Valutasmäll för Unibet

Under fjärde kvartalet föll pundet med nästan 19 procent mot euron. Rent proportionellt utifrån Unibets tidigare valutaförlust år 2008, skulle det innebära en valutaförlust på nästan 15 miljoner pund under det fjärde kvartalet motsvarande 175 miljoner kronor.

Facit kommer i Unibets resultatrapport för fjärde kvartalet som offentliggörs 18 februari.

Hela Unibet är värt drygt 3 miljarder kronor på Stockholmsbörsen enligt Avanza.

Enligt Unibets resultatrapport för tredje kvartalet från den 4 november drabbades bolaget av en valutaförlust på 6,1 miljoner pund under de första nio månaderna 2008, då pundet föll nästan 8 procent.

Det bidrog till att Unibets resultat före skatt föll till 11,4 miljoner pund under samma period, från 17,4 miljoner pund för den perioden 2007. I kronor var samma resultat 135,5 miljoner kronor, ned från 236,6 miljoner året innan enligt tredjekvartals-rapporten.

Dock så har Unibet som plan att med sitt rika kassaflöde, löpande återbetala eurolånet som från början gavs ut som obligationer som är börsnoterade på Nasdaq-OMX i Stockholm.

Lånet som från början var på 100 miljoner euro, togs i december 2007 för att finansiera köpet av Maria Holdings.

Efter återbetalningar på 17,1 miljoner euro under tredje kvartalet 2008, uppgick lånet vid utgången av det kvartalet till 80,4 miljoner euro.

Till och med datumet för tredjekvartals-rapportens offentliggörande den 4 november, hade lånets nedbetalats med ytterligare 6,1 miljoner euro till 74,3 miljoner euro. Det bidrar till att dämpa effekten av den valutaförlusten.

– Man ska vara medveten om att valutaförluster på vårt eurolån, är en orealiserad förlust. Så det är inga pengar som vi betalar ut, påpekar Unibets investerarkontakt Inga Lundberg.

– Men lik förbaskat kommer valutaförlusten i resultaträkningen, och det påverkar vår vinst per aktie och nettovinst. Det gör den ju.

Unibet har enligt Lundberg ett ”väldigt starkt kassaflöde” vilket framgår av bolagets resultatrapporter.

– Det kassaflödet används nu för att ”plocka upp material” från obligationslånet. Vi gör återköpen bara för att vi har så mycket pengar.

Det materialet är alltså lånets obligationer som är börsnoterade på Stockholmsbörsen.

– Vi använder hela tiden vårt inkommande kassaflöde för att köpa loss eurolånet. Vi har sagt att vi ska fortsätta med det tills lånet är löst, men jag kan inte säga när vi har blivit av med det.

Moderbolaget Unibet Group Plc är baserat på Malta sedan 1 november år 2006. Orsaken är skatteskäl. Bolagsskattesatsen på Malta uppgår endast till 5-7 procent, och all den huvudsakliga delen av Unibets verksamhet sköts från Malta. Där har Unibet majoriteten av sina online-speltjänster.

Orsaken till att Malta redovisar sina siffror i pund är av historiska skäl.

– När vi flyttade till Malta hade de valutan ”maltesiska lira”. Nu har i och för sig Malta övergått till euro, så vi undersöker att övergå till att redovisa våra siffror i euro. Men sedan starten för tio år sedan är pundet vår redovisningsvaluta.

Unibets strategi är nu att expandera i geografiskt i Syd- och Östeuropa och produktmässigt med bingo.

Förvärvet Maria Holdings är inriktat just på bingo. Unibet hade bara en marginell sådan verksamhet själva dessförinnan.

– Det vi ville komma åt med Maria Holdings var deras unika kunskaper att marknadsföra sig mot kvinnliga kunder. De var väldigt duktiga på det, säger Lundberg.

Unibet reviderade sina tillväxtmål för år 2010 enligt den förra resultatrapporten. Där angavs att bolagets ”spelöverskott” väntas bli 200 miljoner pund för året, vilket var en uppjustering från 175 miljoner som tidigare mål för år 2010.

Av de 200 miljonerna ska 95 miljoner komma från de ”mogna marknaderna” vilket utgörs av Norden, jämfört med 80 miljoner enligt tidigare prognos. ”Tillväxtmarknader” vilket är övriga länder där Unibet finns, väntas visa ett spelöverskott på 105 miljoner år 2010, jämfört med 95 miljoner enligt tidigare mål.

Hade de uppjusteringarna med valutaförändringar att göra?

– Nej, inget alls. Det har bara med den underliggande verksamhetens bedömda utveckling att göra, säger Lundberg.

Enligt en analytikersammanställning från 24 november enligt SME Direkt, räknar analytikerna i snitt med att Unibet kommer att visa en vinst per aktie på 0,57 pund för år 2008, 1,19 pund för 2009, och 1,44 pund för 2010.

Det var nedjusterat från förra sammanställningen då vinsten per aktie väntades bli 0,76 pund för år 2008, 1,30 pund 2009 och 1,59 pund 2010.

Under torsdagens eftermiddag handlades Unibet-aktien i 112,50 kronor på Stockholmsbörsen, motsvarande 9,12 pund.

En aktieanalytiker tonar ned de negativa valutaeffekterna för Unibet.

– Man kan säga så här att bolaget är noterat i kronor men redovisar resultat i pund. Men de tjänar pengar i kronor och euro framför allt, och inga i pund.

– Så det gör att effekten på resultaträkningen för intäkterna, kommer att bli en positiv valutaeffekt. Men i resultaträkningens finansnetto blir det en negativ valutaeffekt på grund av lånet i euro. Men det är ju en orealiserad valutakurseffekt. Så allt annat lika så kommer det att vara en positiv valutaeffekt för Unibet.

– Förstår man dynamiken kring det här, så inser man att en svag pundkurs blåser upp siffrorna om man tjänar pengar i andra valutor. Men lånet ger en orealiserad valutakurseffekt i finansnettot.

– Sedan svänger det här beroende på hur valutakurserna rör sig. Det räknas av beroende på valutakursens stängningsdag för kvartalet.

– Det här är ingen ”major issue”. Alla som räknar på bolaget känner till det. Det har varit likadant varje gång som Unibet kommer med rapport, sedan ett drygt år då de ”landade” sitt lån med obligationerna.

– Nyhetsvärdet av detta är ypperligt tafatt, men det är inte min sak att avgöra. Det finns säkert ett antal bolag som är direkta förlorare på valutakurserna, men Unibet hör inte till dem.

– De har dessutom huvudkontor i London med en del kostnader i pund. De kostnaderna minskar då allt annat lika – de har ju kostnader i pund och intäkter i euro. Unibet har den största delen av intäkterna i euro, sedan svenska kronor, sedan norska kronor och danska kronor, och de valutorna har stärkts mot pundet. Men Unibets lån redovisas i en annan valuta.

– Å andra sidan har Unibet tagit lånet i Euro, men i och för sig tjänar de mycket pengar i euro också och har valutasäkrat en del euro också.

År 2008 fick Unibet en jättestor negativ engångseffekt på grund av valutor och det här lånet.

– Det ser man i finansnettot. Men tittar vi längre upp i resultaträkningen, så hade inte Unibet lånet alls år 2007. Då ser det bättre ut. Det är inget konstigt med det. Det har varit känt hela tiden.