Börsens bästa tillväxtcase?

Realtid.se var med på den presentation som Net Entertainment gjorde under torsdagsmorgonen om resultatrapporten.

Klicka här för att se hela presentationen på Financialhearings.com.

Där berättade Net Entertainments vd Johan Öhman om bolagets tillväxtmöjligheter framöver:

Det finns enligt honom tre huvudsakliga drivkrafter till bolagets framtida tillväxt.

En är de existerande kunderna och att kunna växa verksamheten även bortsett från eventuella företagsköp.

Totalmarknaden för internetbaserade spelbolag växer med 20 procent per år, och Net Entertainments affärsmodell är att få ersättning för sina produkter i form av en del av kundernas intäkter.

– Så vi får automatiskt del av denna tillväxt, sa Öhman.

Därutöver utökar bolaget hela tiden med nya spel och nya finesser så att spelbolagen kan tjäna mer pengar med de datorprogram för internetbaserade spel som Net Entertainment levererar.

Net Entertainment har nyligen även lanserat en så kallad ”seamless wallet”-funktion som kan hantera flera valutor.

Funktionen möjliggör för spelbolagen att erbjuda spelen med Net Entertainments programvara, till fler spelare än de som bara går in direkt på kasino-avdelningen hos ett spelbolags internetsajt.

Net Entertainment bedömer att bara 20 procent av spelarna hos spelbolagen, går in på kasino-avdelningen.

Av övriga 80 procent satsar många spelare exempelvis bara på sportvadslagning. Men när de sitter och följer en match och väntar på att den ska bli klar, kan de alltså nu även – tack vare seamless wallet-funktionen – enkelt spela på spelbolagets kasinospel direkt från spelbolagets sportavdelning.

En annan drivkraft för Net Entertainments tillväxt är nya kunder.

I Europa handlar det om ”replacement sales” – det vill säga att locka de stora spelbolagen som har en annan programvaru-leverantör, att byta till Net Entertainment.

Nya bolag gör dessutom entré in i branschen och börjar erbjuda internetbaserade spel.

– Vi har exempelvis ett stort intresse från mediabolag som tittar på möjligheter med spelverksamhet.

Men det finns även bolag som kan betecknas som nya spelbolag som lanseras.

En fråga kom upp under presentationen om vilka konkurrensfördelar Net Entertainment egentligen har.

– Det finns ett flertal, svarade Öhman.

– En konkurrensfördel är naturligtvis våra spel. Det är troligen en av nyckelfördelarna.

– Vi erbjuder verkligen väldigt, väldigt bra spel som genererar bra intäkter för spelbolagen.

– Vi har även ett stadigt flöde av nya spel, och vi flyttar kontinuerligt fram våra positioner med mer avancerade spel, fylligare grafik, och så vidare.

Öhman hänvisar även till att Net Entertainments så kallade ”back end management-system” som stabil plattform för bolagets spel, fungerar bra hos spelbolagen.

– Via systemet kan man sköta kasino-verksamheten in i minsta detalj, och även få statistik och rapportering.

– Det är en fördel som vi tillhandahåller spelbolagen.

Sist men inte minst nämner Öhman Net Entertainments ”partnerskaps-approach”; det sättet som bolaget gör affärer på.

– Det måste vara en win/win-relation med kunderna, annars kommer det inte att bli långsiktigt framgångsrikt.

Öhman pekar även på Net Entertainments investeringar i en pålitlig infrastruktur som lätt kan ökas i storlek och är i ”telekom-klass”.

Nya länder
är en annan tillväxtmöjlighet för Net Entertainment.

Sydamerika är ett sådant exempel.

I Nordamerika är internetbaserade spelbolag fortfarande förbjudet.

– Men det händer en del där, och det är något vi följer väldigt noga.

Två lagförslag behandlas i USA för att luckra upp de hårda reglerna, varav ett förslag har sagts komma upp under hösten.

Bland annat talas om att USA:s delstater skulle behöva skatteintäkterna från den spelskatt som uppluckrade regler skulle innebära, exempelvis genom att vissa spelbolag får en licens att bedriva verksamhet om de betalar spelskatt.

Den tredje tillväxtfaktorn för Net Entertainment är nya produkter.

Exempelvis håller bolagets nedladdningsbara kasino på att lanseras.

Utveckling pågår även av en programvara för ett brett urval av skraplotter vilket ska lanseras inom kort.

Net Entertainment håller på med en ”Casino Café-lösning” som gör det möjligt att nå nya kunder och nya marknader.

Lösningen är en variant på bolagets huvudprodukt, och innebär att man kan spela på internetkasino i den lokala mataffären eller kaféet som härigenom kan ha en dator framställd med denna lösning.

