TDC: Varför händer inget?

17 miljarder danska kronor vill de fem kapitalfonder som tog över TDC 2006 ha för en exit. Det uppgav källor nära bolaget till tidningen Børsen i februari.

Det innebär en avkastning på 100 procent på fyra år.

Nyhetsbrev om Teknik, Media och Telekom varje tisdag.

Fullt möjligt, tror många bedömare som sedan länge väntat sig att teleoperatören ska återintroduceras på Köpenhamnsbörsen under 2010.

Men inget händer. Vad är det ägarna funderar på?

Poul Esrnst Jessen är analytiker hos Danske Bank. Han ser en annan möjlighet.

– Om kapitalfonderna drar sig ur utan att TDC börsnoteras, så kommer antingen Telia eller Telenor köpa TDC och det kommer att ske redan i år, sa han under en presentation på tisdagen enligt Business.dk.

Han poängterar att det skulle kräva att köparen först säljer sin nuvarande verksamhet i Danmark. Något annat skulle konkurrensmyndigheterna inte acceptera.

Om det inte blir någon affär, så blir det börsen.

– Därmed kommer TDC fortsatt vara den klart dominerande spelaren. Därför måste Telia och Telenor – om de inte redan fusionerat i Danmark då – dela nätverk för att få ner omkostnaderna, säger Poul Esrnst Jessen på Danske Bank.

Carnegies analytiker Espen Torgersen tror inte heller att konkurrensmyndigheterna nöjer sig med mindre än att en köpare först säljer nuvarande verksamhet i Danmark.

– För Telenor är det helt uteslutet, säger han till Realtid.se.

– Du måste köpa TDC till högre multiplar än du handlar aktien på börsen. Sen ska du sälja nuvarande verksamhet till en okänd aktör till ett osäkert pris. Rent finansiellt tror jag det blir fruktansvärt svårt.

Är Teliasonera intresserade? Kanske, kanske.

– Om man kan göra en inmarket consolidation, behålla nuvarande verksamhet och slå ihop den med TDC, så gör det transaktionen mycket mer intressant, säger Espen Torgersen.

– I teorin är allt möjligt. Praktiskt är allt beroende av telemyndigheterna.

Slutsatsen blir att en börsintroduktion är det mest sannolika. Om det inte dyker upp andra spelare.

– Jag tror att det är mycket osannolikt att en sådan aktör inte redan finns på telekommarknaden i Danmark. 2010 tror jag inte är året då man väljer att expandera till marknader som Danmark.

– Sett i ljuset av att France Telecom har nosat på idén tidigare men släppt, så tror jag inte att det är så intressant för en europeisk aktör.

– Min branschkunskap säger mig att det inte ger ägarna i France Telecom tillräckligt bra avkastning att köpa TDC, säger Espen Torgersen.

– France Telecom har sina egna interna problem. Timingen är inte rätt för ett expansivt uppköp.

Så kanske måste Apax, Blackstone, KKR, Permira och Providence Equity Partners våga ta steget och chansa på att de kan få sina miljarder på börsen.

– Det finns inte många köpare att välja på. Det vet säkert ägarna i TDC.