Svensk datafirma kung hos jättebörser

Företaget har 145 anställda varav drygt 140 i Stockholm och ett mindre kontor i New York där det finns 2 lokalanställda och normalt 3-4 övriga besökande anställda.

Är ni ett datakonsultföretag?

– Vi är ett mjukvaruföretag som utvecklar handelssystem för elektroniska marknadsplatser såsom börser, så vi har få och stora kunder, säger Cinnobers vd Jan Arpi.

Kunderna utgörs av stora börser i världen som Amex i USA, Chicago Board of Options Exchange i USA, och Alpha Trading Systems i Toronto som ska börja konkurrera med Torontobörsen från slutet av oktober.

Bland kunderna finns även Boat som är ett handelsrapporteringsföretag, och den nya Europabörsen Turquoise som startade i mitten på augusti och hade officiell premiär i måndags.

Cinnober har även levererat till Deutsche Bank i London, den brittiska råvarubörsen LME, derivatbörsen Euronext Liffe, och Borsa Italiana som köptes av den traditionella Londonbörsen LSE.

– Vi har en kort men hygglig kundlista, säger Arpi.

Han glädjer sig särskilt åt att Cinnober nu fått en order i Sverige också, efter att tidigare ha sålt allt i utlandet.

Den svenska kunden är Sveriges nya alternativa aktiebörs Burgundy, en nordisk så kallad ”MTF” (Multilateral Trading Facility).

Det är 10 banker och fondkommissionärer som står bakom Burgundy.

Arbetet med Burgundy har pågått i ett års tid. I somras rekryderades vd:n Olof Neiglick som tillträdde i september. Själva aktiehandeln i Burgundy ska komma igång andra halvåret 2009.

Cinnober började jobba med Burgundy tidigare i september.

– De har gjort en genomgång av vilken programvaruleverantör de vill använda, och nu kan vi officiellt bekräfta att det var vi som fick ordern, säger Arpi.

Ordervärdet är hemligt, men det handlar om ett ”fullskaligt handelssystem”.

Nasdaq-OMX som driver ett antal börser är även konkurrent till Cinnober med att utveckla handelssystem, och den svenska delen OMX har vid ett tidigare tillfälle nämnt att ordervärdet för ett av sina handelssystem uppgick till 86 miljoner kronor.

– Men det lär ha inkluderat supportavtal i ett antal år, bedömer Arpi.

Den ordern sålde OMX till marknadsplatsen Plus Market i London.

Arpi är särskilt stolt över att Cinnober för någon vecka sedan vann en order i Asien från Hongkong Mercantile Exchange i konkurrens med OMX.

Arpi vet inte riktigt hur många anställda Nasdaq-OMX har inom handelssystem-delen.

– Men vi har ju hört en del, säger han.

Vad då?

– Ja det har ju blivit annorlunda för OMX nu när de blivit köpta av Nasdaq. Det sker en översyn av var fokus skall ligga i verksamheten.

– De har ju annonserat att de lägger ner utvecklingen av OMX Genium-projekt, som skulle bli den nya generationen av OMX handelssystem.

– Nu satsar Nasdaq-OMX i stället på sitt amerikanska handelssystem i-net.

Består Cinnober av avhoppare från OMX?

– Frihamnen där OMX har sitt kontor, har varit ett bra rekryteringsområde för oss. Det är säkert ett 50-tal av våra 145 anställda som kommit från OMX under de 10 år som vi funnits, säger Arpi.

Han har själv varit vd för Cinnober i 2 år. Tidigare var Arpi chef för tyska dataprogramföretaget SAP:s svenska verksamhet.

Cinnober ägs till övervägande delen av företagets grundare och medarbetare.

Finansföretaget Catella är den enda institutionella ägaren i Cinnober, med en ägarandel på 12 procent.

Cinnober är inte börsnoterat, men handlas inofficiellt 2 gånger per år på den ”Alternativa aktiemarknaden”.

Senaste handelstillfället var i juni då det handlades 16.000 Cinnober-aktier för 170 kronor. Det finns totalt 2,1 miljoner aktier i Cinnober, så det innebär att företagets totala värde uppgår till över 350 miljoner kronor.

– Jag anser ju att Cinnobers egentliga värde är klart högre, säger Arpi.

Är det någon som har hört av sig och vill köpa hela Cinnober?

– Jag får samtal varannan vecka från stora investmentbanker som vill köpa oss.

Vilka investmentbanker då?

– De största i världen som man läser om i tidningarna.

Det är nordiska banker och fondkommissionärer som står bakom Burgundy, såsom SEB, Nordea, Handelsbanken och Öhman.

