Bakslag för Industrivärden

SSAB offentliggjorde under måndagsmorgonen ett pressmeddelande med besked om att ”svag efterfrågan påverkar SSABs resultat för tredje kvartalet negativt”. SSAB uppges nu visa ett rörelseresultat på -700 miljoner kronor för tredje kvartalet 2012.

Volymutvecklingen på framför allt tunnplåt uppges ha varit ”väsentligt svagare” än de bedömningar som SSAB gav i samband med sin resultatrapport för andra kvartalet 2012 (som offentliggjordes den 25 juli 2012).

Kapacitetsutnyttjandet inom tunnplåtsverksamheten i SSAB:s Europaverksamhet uppges endast ha uppgått till knappt 60 procent hittills under det tredje kvartalet. Kunderna uppges vara ”mycket avvaktande” även om en successiv förbättring av efterfrågan väntas.

SSAB uppger att priserna på järnmalm fallit kraftigt, vilket är positivt för SSAB eftersom järnmalm används som råvara vid ståltillverkning. Prisfallet på järnmalm väntas leda till positiv resultateffekt för SSAB under första kvartalet 2013. Å andra sidan bedöms prisfallet på järnmalm ha lett till press nedåt på stålpriserna, främst för standardstål.

SSAB har sedan tidigare ett kostnadsbesparingsprogram i sin Europa-verksamhet, och det uppges nu snabbas på till att vara genomfört första kvartalet 2013. Tidigare var det tal om att programmet skulle vara genomfört senast vid halvårsskiftet 2013. Programmet ska sänka kostnadsnivån med 800 miljoner kronor i årstakt vilket kräver inledande engångskostnader på 50-60 miljoner kronor. SSAB har tidigare inte offentliggjort storleken på engångskostnaderna för programmet.

SSAB:s USA-verksamhet har också visat en försvagning enligt måndagens vinstvarning, men det bedöms dock vara i enlighet med vad SSAB räknat med sedan tidigare beroende på svagare efterfrågan från Kina.

Handelsbankssfärens investmentbolag Industrivärden är största aktieägare i SSAB med en ägarandel på 18 procent. Industrivärden hade en total aktieportfölj värd cirka 60 miljarder kronor vid halvårsskiftet, varav aktieinnehavet i SSAB svarade för drygt 3 miljarder kronor.

Realtid.se får tag på Industrivärdens presschef Sverker Sivall.

Har ni någon kommentar till dagens vinstvarning från SSAB?

– Nej, det har vi inte. Vi kommenterar aldrig den löpande aktiekursutvecklingen eller den operativa utvecklingen över tiden för de bolag vi äger aktier i, säger han.

Industrivärden har två representanter i SSAB:s styrelse. Det är Industrivärdens styrelseordförande Sverker Martin-Löf som även är styrelseordförande i SSAB. Industrivärdens vd Anders Nyrén är styrelseledamot i SSAB.

SSAB:s informationschef Helena Stålnert svarar i telefon.

– Det är klart att det här är ett bekymmersamt läge för oss, säger hon.

– Vi är vana vid att tredje kvartalet brukar vara svagt för oss eftersom vi förlägger en hel del underhållsarbeten till det kvartalet, men att det skulle bli så här svagt hade vi absolut inte väntat oss.

Beror det på att kunderna är avvaktande i Europa på grund av statsskuldkrisen i euroområdet?

– Det har väl med det att göra samt med allmänna åtstramningar i Europa vilket leder till osäkerhet för hela den världsdelen.

Kommer det att klara upp sig ganska snart eller kan det bli långvarigt?

– Det är väldigt svårbedömt. Vi tror som vi skriver i pressmeddelandet att vi räknar med ett successivt förbättrat kapacitetsutnyttjande framöver, men det är inte så lättbedömt.

Ni räknar med att ha positivt kassaflöde under tredje kvartalet trots ett rörelseresultat på -700 miljoner kronor. Kommer ni att kunna fortsätta ha ett positivt kassaflöde trots så pass stora förluster framöver?

– Det här är den bedömning vi gör nu för tredje kvartalet 2012, sedan får vi se vad framtiden innebär.

Handelsbanken, Sandvik, Volvo och SCA är Industrivärdens största aktieinnehav och svarade tillsammans för 45 miljarder kronor av Industrivärdens totala aktieportfölj kring 60 miljarder kronor vid halvårsskiftet. Medan Handelsbanken-innehavet svarade för nästan 25 procent av aktieportföljen vid halvårsskiftet så svarade SSAB-innehavet för drygt 5 procent.

En fråga är om de bolag Industrivärden har större aktieinnehav i än SSAB nu också riskerar drabbas av sämre lönsamhet än väntat under tredje kvartalet. Som framkom i förra veckan enligt nyhetsbyrån Direkt har flera aktieanalytiker säljrekommendation för Handelsbanken-aktien, medan Handelsbankens finanschef Ulf Riese anser att banken står starkt (länk 1, länk 2). Credit Suisse har sänkt sin rekommendation för Handelsbanken-aktien från ”neutral” till ”underperform” med riktkurs 230 kronor (jämfört med en slutkurs på 241 kronor i fredags, den 14 september 2012), medan Nordea har sänkt sin rekommendation för Handelsbanken-aktien från ”behåll” till ”sälj” med riktkurs 232 kronor.

I måndagens inledande aktiehandel var SSAB-aktien ner 11 procent som mest medan Sandvik-aktien bara var ner 0,4 procent.

– Det behöver inte vara så stor koppling mellan Sandvik och SSAB, säger en aktieanalytiker vilket indikerar att SSAB:s vinstvarning inte behöver föranleda att Sandvik kommer med en vinstvarning.

Industrivärdens aktieinnehav i Sandvik svarade för 21-22 procent av värdet på Industrivärdens totala aktieportfölj vid halvårsskiftet. Liksom SSAB är Sandvik delvis inriktat på stål i olika former, men i högre utsträckning i form av olika nischprodukter.