Varnar för gruppfinansiering

Amerikanska Securities and Exchange Commission (SEC) släppte i förra veckan förslag till ett nytt regelverk som innebär att gruppfinansiering, så kallad crowdfunding, blir tillåtet fullt ut i USA.

Hittills har företag och entreprenörer inte haft rätt att marknadsföra nyemissioner mot en bredare allmänhet. Enligt SEC:s förslag blir detta nu möjligt om finansieringen sköts av registrerade mellanhänder och bolagen uppfyller vissa formella krav.

Steven M Davidoff, juridikprofessor vid Ohio State University och mångårig skribent för New York Times Dealbook, är dock kritisk sedan han gått igenom de 568 sidor som SEC författat i frågan. I en färsk kommentar på Dealbook skriver han att regelverket har flera brister när det gäller investerarskydd.

I värsta fall öppnar regelverket för professionella bedragare som kan dra nytta av de nya möjligheterna att plocka pengar av småsparare. Problemet, enligt Davidoff, är att en investerare har tillgång till begränsad information och saknar kontroll över hur pengarna används.

Han ställer sig också skeptisk till att ett kollektiv är bättre än professionella riskkapitalister på att hitta de bästa investeringarna och pekar på att riskkapitalbranschen regelmässigt tar stora förluster i småbolagssegmentet medan bara en liten del av portföljbolagen faktiskt ger en rejäl avkastning.

Steven M Davidoffs tredje huvudinvändning är att ägare i mindre bolag ofta blir inlåsta med osäljbara aktier eftersom det inte finns någon marknad för dessa. Merparten av mindre gruppfinansierade bolag kommer aldrig att noteras påpekar han.

”På grund av kongressens tvångströja och SEC:s rädsla för innovation, har vi fått ett förslag som ser ut att innehålla betydande problem, om inte med bedrägerier så kort och gott gällande hur investerarna ska få sina pengar tillbaka, för att inte tala om att faktiskt tjäna pengar”, skriver Davidoff.

Gruppfinansieringsregelverket baseras på skrivningar i JOBS-lagstiftningen (Jumpstart Our Business Startups Act). SEC har lagt fram flera förslag på hur investerarna ska skyddas, varav kravet på att registrerade mellanhänder är centralt eftersom dessa kan antas inte kommer att släppa igenom vilka bolag som helst.

SEC ställer också krav på information och granskade räkenskaper för de bolag som vill ta in mer än 500.000 dollar. Det ställs också krav på årlig finansiell rapportering. Personer med lägre tillgångar och inkomster ska också hindras från att få göra större investeringar.

Flera personer i branschen som Reuters talat med säger dock att kraven på bolagen istället riskerar att leda till ett A- och B-lag, där de bästa bolagen väljer andra vägar för att ta in pengar. Inte minst kravet på publika räkenskaper ses som ett stort problem.

I Sverige erbjuds redan gruppfinansiering, där bolag nyemitterar aktier, via flera nättjänster. Kravet är då att investerarna måste vara medlemmar på den enskilda tjänsten där erbjudandet marknadsförs.

Gruppfinansiering har dock även börjat användas av publika bolag. Aktietorgsnoterade skandalbolaget Cefour använde exempelvis tjänsten Crowdcube för delar av den nyemission som bolaget genomförde i juni i år.