Dansk skalle mot Nordea

Realtid.se får tag på en analytiker som vill vara anonym.

Klicka här för att gratis få Realtid.se:s nyhetsbrev Finans och försäkring varje vecka via e-post.

– Vi är negativa till alla aktier i danska banker, och då tycker vi att om utlåning i Danmark svarar för 28 procent av Nordeas utlåning så är det orimligt med en värdering av Nordea-aktien till nuvarande börskurser, säger han.

Aktien handlas i 65-70 kronor på börsen, vilket gör att hela Nordea är värt 270-280 miljarder kronor.

– Nordea är kraftigt övervärderat.

– Det är väldigt svårt att se en ”uppsida” för aktien.

Det ryktas att Nordea har problem i Danmark?

– Problem med rykten är att de nästan är omöjliga att kolla, säger analytikern.

– Jag tippar att det inte finns fog för rykten om att det är någon uppenbart jättedålig utveckling som är på gång för Nordea i Danmark, eller något uppenbart såsom kreditförluster de inte tidigare gjort reserveringar för.

– Så tror jag inte att det är.

– Sedan kan olika banker skilja sig något sinsemellan när det gäller vilken policy de har för att göra reserveringar för kreditförluster.

– Vissa banker är snabbare än andra att göra reserveringar.

– Det beror inte på att de banker som är sena med reserveringar ägnar sig åt något fuffens, utan det är mer en subjektiv bedömning som kan skilja sig från bank till bank om vad man riskerar förlora eller ej.

Om det nu är så att Nordea har reserverat lite mindre än andra banker, så kan det enligt analytikern ha att göra med att Nordea har varit lite mer optimistiska än andra om konjunkturbilden.

– Det kan ha föranlett att Nordea inte satt av lika mycket som andra banker till reserveringar.

– Samtidigt har ju Nordea med en högre grad av optismism också fått mer rätt än andra, eftersom det har kommit positiva tecken om konjunkturen.

Enligt analytikern är det så långt man kan föra det här resonemanget som utomstående.

– Annars måste man nästan vara ”insider” i banken, för att känna till smällar som kan komma.

Men analytikern har valt att utifrån sitt resonemang som utomstående betraktare, ha säljrekommendation för Nordea-aktien.

– Och det beror inte på att Nordea inte skulle ha gjort tillräckligt med reserveringar för kreditförluster, utan har att göra med Nordeas stora exponering i Danmark och att den danska konjunkturen ser mycket sämre ut än övriga Norden.

– Vår säljrekommendation beror inte på att Nordea inte skulle ha reserverat mindre än andra.

Förenklat måste en bank som befarar att utlånade pengar helt eller delvis inte kommer att återfås, göra en ”reservering” för förväntade kreditförluster. Sådana reserveringar utgör då en kostnad i bankens resultaträkning, som sänker resultatet i bankens nästa kvartalsrapport vilket kan påverka bankens aktie negativt.