Betraktar man tillväxtmöjligheter ur branschsynpunkt, så finns enligt Öhman den underliggande trenden att allt fler spelare övergår från riktiga fysiska kasinon till internetbaserade kasinon.

Allt fler får även tillgång till internet.

Tidigare har den typiska spelaren varit en man i åldern 25-35 år.

– Det håller på att förändras.

– Vi ser allt fler kvinnor.

– Vi ser allt fler äldre som spelar kasinospel.

– Och det bidrar till den underliggande tillväxten i branschen.

En annan förändring håller på att ske vad gäller lagar och regler.

Italien håller exempelvis på att införa nya regler och licensiering av spelbolag.

– Där tar vi en mycket aktiv roll för att ta nya positioner.

Tillväxten för Net Entertainments intäkter uppgick till 44 procent under det tredje kvartalet, enligt den resultatrapport som bolaget offentliggjorde under torsdagen.

Tillväxttakten hade varit ännu högre om kronan inte stärkts under det tredje kvartalet.

Intäkterna ökade med 8 procent under det tredje kvartalet från det andra kvartalet, och den tillväxttakten hade varit 11,5 procent utan de negativa valutaeffekterna.

Vad gäller lönsamheten hade Net Entertainment en rörelsemarginal under kvartalet på 39,5 procent.

Där ligger det långsiktiga målet på 30 procent, men bolaget har inga avsikter att medvetet försöka sänka den dit.

Net Entertainments aktiekurs reagerade negativt på bolagets resultatrapport och föll under torsdagen med drygt 4 procent till 61 kronor och var som lägst nere i 58,75.

Resultatrapporten för
tredje kvartalet kom innan börsen hade öppnat under torsdagen.

Det finns spelbolag
som inte längre har samma tillväxttakt som branschen i övrigt, och det finns en oro för hur marknadsutvecklingen är jämfört med för något år sedan innan finanskrisen.

– Men våra intäkter ökade ändå med 8 procent från det andra kvartalet i år till det tredje, säger Net Entertainments finanschef Bertil Jungman till Realtid.se.

– Det är inte många som har den lyxen att uppvisa en så hög tillväxttakt.

En orsak till torsdagens kursnedgång kan ha varit att även om Net Entertainments intäkter ökade kraftigt, så ökade vinsten per aktie bara från 0,50 öre tredje kvartalet 2008 till 0,53 öre tredje kvartalet 2009.

Om årsvinsten därmed
förenklat blir 2 kronor och aktiekursen ligger kring 60 kronor, så innebär det ett p/e-tal kring 30 trots att vinsten inte vuxit mycket.

Men för att slippa tillfälliga variationer i exempelvis valutakurser kan det vara mer korrekt att jämföra resultaten för årets första nio månader jämfört med samma period i fjol.

Under den perioden ökade vinsten per aktie med 42 procent från 1,34 kronor till 1,90.

Utgår man från den vinsten per aktie blir det förenklat 2,50 kronor i vinst per aktie i årstakt, och i så fall värderas Net Entertainment-aktien till ett p/e-tal på 24 på börsen fast bolaget har en tillväxttakt på över 40 procent i årstakt.

Net Entertainment har överträffat analytikernas förväntningar tidigare kvartal.

Men nu var förväntningarna hos analytikerna lite högre än vad bolaget lyckades leverera i sina siffror just under det tredje kvartalet.

Objektivt sett var det väl så att analytikerna hade lite högre förväntningar på Net Entertainments intäkter och resultat än vad som blev utfallet.

Det har varit en oro under våren mot bakgrund av den stora turbulensen i världsekonomin, och frågan har varit om det har påverkat spelbranschens motståndskraft mot en sämre konjunktur.

Men det har visat sig att branschen har hållit emot väldigt bra.

Nu har det funnits
olika förväntningar för hur det går för branschen.

Ett ytterligare besked om hur det går kommer i nästa vecka då spelbolaget Unibet presenterar sin resultatrapport för tredje kvartalet.

Det är en av
Net Entertainments kunder.

Jungmar pekar på en stor underliggande tillväxtmöjlighet i att allt fler helt enkelt får tillgång till internet.

I dagsläget utgör Europa halva världsmarknaden helt enkelt bara för att så många har internet här, med snabb hastighet.

Det finns även säkra betalningssystem i Europa som folk litar på.

Nu är tillväxten stor
i Östeuropa i takt med att de får samma infrastruktur.

– Och om USA upphäver sitt förbud, kan det bli kraftig tillväxt där.

En ny möjlighet för Net Entertainment som nämndes under torsdagens presentation, är en skapa en intäktskälla från att marknadsföra andras varumärken i bolagets spel.

Det projektet är dock ännu i tidig fas.