"Svensk bomarknad oroar"

Detta är den tredje och sista delen av intervjun med Thomas Stolper, valutaanalyschef på Goldman Sachs i London. I denna del talar han om Sveriges förutsättningar.

I del ett talade han om Irlands problem och i del två om den globala, amerikanska och europeiska konjunkturen.

Anmäl dig till Realtid.ses nyhetsbrev Makro som skickas ut varje onsdag

Eftersom Goldman Sachs ser framför sig en normal tillväxttakt i Europa och fortsatt stark tillväxt i BRIC/Asien/emerging markets framöver, anser investmentbanken att situationen ser bra ut för Sverige och Tyskland.

Detta då Tyskland, Sverige och även Schweiz är länder som har en gynnsam produktmix med högkvalifikativ maskinutrustning och maskinteknik.

– Den stora förändringen under de senaste åren har varit att BRIC och andra emerging markets-länder vuxit kraftigt. Denna utveckling tror vi kan fortsäta då det är sammanlagt är tre miljarder personer som bor i dessa länder; vilket medför enorma baseffekter, säger Thomas Stolper till Realtid.se.

Med en tillväxttakt på tio procent årligen så mer än dubblar Kina sin ekonomi på tio år. Vidare accelererar tillväxttakten i Brasilien och Indien. För att stödja den ekonomiska utvecklingen i dessa områden kommer det behövas produkter som exempelvis Sverige och Tyskland producerar.

För dessa europeiska länders del så spelar det inte någon större roll om den procentuella tillväxttakten sjunker i ovan nämnda emerging markets-områden.

Baseffekterna medför, med en bas på tre miljarder, en ”mycket större kaka” även om tillväxttakten avtar, förklarar Thomas Stolper. Därmed kan även en relativt låg tillväxt i emerging markets driva efterfrågan för Tyskland och Sverige.

Specifikt för svensk del förväntar Goldman Sachs en starkare tillväxt än det europeiska genomsnittet. Detta då Sverige primärt är länkat till Tyskland – den starkaste delen av eurozonen – samt är mindre exponerat mot svagare delar av euroområdet.

Gällande den svenska kronan har Goldman Sachs haft en positiv syn under en tid. Investmentbanken hade exempelvis ett tradingförslag där investerare ombads att köpa kronan och blanka pundet, men där stop loss-nivå nåddes strax innan det vände för kronan.

– Vi är fortsatt optimistiska rörande den svenska kronan. Det är några anledningar som har tryckt upp den svenska kronan under krisen. Bland annat spelade Baltikum en viss roll men problemen där visade sig vara mycket lindrigare än i ett värsta scenario, säger han.

Trots att kronan har stärkts kraftigt från de svagaste nivåerna 2009 ser Goldman Sachs den svenska valutan som en av de mest undervärderade. Som mest kostade en dollar drygt nio kronor och en euro dryga 11:50 kronor i inledningen av 2009. I dag står noteras kronan kring 6:70 mot dollarn och 9:20 mot euron.

Thomas Stolper konstaterar samtidigt att kronan haft svårt att leta sig under 9-blankt under de senaste åren även om aktörer väntat på det

– Vi ser ett ”fair value” på 8:30 mot euron. Den svenska valutan har historiskt varit 10 procent undervärderad mot euron. Nu tror vi dock att det är tid att den sveska kronan faktiskt kan leverera och nå till fundamentalt värde, säger Goldman Sachs-chefen.

Rörande den parlamentariska förändringen i Sverige, med en minoritetsregering och med Sverigedemokraterna som vågmästare, säger Thomas Stolper att det inte är många utländska investerare som bryr sig om det svenska valresultatet.

– Utländska investerare tittar inte på styret i Sverige, och många vet inte ens vem som regerar. Sverige ses som ett stabilt land och ingen väntar sig fundamentala skift i policy om styret skiftas, säger han.

Marknaden skulle dock lägga märke till om Sverige ändrar finanspolitisk kurs.

– Men grundantagandet är att det inte är något att oroa sig för. Den svenska ekonomins struktur är viktigare, anser han.

En större risk för Sverige, i likhet med andra skandinaviska länder, är i så fall bostadsmarknaden.

– Jag håller ett vaksamt öga bostadsmarknaden som är den svenska ekonomins svaga del. Där finns det risk för set back till följd av den oroväckande utvecklingen sedan krisens utbrott, säger Thomas Stolper.

Valutaanalytikern konstaterar att Sverige är ett av de länderna som fightas mot det faktum att Fed, Boe och ECB, de stora dominerande centralbankerna, håller räntorna så lågt att svårt det är svårt för andra centralbanker att höja räntan.

– De vill tighta lite, men då bara en aningens höjning leder till en så mycket starkare valuta, blir en liten åtstramning lätt rätt aggressiv, förklarar han.

Han påpekar att det även finns en lust hos centralbanker att hålla räntan lite lägre i och med att outputgapen är vida och inflationen är relativt låg. Men detta medför att ”det flödar likviditet”.

– När ekonomiska fundamenta ser bra ut köper folk gärna hus. När finansieringen samtidigt är väldigt billig stiger priserna. Det är helt klart möjligt att basen för nästa bubbla håller på att byggas i och med detta. Det är helt klart oroväckande, säger han.

Länk till del ett där han talade om Irlands problem och del två som rörde den globala, amerikanska och europeiska konjunkturen.