Färre kunder – och fler konkurrenter

Konkurrensen är benhård, fler utländska specialiserade kapitalförvaltare kommer till Skandinavien samtidigt som de lokala förvaltarna blir allt större och skickligare. Det säger Pioneer Investments Nordenchef Morten Simonsen i en intervju med Realtid.se. Själv tog han steget från Pinebridge Investments till Pioneer i samband med att bolaget öppnade sitt Nordenkontor i Köpenhamn för två år sedan.  – Det är allt färre kunder att försöka nå ut till men allt fler konkurrenter, så skulle jag vilja karaktärisera den nordiska marknaden. Tillgång till kunderna är betydligt svårare att få numera och har du ingen relation sedan tidigare är det i stort sett omöjligt. Det är en fördel för mig att jag redan har flera långsiktiga relationer, säger han. En av anledningarna är förändrade kundbehov. Idag handlar det mycket mer om att erbjuda skräddarsydda lösningar och veta exakt vad investeraren du når ut till vill ha. I den institutionella sfären handlar det mycket om speciallösningar som tas fram utifrån en viss riskbudget, risknivå eller avkastningskrav. – Man måste verkligen stå ut i mängden och veta exakt vad som adderar värde för varje enskild investerare. Det handlar om att välja sina strider. Australiensiska Macquarie Investment Managements nye försäljningsansvarige för Norden David Derger gav uttryck åt liknande åsikter i en intervju med Realtid igår. Hans nya arbetsgivare satsar på att öka i Norden men vilka strategier han specifikt ska marknadsföra till de institutionella placerarna här beror helt på vad det är de är ute efter. — Det är många verktyg att arbeta med, men det är svårt att peka ut en eller två produkter specifikt eftersom vi har en rådgivande approach, som styrs av kundernas egna behov. Vi har flera befintliga kunder i Norden och har sett en hel del intresse för våra asiatiska aktiestrategier. Men en del av mitt arbete går även ut på att introducera nya strategier när det passar, uppgav han. En annan trend hos de stora placerarna spelar också in i den här svårigheten att etablera verksamheten här. Det har att göra med att de stora aktörerna i den institutionella sfären i allt högre grad tar hem delar av sin portföljförvaltning, menar Pioneers Morten Simonsen. Trenden ser han i Danmark också, men mest hör i Sverige. — Jag förstår det till viss del. Det ger större transparens, mer kontroll och spelar in i det här allmänna fokuset på förvaltningsavgifter. De tror att de kan göra detta billigare och har inget emot att frångå alfa så länge de kan spara genom att förvalta mer internt. Med undantag för infrastruktur och riskkapital flyttar allt fler tillgångar internt, säger Simonsen. En av Sveriges största institutionella investerare som just tar det här steget är Andra AP-fonden. Under 2015 avslutades samarbeten med sex externa globala kapitalförvaltare. Det är resultatet av ett arbete som pågått i flera år, säger buffertfondens chef för affärsstöd Ola Eriksson till Realtid.se. — Den stora anledningen är självklart kostnader. För vår det har vi under en treårsperiod internaliserat emerging markets equity och debt samt krediter allt mer. Vad det beror på är att det är marknader som blivit betydligt mer mogna och det är lättare att få tillgång till dem. Det kräver inte att du är på plats lokalt lika mycket. För vår del har vi internaliserat det just därför. När marknader mognar öppnar det större möjligheter att kunna hantera det internt, säger han. Den ökade kontrollnivån kan också spela en viss roll men det beror på investeringarna. Om det handlar om att investera i fonder så ökar transparensen om det sköts inom den interna organisationen, men stora institutioner har väldigt ofta diskretionära mandat där kunskapen om vart pengarna gått är lika stor.  Eriksson ser att det är en trend men mest inom marknader som blir allt mer publika. – Men det finns andra marknader som frontiers, där det blir svårt att ha stora volymer internt förvaltade. De är mer komplexa och det handlar om svårare strategier. Andra saker som till exempel cat-bonds (katastrofobligationer, förf. anm.) kräver en viss kunskap som kan vara svår att ha tillgång till och då kanske man måste köpa in extern expertis. Men allt beror också på om det är ekonomiskt försvarbart, säger han. Vad gäller intresset för placeringsstrategier och produkter så ser det lite annorlunda ut än för några år sedan. Om det då handlade om flexibla räntebärande investeringslösningar så handlar dagens aptit desto mer om likvida alternativa tillgångar som hedgefonder i UCITS-format samt några illikvida tillgångar som infrastruktur, fastighetsskulder och direktlån. – Det är ett stort intresse för det men tyvärr har inte vi saker som direktlån och liknande lösningar. Men det verkar vara där man kan få en hyfsad avkastning, fast personligen tycker jag det är lite synd eftersom jag tror investerare tar sig an lite för höga risker när de investerar där. Jag hoppas bara att de vet vad det är de går in i, säger Simonsen. Med tanke på det stora kostnadsfokuset i marknaden kan det vara bra att veta när högre avgifter är acceptabla. En bra track record och pålitlig alfa-generering är en av de viktigast delarna.  Annars är just likvida alternativa investeringar ett bra sätt, enligt Simonsen. – Det är en bra lösning och inte allt för dyrt. Man kan få en bra avkastning med någorlunda låg risk och volatilitet. De har vanligtvis en väldigt riskfokuserad taktik med fokus på att begränsa värdeminskning vilket passar den nuvarande miljön väldigt väl. Slutligen flaggar Morten Simonsen för ytterligare en risk för förvaltare framöver, nämligen fortsatt konsolidering av marknaden vilket är ett resultat av de hårdare regleringarna. För ett år sedan bestämde sig även Pioneer Investments och Santander Asset Management om en sammanslagning. – Konsolideringen kommer fortsätta. Det finns ett stort tryck där ute på mellanstora förvaltare, avslutar han.