inte risken stor att marknaden undrar vad politkerna vet, som inte marknaden vet? Att detta beslut enbart utlöser en oro för vad dessa tio banker har för lik i garderoben?

– Naturligtvis börjar marknaden fråga sig vad som är fel. Vi har även sett en oroväckande prissättning på Libor (interbankmarknaden i London). Marknaden uttrycker fortsatt oro för default i Grekland, trots räddningspaketet, säger han.

Ändå jublade marknaden initialt över paketet?

– Man har nu insett att det inte finns någon snabb lösning. Man hoppades att de 750 miljarder euron skulle lösa problemet. Men dessa hjälper enbart till med finansieringen. Vi ser fortsatt budgetunderskott och höga statsskulder, säger han.

Vad tror du sker i Grekland?

– Min tro är att det till slu blir en omstrukturering, vilket i sin tur leder till nedskrivningar och förluster någonstans i systemet. Sedan ECB börjat köpa grekiska statspapper flyttas ”Svarte Petter” över från banker till ECB.

Lite som Fed gjorde i USA?

– Ja, precis, vilket föranleder en diskussion om monetarisering av skulder och eventuell inflation som utväg. Det är en grötig röra och det slutar med att centralbanken blir beroende av att kunna sälja tillgångarna för åtminstone lika mycket som de köpt dem för, för att inte göra förluster.

Enligt en rapport från Barclays Capital, som Financial Times citerade den 28 april, är tyska och franska banker största utländska innehavare av grekiska statspapper.

Eftersom statspapper klassas som säkra tillgångar får dessa belånas högt enligt nuvarande kapitaltäckningsregler, varför bankerna kan få stora problem vid eventuella nedskrivningar.

Enligt FT:s artikel kan europeiska banker ha en exponering på mellan 65 och 80 miljarder euro, mot grekiska statspapper.

Credit Suisse målar upp en liknande bild i en analys från inledningen av maj. Den schweisiska banken tror att europeiska finanssektorn sitter på 75 miljarder euro i grekiska statspapper, 46 miljarder euro portugisiska och 85 miljarder euro spanska diton.

Mattias Sundling tror dock inte på en omstrukturering i Portugal eller Spanien.