SEB-expert punkterar oljeprognos

SEB:s råvarualanytiker i Oslo låter sig inte imponeras av pronosen från en av världens största oljeköpare.

Ian Taylor, vd för schweiziska Vitol, tror att priset kommer att ligga kvar på max 85 dollar fatet hela nästa år.

Han reserverar sig för att valutamarknaden betyder mycket mer för råvarupriserna nu än för fem år sedan, men han säger ingenting om hur dollarn kommer att påverka oljan.

Det verkar som om Vitol och Ian Taylor missat det uppseglande valutakriget. Det påpekar Bjarne Schieldrop, råvaruanalytiker på SEB.

Han har svårt att föreställa sig att Vitol skulle blunda för sannolikheten för ett möjligt dollarras i sin prognos. Men kanske har de helt enkelt nöjt sig med att anta att dollarn ligger stilla.

Det öppnar för en stor osäkerhet. Bjarne Schieldrop jämför med åren 2000 till 2008.

– Då såg vi mycket argumentation från främst Saudiarabien för ett högre oljepris för att kompensera för en svagare dollar, påminner han.

Bara under 2002-2004 föll dollarn med 30 procent. Men Opec lyckades överkompensera genom prishöjningar. Oljan blev dyrare, även räknat i reala termer. Under den här perioden hade Opec tretton extraordinära möten för att försäkra sig om att förlora något på den fallande dollarn. Under hela 1990-talet hade Opec bara ett sådant krismöte.

– Poängen är att Opec är mycket känsliga för dollarns utveckling, säger Bjarne Schieldrop.

Oljeproducenterna såg till att inte höra till förlorarna.
Samma sak gäller den här gången.

– Om dollarn faller nu så kommer oljepriset stiga, mätt i dollar. Men det bir inte nödvändigtvis dyrare för resten av världen.

Och dollarn kommer att falla, tror Bjarne Schieldrop.

USA har med stora skulder och alltför låg inflation sett sin export tappa i konkurrenskraft. USA anklagar nu Kina för att medvetet hålla ner sin valuta.

– USA kommer helt säkert vinna ett eventuellt valutakrig, säger Bjarne Schieldrop.

– USA är trots allt fortfarande världens största ekonomi. Klart de kan hålle nere sin egen valuta.

SEB:s egen prisprognos ligger på 80 dollar per fat i snitt för 2011.

– Men det är delvis en ”moving target” som beror på dollarns utveckling, säger Bjarne Schieldrop.

Under onsdagen föll dollarn något. Oljan steg direkt lika mycket, till 85 dollar fatet.

Om dollarn nu faller med tio procent till så stiger oljepriset snabbt upp till 94 dollar. Då är det inte långt kvar till 100.

Bjarne Schieldrop har just kommit tillbaka från branschens toppmöte Oil & Money i London i veckan. Där fick han stöd för sitt resonemang.

”Trots den snabba stegringen av oljepriset under åren 2000 till 2008 ökade produktionen mycket lite”, sa Andrew Gould, vd för Schlumberger som är störst i världen på att serva oljeriggar.

”Den globala oljeproduktionen är inte i särskilt god form idag”, fortsatte han.

”En ny pris-topp verkar oundviklig, beroende på hur ekonomin och efterfrågan på olja återhämtar sig.”

– Detta är mycket starka ord från ett företag som sitter så nära det går att komma allt vad oljeutvinning heter på varenda ställe i hela världen, säger Bjarne Schieldrop.

– Är det någon som verkligen är hands on när det gäller den globala produktionen och den fysiska produktionsapparaten så är det Schlumberger.

– Men det finns ingen omedelbar fara för en pristopp i reala termer på grund av stora lager och relativt stor reservkapacitet, säger Bjarne Schieldrop.

– Det finns mycket olja lagrat globalt och Opec har en reservkapacitet på sex miljoner fat om dagen som inte används för ögonblicket.

– Det mesta av den här reservkapaciteten finns i Saudiarabiens händer. Det är alltså Saudiarabien som bestämmer nu.