– Det är en liknande logik bakom Burgundy som med Europabörsen Turquoise.

Bankerna sitter på betydande orderflöden för svenska aktier.

– Det är klart att de har nytta av att vara delägare i en börs, och styra affärsvolymerna den vägen. De sparar courtage och får kontroll över handeln.

Vad är Cinnobers konkurrensfördelar då?

– Vi har ett bra ”track record”. Man kommer inte innanför dörren hos den typ av kunder vi har, om man inte levererar kvalitet.

– Vi har ett ”partnerskap” med våra kunder. Vi står på tårna för våra kunder, och gör allt för att uppfylla och överträffa deras krav.

Arpi ser även en fördel för kunderna med att Cinnober är ett ”oberoende teknikhus” som inte har någon koppling till börser eller andra finansiella aktörer.

– Börser som behöver ett handelssystem beställer dem inte gärna från sin värsta konkurrent, säger Arpi.

Däremot kan det hända att Cinnober levererar ett handelssystem till en börs, och nästa dag säljer ett handelssystem till en konkurrerande börs.

– Ja, så är det ju. Vi levererar till alla som vill betala, säger Arpi.

Och hur väl framme ligger ni med kompetens om själva tekniken?

– Vi hör till de mest kompetenta i världen på handelssystem.

Cinnobers grundläggande produktplattform heter TradExpress, som sedan kan anpassas och vidareutvecklas för varje kund.

– Vi levererar ingen ”black box” till kunderna. Alla får en grundprodukt, men sedan kan man bygga på den med en kundanpassad del efter behov.

Anpassningarna kan röra hur börsens mäklare ska koppla upp sig till systemet, eller hur systemet ska kopplas till clearingsystem (som sköter byten av aktier mot pengar) eller marknadsövervakningsfunktioner.

Det handelssystem som Cinnober levererar till Burgundy bygger på det som levererades till Turquoise.

– Kärnan är densamma, säger Arpi.

Arpi själv har bara 1.000 aktier i Cinnober.

Tror du inte mer på företaget?

– Jo, absolut. Annars skulle jag inte vara här.

Finns det planer på börsnotering?

– Jag tror inte vår typ av verksamhet passar på börsen.

– Det är långa säljcykler. Det kan ta 1-2 år innan vi får en order. Det blir en rätt ”ryckig” verksamhet som investerare på aktiemarknaden har svårt att förstå.

Cinnobers ”räkenskapsår” varar från 1 juli till 30 juni.

– Vår nya årsredovisning offentliggjordes idag, och ska finnas på vår internetsajt. Men just nu funkar det inte att ladda hem årsredovisningen. Vår webbyrå säger att det blev problem efter ett grävjobb i gatan.

Strax senare hör Arpi av sig igen och berättar att felet är fixat, så nu ska man kunna ladda ner årsredovisningen.

Där framgår att Cinnober hade en omsättning på 238 miljoner kronor under sitt senaste räkenskapsår. Det året ökade omsättningen med 89 procent.

Lönsamheten var god med en rörelsemarginal på 11 procent.

Klarar ni av att fortsätta hålla en så hög tillväxttakt?

– Nej, det tror jag inte. Men vi kommer säkert att få ett riktigt bra år i år också.

– Bara på senare tid har vi fått 2 nya stororder trots att marknaden är väldigt svårt.

Det var ordrarna till Hongkong Mercantile Exchange och Burgundy.

Arpi vet inte riktigt själv varifrån namnet Cinnober kommer.

– Det lär vara en giftig, röd mineral som man färgar tyger med, men den exakta kopplingen till vårt företag har jag inte helt listat ut ännu.

Cinnobers konkurrenter är i första hand de teknikavdelningar som finns hos de stora börserna såsom Nasdaq-OMX. New York-börsen som ingår i Euronext-Liffe har även en sådan avdelning som konkurrerar en del i Asien. USA-börsen CME har också sådan verksamhet.

– Det finns några sådana busar till, säger Arpi.

Men oberoende aktörer som Cinnober är det ont om.

Allra största delägaren i Cinnober är Nils-Robert Persson som har en ägarandel på 18 procent. Han är nu styrelseledamot i företaget.

Persson var med i början av Cinnobers verksamhet kring 1998/1999 då företaget bara hade 5 anställda.

Utifrån senaste börskursen är Perssons aktieinnehav värt 51 miljoner kronor.

Gunnar Lindell är Cinnobers styrelseordförande, och äger 13 procent av Cinnober. Den ägarandelen är värd 46 miljoner.