Diaverum avbryter börsplaner – "näsbränna för ägarna och rådgivarna"

Torbjörn Isacson.

Det var för två veckor sedan som riskkapitalbolaget Bridgepoint annonserade den tilltänkta börsintroduktionen av den Malmöbaserade njurdialyskedjan, som värderades till mellan 22 och 25 miljarder kronor. Men nu avbryts noteringsförsöket.

– Det tidigare Gambro-bolaget hade varit ett välkommet tillskott till Stockholmsbörsen, säger Realtids Torbjörn Isacson.

– Bland annat noteringen av Nordnet visar också att det går att göra comeback på börsen och skruva upp värderingen. Men det finns uppenbarligen en gräns som Bridgepoint och deras tämligen väl tilltagna stab av svenska och internationella rådgivare lyckats överskrida.

Carnegie, JP Morgan och SEB var Joint Global Coordinators och Joint Bookrunners, BNP Paribas, Citigroup och Danske Bank var Joint Bookrunners i noteringen. Moelis & Company var finansiell rådgivare till Diaverum och huvudägaren.

Martin Dunn, styrelseledamot i Diaverum och partner på Bridgepoint, kommenterar i pressmeddelandet att ”Trots ett stort initialt intresse från potentiella investerare, inklusive flera välrenommerade pensionsfonder som uppskattade den underliggande styrkan i Diaverums verksamhet och bolagets förmåga att år efter år öka både omsättning och resultat, anser vi att de prisindikationer vi erhållit inte är i linje med Bolagets verkliga värde. Av det skälet har vi beslutat att avbryta noteringsprocessen.”

– Ska man se något positivt i Diaverum-misslyckandet så är det att det tyder på en sund tillnyktring hos investerarna som den här gången inte drogs med i en utförsäljning som hade riskerat att resultera i en snabb värdenedgång på aktien, säger Torbjörn Isacson.

Realtid har nyligen skrivit om att Nordnets introduktion var högt prissatt, och Söderberg & Partners Joakim Bornold har gått till hårt angrepp på den introduktionen. Realtid har också skrivit om den mindre lyckade introduktionen av Nordic Paper, där bland andra AMF undvikit att kommentera sin aggressiva investering på närmare 10 procent av aktierna i samband med utförsäljningen. Nordic Paper-aktien har sjunkit rejält efter börsnoteringen, trots stödköp från ABG Sundal Collier.

– Misslyckandet är inte bara en näsbränna för rådgivarna och Bridgepoint utan borde ses som en varningssignal för hela den just nu överhettade noterings- och M&A-industrin, säger Torbjörn Isacson.

På M&A-marknaden pågår sedan i förra veckan en budstrid mellan SBB och Castellum kring det norska fastighetsbolaget Entra, där SBB i fredags försökte återta initiativet bland annat genom att sy upp även den norska storbanken DNB som rådgivare. Sedan tidigare har Castellum trumf på hand genom att ha köpt upp den norska statens kvarvarande dryga 8 procent av aktierna.

Här har Realtids Per Lindvall tidigare konstaterat att kampen framför allt är ett symptom på den rådande megalomanin i fastighetsbranschen.

Diaverum, som driver 421 kliniker i 22 länder världen över, är en av de tre koncerner som skapades efter att EQT (51 procent) och Investor (49 procent) 2006 köpte ut Gambro från Stockholmsbörsen för ett totalt skuldfritt värde motsvarande 35 miljarder kronor.

Redan 2007 såldes Diaverum, som tidigare hette Gambro Healthcare, för ett skuldfritt värde på 6,1 miljarder kronor till Bridgepoint. Blodteknologibolaget CaridianBCT såldes 2011 till det japanska medicinteknikföretaget Terumo Corporation för ett skuldfritt värde på 2,6 miljarder dollar. I december 2012 sålde EQT IV och Investor kvarvarande Gambro Group, som tillverkade dialysutrustning, till den amerikanska konkurrenten Baxter för 26,5 miljarder kronor på skuldfri bas.

I samband med den sista affären konstaterade EQT att alla tre delarna av det tidigare noterade Gambro fått nya ägare, och det totala transaktionsvärdet från de tre avyttringarna uppgavs till cirka 50 miljarder kronor.

Det har gått trögare för Bridgepoint att sälja Diaverum, som legat i portföljen betydligt längre än tänkt. Sommaren 2013 anlitade Bridgepoint JP Morgan för att försöka sälja bolaget. Prislappen uppskattades då uppgå till 12-14 miljarder kronor, vilket alltså var mer än en dubblering jämfört med vad Bridgepoint betalade när bolaget 2007 köptes från EQT/Investor. Hösten 2018 gjordes ett första försök med en notering på Stockholmsbörsen. Då värderades bolaget till drygt 15 miljarder kronor.

Och nu försökte Bridgepoint alltså få ut 22-25 miljarder kronor.