Günter Mårders sommaranalys

Günter Mårder, sparekonom på Nordnet, inledde fredagen med mycket glada tongångar.

– Och nu passerar totalavkastningsindex på Stockholmsbörsen det gamla rekordet från 22 maj – All Time High! Sommarrally +22% sedan midsommar, säger Mårder på Twitter.

Men när Realtid.se pratar med Mårder låter han inte lika optimistisk. Utvecklingen som styrs av banksektorn kan hotas av kommande rekyler.

– Uppgången vi haft sedan midsommar är inte lika tung och säker som om den hade kommit mitt under högsäsong. Det behövs helt enkelt mindre för att dra kurserna kraftigt under sommartid. Det räcker med att ett antal större förvaltare börjar justera sina framtidsprognoser för aktier som tillgångsklass för att kurserna ska dra iväg, säger Günter Mårder, till Realtid.se.

”Känner mig kortsiktigt orolig för kursfall 5-10% men långsiktig lugn med förväntan om snittklättring 7-10% årligen”, tweetade han lite senare under fredagen.

Samtidigt presenterar Nordnet och Nasdaq OMX svaga siffror för aktiehandeln under juli. Aktiehandeln på Nasdaq OMX omsatte 9,9 miljarder svenska kronor under juli, en minskning om 28 procent jämfört med juni och Nordnet identifierar samma nedåtgående trend.

”Omsättningen på Stockholmsbörsen var den lägsta hittills i år. Denna dämpade handel syntes även hos privatspararna som verkade föredra sol och bad framför att göra aktieaffärer. I förhållande till juli i fjol var det något fler kunder hos Nordnet som gjorde minst en aktieaffär men snittaffären var samtidigt tio procent lägre än under juli månad”, skriver Nordnet, i en kommentar.

Men Mårder tar statistiken med en nypa salt och menar att det inte är något konstigt att småsparare föredrar beachen före benchmarks.

– Jag oroas inte över handelsstatistiken eller omsättningen på börsen, det är inte något konstigt nu när det är sommar. Däremot känner jag en viss nervositet när börsen går upp kraftigt under en kort tid utan att det kommer fundamental fakta som ger stöd för uppgången. Jag tycker inte att halvårsrapporterna har varit så övertygande att man skulle handla upp bolagen så mycket som gjorts, säger Mårder.

Det ekonomiska läget i världen ses som en förklaringen till uppgången. Att FED lättar på gasen och att Japan pumpar in enorma stimulanspaket ses som drivkrafter även för de svenska företagen.

– Man ska inte negligera marknaden även om det är ett stort ekonomiskt experiment med stor risk. För med risk följer också avkastning.

De trender som Mårder uppmärksammar på marknaden är bland annat en klar nedgång i ETF-handeln. Nasdaqs statistik för juli visar att ETF-handeln minskade med 42 procent till en genomsnittlig handelsnivå om 240 miljoner kronor per dag, jämfört 413 miljoner kronor under samma period i fjol.

– ETF:er växte enormt i början av 2000-talet och marknaden mognade några år efter. Sedan skedde en produktutveckling där ETF:erna gick mot att inneha mer och mer hävstång i produkten. Nu tar andra typer av finansiella instrument över marknadsandelar från ETF:erna som certifikat och mini futures, där kan du få en högre hävstång med ett mindre insatt kapital. Våra mest aktiva kunder har den senaste tiden bytt ut ETF:er mot dessa instrument, säger Mårder.

En annan långsiktig trend är optionshandeln minskat kraftigt under 2000-talet.

– Optionshandeln har formligen slaktats när vi tittar på den i ett längre perspektiv. Under 90-talet fanns det inga andra alternativ än optioner om du ville ha försäkringsmoment eller hävstång. Sen kom warranterna och ETF:erna och stal marknadsandelar och nu är det istället certifikat och mini futures som gäller. Den stora förloraren på börsen är optionshandeln som har en sinande utveckling.

DI skrev nyligen en artikel riktad till de svenska småspararna som ”missar börsrallyt”. Mårders branschkollega Hemberg kallade innehållet för ”häcklande av småsparare” och ”direkt vilseledande”. Mårder uttrycker sig lite mer försiktigt och menar att småspararna inte hänger med i utvecklingen på grund av knapp riskspridning och tärande fondavgifter.

– Kundernas aktieportföljer har ofta en högre riskprofil bestående av mindre bolag som har en rörlig utveckling åt något håll. Tyvärr är det så att om man väljer den typ av portfölj så kommer man över tid få en sämre avkastning än index. Ett snedsteg kan få stora konsekvenser för hela portföljen, då många småsparare är exponerade till för få innehav och branscher.

Mårder rekommenderar istället småspararna att ha 10 till 15 olika aktier i fem till sex olika branscher och undvika för stor koppling till finans- och industriaktier. Han uppmärksammar även att småspararna alltid kommer hamna efter index om de sparar i fonder med höga avgifter.

– Jag förordar även att man kompletterar sitt enskilda aktiesparare med en exponering mot världen där det fortfarande finns marknader som växer kraftigt och har en BNP-utveckling.

Mårder rekommenderar investeringar i ryska konsumentsektorn som han anser vara undervärderade. I Ryssland ligger i genomsnitt bolagens marknadsvärderingar till sex gånger vinsten, något som borde växa över tid, enligt Mårder.

– Ekonomin fortsätter att växa. Tittar vi på hur priserna inom olja och gas utvecklas så talar det för Ryssland. Det här kommer slå igenom förr eller senare, om det tar 10, 20 eller 30 år vet vi däremot inte. Men förr eller senare kommer det plana ut, säger Mårder.