"Bolag är viktigare än teman"

Investerarnas aptit för råvaruinvesteringar har varit ganska låg de senaste åren och det har varit en tre år lång negativ trend i marknaden. Det säger Michael Hulme, portföljförvaltare för franska Carmignacs råvarufond.

Det är en volatil marknad där det gäller att vara försiktig men det kan även skapa möjligheter att hitta rätt bolag. Investerare har till exempel skjutit upp sina investeringar i olja på grund av oro över det stora utbudet på den amerikanska marknaden. Priserna kan fortsätta neråt vilket skapar möjligheter att köpa bolag till ännu lägre värderingar, menar han.

– Ur ett bredare perspektiv har råvaror underpresterat i jämförelse med generella index vilket skapar både möjligheter och utmaningar. Jag ser volatilitet och brist på intresse som mina vänner. Jag är en värdeinvesterare och är ganska agnostisk när det gäller allokering av kapital, säger Hulme.

I fonden förvaltas för närvarande mellan 850 till 900 miljoner dollar och Hulme själv rekryterades till den franska förvaltaren, som i våras påbörjade en Nordensatsning, i januari.

Det viktigaste inom portföljförvaltningen är alltid att titta på bolag och deras värderingar i stället för specifika investeringsteman, menar Hulme. Förvaltaren söker möjligheter i områden där det råder ett bristande utbud eftersom detta alltid driver priser uppåt.

– Den här fonden är en ’best-ideas business’. Det råkar bara vara så att den är råvarurelaterad. Jag tittar inte så mycket på investeringsteman. Investerare har oftare fel kring teman än med sina val av specifika bolag. För många investerare är fokuserade på bolags produktion av olja, koppar och järnmalm i stället för att fokusera på produktionen av det mest betydelsefulla, förmågan att generera pengar, säger Hulme.

Den senaste tiden har metodiken använts till att minska exponeringen inom kemiindustrin på grund av utmanande värderingar samt inom metaller och järnmalm, där överutbudet är det största problemet. Samtidigt har Hulme gått in i några energibolag samt några inriktade mot koppar.

– Det här är inte på grund av någon tematisk trend utan mer en logisk följd av det underliggande makrot och för att vi lyckats identifiera några bra bolag där, säger han.

Områden att följa framöver innehåller bland annat amerikansk energi, där skiffergasrevolutionen har positionerat landet som en stor aktör inom gas. Koppar är intressant men utbudet stramas åt. Detta på grund av att huvudleverantörer av koppar som Kina och Chile har tuffa krav framför sig. I Chile är det på grund av finansiella restriktioner och i Kina är det för att det inte räcker till, enligt Hulme.

Oron över olja kommer också att leda till utförsäljningar.

– Vi förutser en avsevärd utförsäljning av olja under den kommande perioden men vi förbereder oss även för nästa ökning av efterfrågan. Olja kommer att konkurrera med tillgängligheten av och tillgången till förnybar energi, avslutar han.