Lettland sänker Sverige

I synnerhet är det Swedbank och SEB, det vill säga de båda banker som har den största exponeringen mot Baltikum, som tagit rejält med stryk. Men krisen leder också till en ovilja att ta risk i allt som har med Sverige att göra, vilket spiller över på andra tillgångar än sådana som är direkt drabbade av krisen.

Här kan du beställa Anders Haskels börsanalys direkt in i din inbox varje onsdagmorgon innan börsen öppnat.

Svenska kronan drabbas hårt av krisen i Baltikum med de problem som det medför i form av ökad osäkerhet och kostnader för företag som gör affärer internationellt. Svenska obligationsräntor riskerar dessutom att stiga, dels på grund av en allmänt högre risk i svenska tillgångar, dels på grund av att krisen i Baltikum kan komma att leda till kostnader för den svenska staten i form av bankstöd och därmed ett ökat upplåningsbehov.

Sammantaget riskerar den ekonomiska krisen att förvärras i Sverige på grund av Lettlands svårigheter på ett sätt som inte står i rimlig proportion till Lettlands ekonomiska betydelse. Därför måste krisen få en snabb lösning och förmodligen är en lettisk devalvering det bästa sättet att snabbt få en ny situation varifrån lettland som nation kan ta ett nytt avstamp.

Devalvering skulle i och för sig förvärra problemen på kort sikt för de svenska bankerna, men det är frågan om det ändå inte är värt att betala det priset mot att slippa den långvariga osäkerhet som krisen just nu skapar. Olika hjälppaket och lån från utlandet kan i och för sig också vara ett sätt att rädda landet, men det kommer att dröja innan vi vet säkert att ekonomin börjar röra sig i rätt riktning. Fram till dess hinner krisen orsaka stor skada.

Clas Ohlson upp till bevis

Prylvaruhuskedjan Clas Ohlson presenterar sitt helårsbokslut i morgon torsdag. Efter att aktien stigit med 50 procent sedan årsskiftet har kraven på bolaget ökat avsevärt och värderingen är förhållandevis hög vid en aktiekurs runt 90 kronor.

Analytikers förväntningar för räkenskapsåret som avslutades den 30 april ligger på en helårsvinst runt 5,50. Sannolikt kommer inte bokslutet att innehålla några stora överraskningar eftersom försäljningssiffrorna redan är kända.

Mer intressant är försäljningssiffran för maj som presenteras i samband med rapporten samt vad Clas Ohlson säger om sina expansionsplaner. Planen är för närvarande att antalet butiker ska öka med 15-20 under innevarande verksamhetsår. Mest sannolikt är att Clas Ohlson står fast vid detta tal.

Eventuella signaler om att ökningen kommer att ligga i övre delen av intervallet eller till och med något över bör tolkas positivt av marknaden. En tillväxt med 20 butiker från dagens drygt 100 butiker skulle öka butiksantalet med knappt 20 procent och bädda för en fortsatt hög omsättningstillväxt. Särskilt intressant är hur expansionen går i Storbritannien, där butik nummer två öppnades för en tid sedan.

Min bedömning är att vinsten per aktie under det nyligen inledde verksamhetsåret kan komma att stiga med cirka 10 procent till cirka 6 kronor per aktie. Det innebär att aktien handlas till 15 gånger vinsten. Det ställer ganska höga krav på att företaget levererar vad marknaden vill ha i form av ökade intäkter och högre vinst.

Jag skrev senast om aktien i mitten av mars. Då kostade den drygt 70 kronor och jag såg en potential upp till cirka 100 kronor på tolv månaders sikt. Jag ser fortfarande denna riktkurs som rimlig. Men mycket av den kursuppgång som jag förutspådde i mars har således redan kommit och jag räknar därför med en betydligt lugnare kursutveckling framöver. Samtidigt finns det ingen anledning att göra sig av med aktien. Clas Ohlson kan komma att visa en hög tillväxt under många år framöver och är ett av de verkliga kvalitetsföretagen på Stockholmsbörsen.

Veckan som kommer

Det är relativt tunt med makrostatistik de närmsta dagarna. Några intressanta siffror presenteras dock. På torsdag eftermiddag får vi veta hur detaljhandeln i USA utvecklades i maj. Siffran blir extra intressant eftersom en oväntat svag siffra för april sänkte humöret på börsen för ungefär en månad sedan och något liknande skulle kunna inträffa på nytt.

Michiganindex som mäter hur USA:s konsumenter ser på den ekonomiska situationen kommer på fredag. Siffran väntas ha stigit något, vilket den för övrigt har gjort varje månad sedan februari.

Tillsammans med bland annat inköpschefsindex är just mätningar som speglar konsumenternas beteende av särskilt stort marknadsintresse. Inte minst i USA är det ju den privata konsumtionen som är nyckeln till den ekonomiska utvecklingen eftersom konsumtionen är en väldigt tung komponent i BNP.

Om den amerikanska allmänheten ändrat beteende och sätter av en betydligt större del av sina disponibla inkomster i sparande jämfört med vad man gjort historiskt är det i och för sig bra för den enskilde individen.

Ett ökat sparande och en långsam återhämtning för konsumtionen innebär samtidigt att hela konjunkturåterhämtningen kommer att bli trög. Det i sin tur ökar risken för bakslag på börsen. Det är ett starkt skäl till att hålla koll på de amerikanska konsumentsiffrorna när de presenteras på torsdag och fredag.