Efterlängtad upprensning

Det pågår en migration av småbolag på Europas aktiemarknader. Från att tidigare ha varit en magnet för mindre nogräknade aktieklippare är Frankfurt-börsens smålistor numera iskalla.

Orsaken är beslutet att rensa upp i undervegetationen till den stora Frankfurt-börsen. I slutet av året stängs First Quotation Board helt samtidigt som kraven höjs för de bolag som finns kvar på övriga småbolagslistor.

Åtgärderna kommer efter en rad skandaler med misstänkt marknadsmissbruk, investeringsbedrägerier, penningtvätt och andra avarter på Europas avreglerade aktiemarknad.

Ägaren Deutsche Börse talar öppet om småbolagslistorna använts för upprepade fall av marknadsmissbruk.

Precis som i Sverige är det på de mindre europeiska handelsplatserna, där de formella kraven för listning är lägre, som bolagstillströmningen varit som störst de senaste åren.

Förutom Frankfurt-börsen är det London-börsens AIM-lista samt Warszawa-börsens New Connect som toppat statistiken äver antalet nyanslutna bolag.

Givetvis är en ökad tillgång till kapitalmarknaden för mindre bolag och entreprenörer behjärtansvärd men börsoperatörerna larmar nu om de oönskade bieffekterna: att de nya möjligheterna också utnyttjas av mer eller mindre organiserade kriminella element.

Kombinationen av att kunna sätta upp ett brevlådeliknande moderbolag (exempelvis i England) och skapa handel i aktien på småbolagslistor (i exempelvis Tyskland) med mycket låga informationskrav, är skarpa vapen i händerna på den som inte har rent mjöl i påsen. Med en (påstådd) verksamhet i ett tredje land blir upplägget mycket svårgenomträngligt för den investerare som lockas med på tåget.

När bolagen väl tjänat sitt syfte och affärsidén förlorat sin glans lämnas de ofta herrelösa med enorma mängder utestående aktier och maktlösa småägare. Enda värdet finns på en informell andrahandsmarknad där en ny runda aktieklippare väntar.

För att ytterligare förvärra läget saknar de enskilda börserna överblick över den handel som sker på de alternativa marknadsplatserna. Trots en strävan att komma åt insiderhandel och pump-and-dump-strategier har det visat sig att det blivit lättare än någonsin att sopa igen spåren på marknaden för den som inte har ärliga avsikter.

Frankfurt-börsen försöker nu alltså göra något åt problemen. Förutom att helt stänga en av de mindre listorna införs ett striktare prospektkrav och listade bolag måste inom kort både publicera årsredovisningar och halvårsrapporter i digital form.

Det låter som självklarheter men är alltså långt ifrån standard på den europeiska aktiemarknaden 2012.

Frågan är om åtgärderna räcker för att stävja missbruket?

För närvarande verkar Frankfurt-börsens dragningskraft på börsbuset ha minskat betydligt och bolag som inte klarar kraven måste flytta om de inte vill bli utsparkade. En effekt är att konkurrerande marknadsplatser i Tyskland och andra EU-länder just nu upplever en tillströmning av förfrågningar från olika bolag som söker nya hemmahamnar.

Många är givetvis helt legitima förhoppningsfulla bolag med ärliga avsikter. Andra är något helt annat.

Så den obekväma frågan blir: vem öppnar dörren när de knackar på?