Svensken som mäklar Madoff-papper

I finanskrisen och skuldproblematikens kölvatten har behovet av nya andrahandsmarknader uppstått. Det rör sig om handel med fondandelar och värdepapper kopplade till kraschade banker som Lehman Brothers, krisande bolag som Weavering Capital och Madoff Claims eller statspapper och bankobligationer från krisande euroländer.

Lars Lindqvist har varit bosatt i London i över tio år. Han arbetade tidigare för en hedgefond som han senare var med och likviderade när uttagen från investerarna blev för stora.

Därefter startade han egna Cattegatt Capital vars affärsidé är att just koppla ihop köpare och säljare på andrahandsmarknaden.

– Risken är hög och därför kan rabatterna vara höga. Man har en ”felmarginal” som är en funktion av hur transparenta tillgångarna är, kvaliteten och vilken strategi fonden investerat i, säger Lars Lindqvist till Realtid.se.

I takt med att oron tilltagit på de finansiella marknaderna har detta inneburit att pengar i många fall blivit inlåsta för investerare. Planer har skjutits på framtiden då det kanske inte blev den exit eller till exempel börsnotering av de underliggande tillgångarna som förvaltaren hade förväntat sig.

– Vi jobbar just nu mycket med hedgefonder och private equity-intressen. Många banker vill positionera sig inför årsskiftet då de måste stärka sina balansräkningar och sälja av illikvida tillgångar, säger Lars Lindqvist.

Säljarna är främst institutionella investerare som vill komma loss ur tidigare investeringar. Det kan också röra sig om banker eller företag som gått omkull eller fonder som av olika anledningar likvideras eller är illikvida av naturliga skäl.

Köpsidan är intresserade av att köpa med rabatt och hoppas få avkastning längre fram genom att arbeta med innehaven över en längre tidshorisont. Finansiella muskler, sofistikerat risktagande och is i magen krävs av köparna.

– Det handlar om större placerare som är beredda att ta en viss risk och som även har en så pass stor infrastruktur och kapacitet så att de kan analysera riskerna väl. De sitter ofta på ett informationsövertag eller innehar liknande värdepapper sedan tidigare och tycker att det är värt att addera till ett rabatterat pris.

En aktuell trend är det stora utbudet av papper från länder som Irland och Grekland.

– Om du blir bankrutt i Grekland är det många aktörer som sitter på papperna, det är svårt att räkna ut en slags vinst och få kan sälja papperna till en aktör som köper till en rabatt som väntar ut situationen.

Men vem vågar köpa grekiska papper eller Madoff-papper? Denna verksamhet, så kallad, disstressed trading, utförs framförallt av team på hedgefonder som är inriktade på speciella situationer där riskerna är höga.

– Madoff claims handlas i dag med en rabatt på mellan 60-80 procent. Pengarna har ju inte gått upp i rök, en hel del finns någonstans. Det finns miljarder kvar att dela ut. Frågan för investerarna är när man ska få pengarna och hur mycket man kan få, det är en enorm legal process runt Madoff och under tiden kanske man vill sälja av sina papper för halva priset och investera de pengarna någon annanstans.

– Dessa köp görs ju av folk som har väldigt bra underlag, som följer rättegångsprocesserna noggrant, framför allt av avdelningar på special situations-hedgefonder som inte gör annat än att räkna på marginaler.

Vad har ni för konkurrenter?

– Det finns en del. Cattegatt var inte först men vi är en av de mer fokuserade med ett M&A-liknade arbetsätt med så kallade ”beauty contests” som innebär att vi jobbar nära olika köpare som tävlar mot varandra vad gäller pris och processer. Det har bland annat tidigare funnits och finns fortfarande avdelningar på investmentbankerna men vi upplever att modellen passar bättre för en nischad aktör. Dessutom är Cattegatt helt oberoende vilket kan vara skönt för säljaren eftersom det kan vara känsliga affärer.

Vilka har ni arbetat med från Skandinavien?

– Vi har jobbat med pensionsfonder och en del andra placerare i Norden. Vi nämner inga namn eftersom vi är noga med att skydda identiteterna, men några av de mest aktiva investerare är skandinaviska, vilket är spännande.

Hur tjänar ni pengar?

– Vi tar inga avgifter i förskott utan tjänar bara pengar per avslutad affär från både köparen och säljaren som innebär att vi representerar båda. I detta ingår kvalificerad förhandling om enskilda innehav men även hela portföljer, krediter, debt claims, strukturerade instrument och generell rådgivning om de legala villkoren för affären och om själva transferering som är viktigt eftersom det är OTC.

Är det en lukrativ verksamhet?

– 2011 har varit ett bra år. Den stora frågan man ställer sig är hur stor marknaden egentligen är och hur uthållig den är i sin nuvarande form.